年份酒标准最快将于年底出台 受益股有望再起风云(附股)

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年07月25日 19:24   来源: 证券时报网   网友评论(人参与

  据经济之声《天下公司》报道,统计调查显示,在国内目前销售额前100名的白酒生产企业中,有近80%都推出了年份酒。风行于大江南北的同时,年份酒也是乱象频生,检测手段欠缺、缺乏统一行业标准等成为屡遭诟病的问题。如今,年份酒的研究工作和标准制订工作正在加紧进行,相关标准和规范管理办法预计今年底或明年上半年就会推出。

  今天下午,中国酒业协会副秘书长兼白酒分会秘书长宋书玉,在接受经济之声记者黄钊采访时表示,中国白酒年份酒在九十年代以后才逐步出现,协会从2006年开始这方面标准的认证研究。

  宋书玉表示,之前我国没有白酒、年份酒的表述方式,年份白酒的表述90年代以后才有的,实际意义是在表述白酒的质量等级,与白酒的实际的注册年限有一定的关联,年份标得越高,它的质量等级就越高,白酒中使用的储存期比较长的酒的比例越多。在各个企业之间,在年份酒的定义上或年份酒所使用的与年份有关联的酒的比例,各家之间不是很统一。

  二级市场上,持续回调整理的白酒饮料板块成为避险资金蜂拥抢筹的主要目标。水井坊行情问诊)率先放量涨停,并带动了古井贡酒行情问诊)、酒鬼酒行情问诊)、老白干酒行情问诊)、沱牌舍得行情问诊)等白酒股集体大涨。

  白酒板块成避险资金蜂拥抢筹目标 寒冬是否已过去

  周四大盘走势疲弱,上证指数跌0.60%,创业板大幅炒高之后,在获利大幅回吐的打压下,市场炒作风格开始转变,而持续回调整理的白酒饮料板块则成为避险资金蜂拥抢筹的主要目标。水井坊率先放量涨停,并带动了古井贡酒、酒鬼酒、老白干酒、沱牌舍得等白酒股集体大涨。在小盘题材股热炒过后,市场资金有开始向转移近期涨幅较低的酒类迹象。

  根据最新行业数据,6月白酒产量同比增长9.2%,环比继续上升了0.75个百分点,是自去年4季度增速持续下降后的连续第二个月同比上升(低点出现在4月,同比增速6.94%,5月8.45%)。总体上白酒价格有企稳之势。三季度以后,白酒消费进入传统旺季,经销商有望逐步回补库存。另外受三公消费影响政务消费几乎降到冰点,下半年难有更坏的情形,因此白酒行业下半年开始将进入恢复性增长,行业阶段性低点或已过去。

  酒鬼酒7月10日公布半年度业绩预告称因受市场因素影响,白酒行业进入调整期,公司本年度1-6月营业收入与去年同期相比出现大幅下降,导致净利润出现大幅下降。预计上半年净利润2800万元至3300万元,下降幅度为89%至87%,实际上,对比今年一季度的低谷表现,酒鬼酒的业绩已算一定程度在恢复。公司2013年一季度营业收入为1.98亿元,同比大减62.34%;净利润只有922万元,同比大降92.25%。

  有分析人士认为,在行业“寻底”的过程中,随着悲观预期的兑现及逐步被稀释,下半年行业消费有望随着“双节”来临而有所改善,白酒也进入缓慢复苏阶段,不排除有部分主力资金提早介入看好的超跌股。

  正处于“严冬期”的白酒产业近期同样得到了境内外资本的青睐。中信产业基金投资沱牌舍得的传闻还未平息,又有外资卷入了这波抄底的“浪潮”之中。日前,国际烈酒巨头帝亚吉欧宣布全资控股全兴集团,旗下白酒品牌水井坊完全变身为“洋品牌”,这场历时七年多的外资收购中国白酒第一案划上了句号。

  白酒股的寒冬是否已经过去,我们静待市场给出答案,笔者整理了部分资料以供投资参考。

上市公司 代码 7月1日至25日区间涨幅 历史最高价 现价
贵州茅台 600519 -6.92% 259.66 178.74
五粮液 000858 -2.06% 49.69 19.54
洋河股份 002304 -5.80% 154.48 50.86
水井坊 600779 24.24% 31.70 14.25
古井贡酒 000596 2.06% 53.52 21.31
泸州老窖 000568 1.98% 48.68 24.21
酒鬼酒 000799 17.43% 61.25 18.80
沱牌舍得 600702 34.42% 40.05 19.45
青青稞酒 002646 12.44% 34.59 22.60
老白干酒 600559 5.57% 47.57 27.66

  水井坊:未来看国际化

  研究机构:长城证券 日期:2013年06月27日

  投资建议:

