巴菲特收购本森实业 幕墙行业被股神看好(附股)

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年08月02日 06:15   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  编者按:世界领先的建筑行业工程产品和软件系统的多元化全球供应商——工业MITEK集团(MITEK)昨日宣布,它已经收购了本森实业有限责任公司。MITEK是巴菲特旗下伯克希尔.哈撒韦公司的附属公司;本森实业则是全球领先的设计公司,为高端商业、酒店、住宅、政府机构制造和安装单元式幕墙系统。股神巴菲特在沉默了一段时间之后,此次再度出手,将目光瞄准了高端幕墙行业。受此刺激,国内幕墙类上市公司江河创建(行情,问诊)、中航三鑫(行情,问诊)、方大集团(行情,问诊)、金刚玻璃(行情,问诊)等有望受益。

  股神出手高端幕墙业

  MITEK昨日宣布,它已经收购了本森实业有限责任公司。

  MITEK董事长兼首席执行官指出,收购本森能够扩展MITEK的产品进入全球高层商业建筑市场,而他们的经营理念和企业文化也很适合本森,这是一个令人兴奋的组合。本森的整个管理团队将保持,并继续领导该公司,本森将成为MITEK的一个独立的子公司。

  本森实业始建于1926年,在俄勒冈州波特兰市。过去三十多年中,本森实业以无与伦比的工程装配和项目管理能力赢得了一些全球最突出的帷幕墙工程,包括世界贸易中心、纽约的联合国秘书处,以及新加坡的滨海湾金沙酒店,并受到一致好评和认可。本森实业在世界各地的多个国家设有办事处和业务。

  MITEK总部设在密苏里州切斯特菲尔德,是一家多元化的提供建筑行业工程产品、软件和系统的全球供应商。公司拥有六大洲40多个国家的业务,并自2001年以来一直是伯克希尔.哈撒韦公司的附属子公司。

  高端幕墙快速发展

  建筑节能成突破口

  中国经济的持续发展为装饰行业提供了良好的发展条件,尤其是城市公共建筑和住宅的投资和建设发展迅速,令建筑幕墙行业产生了大量的市场需求,建筑幕墙产值持续上升。

  数据显示,2008年我国GDP为30.07万亿元,增长9%;当年建筑装饰行业总产值达到1.71万亿元,而作为建筑装饰行业之一的幕墙行业总产值也达到了864亿元,这两个行业的产值分别占到GDP的5.68%和0.29%。目前已经有9省、直辖市23家幕墙企业在52个国家和地区承建幕墙工程上百项,产值超120亿元人民币,占建筑装饰行业对外承包总额的80%。中国已成为世界幕墙生产和使用大国,正在向世界幕墙技术强国发展。

  城市公共建筑是幕墙市场尤其是高端幕墙市场的重点。近年来,北京奥运会、上海世博会、广州亚运会等一系列重大体育或博览活动依次在中国举办,这些重大活动对于当地城市建设的推动作用是非常突出的,将极大地提升举办城市公共建筑的建设,促进建筑幕墙市场需求增长。

  另外,随着节能环保概念的升温,建筑节能成为发展方向。建筑节能是提高建筑舒适度、降低运行费用的基础,也是可持续发展的迫切要求。

  据悉,建筑节能是一个复杂的系统工程,包括外墙子系统、屋面子系统、地面子系统、采暖制冷子系统、健康通风子系统和门窗子系统。其中,建筑节能的65%主要由外围护系统承担。统计资料表明,我国建筑能耗已占全国能耗的40%以上。我国城乡建筑房屋每年以20%以上的速度发展,每年竣工面积为20多亿平方米,其中90%以上为高能耗建筑;全国既有建筑为400亿平方米,95%以上为高能耗建筑。我国单位建筑面积能耗是发达国家的2-3倍。国家发展和改革委员会发布的我国第一个《节能中长期专项规划》要求,在“十一五”期间新建建筑严格实施节能50%的设计标准,其中北京、天津等少数大城市率先实施节能65%的标准,2005年国家公布了《公共建筑节能设计标准》,对我国建筑幕墙行业的发展既是挑战又是机遇。

  关注幕墙概念上市公司

  股神巴菲特瞄准高端幕墙业,这或为A股幕墙类上市公司带来较大的想象空间。江河创建(601886)、中航三鑫(002163)、方大集团(000055)、金刚玻璃(300093)等幕墙概念股有望受益。

  江河创建(601886):公司作为幕墙系统整体解决方案供应商,是一家集研发设计、生产制造、工程施工与技术服务于一体的幕墙企业。公司主营业务是承接城市公共建筑和高层住宅的大型建筑幕墙工程,为客户提供幕墙系统整体解决方案。公司品牌影响力大幅提升,在全球市场成功中标多项地标性项目,赢得了国内外客户的充分认可和信赖。

  中航三鑫(002163):公司是一家集幕墙工程研发、设计、施工和工程玻璃制品生产、销售为一体、具备完整产业链的玻璃幕墙专业公司,是我国第一家获得高新技术企业称号的幕墙设计施工企业。

  方大集团(000055):公司的节能环保产品符合国家高效低能耗可持续发展战略和政策要求,符合建设资源节约型社会的要求,具有发展空间。公司开发的高科技节能环保幕墙成功应用于我国首幢绿色奥运示范性建筑——清华大学超低能耗示范楼,该节能环保幕墙较普通幕墙可产生30%的节能效果。

  金刚玻璃(300093):公司主要从事研发、生产和销售各类高科技特种玻璃产品,产品主要应用于大型公共建筑设施,公司还参与《建筑用太阳能光伏夹层玻璃》、《建筑用太阳能光伏中空玻璃》等国家标准的制订,公司已成为建筑用及安全防护用特种玻璃业的领航者之一。

  江河幕墙:深耕海外、进军内装 幕墙巨子再起航

巴菲特收购本森实业 幕墙行业被股神看好(附股)

  江河幕墙是全球幕墙行业翘楚之一

  长江证券(000783)研报认为,公司是国内幕墙行业双寡头之一,2011年在国内中高端幕墙市场的份额约为13.3%,排名第二;在全球幕墙市场的份额约为4%,排名第四。公司定位于中高端市场,致力于为客户提供幕墙系统整体解决方案。

  幕墙行业未来市场空间依然广阔

  国内市场受益于城市化与消费升级等因素,预计2011年-2015年我国幕墙行业总产值年均复合增长率将达到20%。海外市场中,新兴国家建筑市场逐渐占据更大份额,预计到2020年新兴市场建筑业规模将超过发达国家。

  公司优势:技术驱动订单,业绩成就品牌

  江河的研发投入在业内一直处于领先水平,持续的投入也使得公司在技术上能够不断进取、引领行业;以技术驱动订单,已经成为公司核心竞争力的基石。公司成功承建了一系列具有国际影响力的地标性工程,这些工程的顺利完工,树立了公司高端、优质的品牌形象,奠定了公司的行业地位。

  未来空间:海内外业务齐飞,内装与幕墙共长

  在国内市场上,公司加速向二三线城市渗透;在国际市场上,公司重点开拓欧美市场和东南亚、南美等新兴国家市场。此外,公司通过收购切入内装业务,进入一个相对“蓝海”的市场,并且能够发挥内外装的协调优势。这一系列举措,将会给公司在未来几年内带来快速的业绩增长。

  预计公司2012年和2013年的EPS分别为1.04元和1.47元,维持推荐评级,12个月目标价为23.5元。

  金螳螂:行业空间巨大 未来集中度将继续提升

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  瑞银证券认为建筑装饰行业在“十二五”期间仍将保持稳定增长,预计至2015年行业产值有望达到3.8万亿左右。随着龙头公司在品牌、管理、人员培养等各方面优势的体现,瑞银证券预计未来5年行业百强企业集中度将得到进一步提升至8%左右,而上市龙头公司有望借助资本市场优势大幅提升市场占有率。

  结构优化,单体订单规模稳步上行

  随着规模逐步提升以及在设计、施工等方面优势的不断体现,公司承接项目的平均单体订单规模由上市之初的714万,一路上行至2012年7月的3600万左右。瑞银证券预计随着未来行业集中度的进一步提升,龙头公司平均单体订单规模仍有望继续提高,这将推动公司收入规模和毛利率水平稳步上行。

  省外订单增速明显,民企是新增订单主力

  公司新增订单超过75%来自于省外市场,其中浙江、辽宁、山西、上海、四川等地占比较大,西南、华中等市场增速明显加快;在客户结构中民企约占65%,国企及政府项目约占35%。根据公司统计,7月份政府项目订单明显提升,瑞银证券预计其将有利于对冲房地产相关项目开工放缓对公司收入影响,保持公司12年业绩高速增长。

  亚厦股份:跨区域扩张见效,盈利能力稳提升

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  方正证券(601901)研报认为,公司中报业绩符合预期,上半年实现EPS0.41元,归属于母公司净利润2.57亿,同比增长51%。2012年上半年,公司实现收入40.5亿元、同比增长38.3%,归属于母公司所有者净利润2.57亿元、同比增长50.74%,每股收益0.41元、年化ROE高达17.48%。

  装饰为主,幕墙为辅,跨区域异地扩张成效显著。分类型看,上半年实现装饰收入33亿元、占比82%,幕墙收入6.2亿元、占比15%,同比分别增长了41.5%和13.3%,装饰业务增长远快于幕墙,是公司的主要收入来源;分区域看,上半年省外收入增长约52%、运快于省内的21%,且省外收入占比由上年同期的57%提升至62%,跨区域扩张取得显著成效。

  材料集中采供与生产管理创新助推盈利能力提升。上半年,公司净利率较去年同期提升0.8个百分点至6.64%,从而公司利润增速快于收入。主要缘于两方面,一是全面实施材料集中采供体系,公司综合毛利率较上年同期提升0.85个百分点至16.32%;二是生产管理方式进一步创新,管理费用率和营业费用率较上年同期均有小幅下降,但财务费用率提升(公司有息负债为0,上半年利息收入相对减少)导致期间费用率小幅提升0.14个百分点。

  大力开拓公装业务,积极规避地产调控风险。2012年上半年,公司新承接订单61.46亿元,公共建筑装饰、住宅精装修、建筑幕墙和其它(园林、机电安装、智能化等)业务保持均衡发展,各项业务新承接合同分别约占新承接工程合同的52.23%、21.49%、20.79%和5.49%。2012年前7月,全国商品住宅和办公楼施工面积同比增速分别为13%、22.6%,从施工面积的增速来看,公装市场的增长要远快于住宅精装,说明公司的经营战略调整非常及时有效。

  一体化格局之装饰材料项目稳步推进,积极拓展装饰产业链上游。“装饰部品部件(木制品)工厂化项目”项目2011年5月开始试生产,“建筑幕墙及节能门窗投资项目”已于2012年6月底部分试运行。目前来看,收入占比还很小,但未来随着后续项目逐步投产,占比会提高,特别是非公开增发拟募投项目的实施,包括石材制品工厂化项目二期、幕墙及新型节能系统门窗生产线建设项目。

  一体化格局之设计软实力不断提升,构成公司业务扩张的基石。上半年公司研发支出占收入的2.97%,新获得专利11项,新申请专利26项,新增软件著作权3项。截止6月底,公司已累计获得27项专利,6项软件著作权,目前正在申请的专利30项。持续的研发投入和突出的研发实力已使公司成为建筑装饰行业科技创新能力的引领者。

  积极打造可复制性营销网络,全国布局日趋完善。截至2012年6月30日,公司累计设立了25家分公司,其中包括京津、西南、宁波三家区域公司,武汉、海南、江苏、青岛四家营销网络公司。全资子公司浙江亚厦幕墙累计设立了17家分公司,全国区域布局日趋完善,可复制的营销网络模式成效显著。

  低成本融资保障公司快速扩张对大量资金的需求。2012年7月公司成功发行10亿元债券,票面利率仅5.2%;同时,7月份公司推出非公开发行预案,拟募集资金不超过11.78亿元、发行价不低于23.11元/股,而最新股价为28.5元,预计发行成功的概率较大。中报披露的资产负债率为54%,预计增发完成后,公司的负债率仍将维持在50%左右的水平,偿债风险很低。顺畅的融资渠道将保障公司快速扩张对资金的需求。

  业绩有望持续高增长,维持“增持”评级。受益于装饰和幕墙市场在“十二五”期间的快速发展,公司未来三年的收入规模有望继续维持快速增长。预计公司2012-2014年的收入增速分别为40%、35%、30%,达到102亿元、137亿元、178亿元,净利润增速分别为52%、36%、31%,EPS分别为1.08元、1.46元、1.91元(未考虑增发),对应最新股价的PE分别为25X、19X、14X。公司具有典型的轻资产性质,若给予公司2013年25倍PE估值,对应的合理股价为36.5元,较目前股价仍有28%的上涨空间,维持“增持”评级。

  嘉寓股份:新签合同保障未来收入增速

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  上半年业绩低于预期。上半年公司实现营业收入3.96亿,同比增长5.98%,营业利润2324.24万,同比下降24.23%,净利润2401.06万,同比下降14.01%,每股收益0.11元,低于预期。

  加强市场开拓和新项目投产导致费用增速快于收入。公司上半年净利润增速低于收入的原因一是加强了向华东、华南、东北市场开拓和从一线城市向二三线城市的市场布局,二是新的生产基地四川和广东项目分别于4月和5月投产,新聘员工人数增加,相应的销售费用、管理费用也在增加,从指标上看,销售、管理费用分别增长22.34%和18.1%,高于收入的5.98%增速,销售费用率和管理费用率4.75%、7.18%,各提高0.6和0.7个百分点。

  区域布局完善,新市场收入占比快速提高。公司区域布局在北京、四川、广东、重庆、黑龙江(在建),形成了各自所辐射的华北、西南、华南、东北区域市场布局,待时机成熟时,公司还将推进华东区域生产基地建设,完成5大区域化市场战略布局。从地区收入结构上看市场开拓已经有效果,2010年公司华北、西南地区收入比重在80%,今年上半年降至44%,而华东、华南、东北区域收入在提高,上半年收入1.92亿是2010年的3倍,收入占比从8.61%快速增加到48.56%。

  新签合同额增长40.33%,保障未来收入增速。公司生产模式是订单式生产,上半年新签合同额10.23亿,同比增速40.33%,是去年全年合同额11.98亿的85.3%,合同保障未来收入增速。

  降低门窗、幕墙能耗是降低建筑能耗的最有效途径,随着国内更多建筑节能政策被提上日程,新建筑和旧有建筑改造使得整个市场空间会越来越大,节能门窗、幕墙行业将面临前所未有的机遇。公司产品为节能门窗和节能幕墙,有20多年生产、技术经验,是国内规模最大的节能门窗、幕墙企业之一。其所处行业属于轻资产行业,留住核心员工是取得市场竞争的关键。公司今年2月公布的股权激励方案上半年已通过证监会和股东大会,未来四年净利润平均增速25%,股权激励推出有利于公司的中长期增长。

  盈利预测和投资建议。山西证券(002500)预计2012-2014年EPS0.3\0.47\0.61元,以2011年基数三年CAGR31.7%,动态PE21倍,维持“买入”评级。

  方大集团:发展潜力大 业绩值得期待

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  今年上半年公司实现归属于母公司所有者的净利润为1264.33万元,较上年同期减72.57%;营业收入为5.29亿元,较上年同期减8.61%;基本每股收益为0.02元,较上年同期减66.67%。

  截止本报告期末,公司订单储备达13.39亿元,是上半年公司业务收入的253.12%,为公司全年的生产经营打下了良好的基础。8月6日晚公告,公司全资子公司深圳市方大装饰工程有限公司近期中标江苏新华日报新闻中心、北京目标与环境特性76号实验楼、上海嘉定工人文化活动中心、重庆万州万达广场、成都金牛万达广场、福州五四北泰禾广场、福建漳州融信酒店、山东潍坊阳光100城市广场八个项目幕墙工程;全资子公司方大新材料(江西)有限公司签约深圳市软件产业基地铝板供货合同,以上项目中标及签约金额合计3.46亿元,占公司2011年营业收入的25.68%。

  根据公告,以上中标项目工期一般为6至18个月,方大集团称项目的实施将有利于2012年及以后年度利润的增长,但鉴于涉及项目对方预付款支付、工程施工、验收及结算等环节,要视双方履约实际而定,因此对2012年及以后年度经营效益的影响程度将以项目实际运行结果为准。

  国元证券(000728)研报认为,方大集团(000055)是我国目前规模最大的新材料高新技术企业,连续多年创下了同行业的许多第一,荣获“中国工业行业状元”等称号。公司现已形成新型建材产业、机电一体化工程产业、半导体照明及光电子产业等三大产业体系。新型建材产业包括各类建筑幕墙、铝塑复合板、单层铝板、节能环保门窗、铝型材、新型采暖散热器、特种结构等;机电一体化工程产业包括地铁屏蔽门、自动门、特种门等;半导体照明及光电子产业包括氮化镓(GaN)基蓝、绿、白光LED外延片和蓝、绿、白光LED芯片以及集成电路、半导体照明等。公司拥有国家级企业技术中心、国家级光电材料与器件工程研究中心、同行业第一家企业博士后工作站,并在美国等地设立了研发基地和分支机构。

(责任编辑:周壮)

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