  高端白酒消费受阻,加之水井坊的外资背景不利于开拓国内高端白酒销售渠道,在行业调整期内产品销售受到严重影响,而中端酒目前仍不是公司重点。公司利用股东在全球的渠道资源,开拓世界市场,有一定想象空间,但步伐相对缓慢。经测算,公司2013-2015 年EPS 为0.49 元、0.57 元、0.63 元,对应13 年PE 为26 倍,下调至“中性”投资评级。

  要点:

  外资控股,致力于丰富全球布局:公司的大股东系世界级酒业巨头-帝亚吉欧,目前公司总经理和大部分董事由大股东任命。帝亚吉欧并购水井坊一方面希望做大国内市场为集团公司贡献利润,也寄希望利用自身的渠道优势将中国白酒推向世界,丰富自身产品结构。

  重点打造高端品牌,中端产品平淡:公司的目标是打造高端白酒,定位于高端客户,所以不遗余力的提高品牌形象,打造水井坊系列高端白酒(包括菁翠-1980 元,典藏-1199 元,井台-858 元)。由于缺乏国内渠道优势,高端产品销售一般,在遇到行业危机后,销量严重下滑。天号陈是公司目前主要的中端品牌,基数较小,但不是公司重点培育对象。

  机制优良但步伐缓慢:公司由外资控制,管理水平较高,对公司员工的激励也比较不错,主要的管理人员都间接通过盈盛投资持有公司股权。但公司似乎并不适应国内市场,特别是在渠道上,公司作为外资控股企业,团购渠道资源薄弱,而团购是高端酒消费主要渠道之一。价格也受到五粮液等名酒挤压。

  国际化想象空间大:目前水井坊出口量只占公司总收入的不到5%。帝亚吉欧的管理能力、渠道优势和对酒类的运营要优于其他白酒,中国白酒将使帝亚吉欧丰富其产品线,有利于其全球布局。目前看公司全球化步伐缓慢,但未来可发展空间较大。

  营销调整、品牌打造的改善:公司将继续投入资源打造品牌,建立专门小组追踪消费市场变化,加大广告投放力度,通过多维手段进行品牌宣传。公司还将稳定现有经销商队伍,并将渠道下沉至2、3 线城市,通过特有优势进入商务会议渠道,同时为水井坊进行高端形象宣传。

  风险提示:经济下行、市场开拓进度低于预期、高端产品销售低预期等。

  贵州茅台:坚定推进营销体系市场化改革

  研究机构:光大证券行情问诊)日期:2013年07月24日

  茅台计划外放量1000 吨以上,有利于茅台在市场调整期提升份额:茅台近期的计划外提价放量折射出公司坚定不移地推进整个运营模式的市场化改革,进一步推动经销商利用团购直销+优势服务去获取渠道溢价,而不是让经销商坐享过多利差的养懒汉模式。

  1、在茅台团购价格稳定在950-1000 元背景下,茅台制定的999 元计划外价格,而不是按照819 元直接给予原经销商,表明了茅台扞卫品牌价值的决心,保持价格体系的稳健关系茅台品牌的长远发展。

  2、茅台价格淡季950 元,且需求旺盛库存在15 天左右,茅台通过计划外放量1000 吨以上,会达到平抑市场价格,培养忠实消费者,通过销量来巩固市场地位,而不是走过去疯狂提价的老路,预期2013 年达到高端份额的36%,而12 年只有31%,低谷期通过改革提升占有率效果显着。

  3、计划外放量面向更多的有实力的新经销商,持续推动茅台消费群拓展,提升营销体系效率和能力。新经销商加权进货价格短期在981 元左右,必然要求其通过强化服务达到渠道增值而获取利润的目的。

  系列酒降价将推动茅台品质在大众价位强势进攻:

  1、本次茅台汉酱的降价至299 元的出厂价格,直接推动其团购价格预期在320-350 元,茅台汉酱的品质和高性价比将直接推动其在中档价位实现放量,进入新的千亿细分市场。

  2、汉酱仁酒只是一个开始,酱酒整体占比行业销量不足1%,茅台这一酱酒龙头在全价位复制高端茅台的品质优势将助力其打开更大的空间。

  3、我们假设茅台汉酱平均库存达4 个月,预期达到3.55 亿库存,假设按照100 元/瓶给予补贴,预期补贴金额7100 万,假设采用汉酱产品补贴模式,预计消耗成本约1246 万,对盈利影响极小,保护了经销商的利益。

  继续维持对贵州茅台的强烈“买入”建议:

  维持贵州茅台2013 年EPS15.76 元,考虑到计划外放量,预期四个季度的增速保持平稳。维持“买入”评级,继续强烈推介。

  风险提示:

  如果中国经济持续深度恶化,那么高端消费势必受到一定的影响。

  五粮液:密集推出腰部新品

  研究机构:中金公司 日期:2013年07月24日

  产品终端价定位200-400 元/瓶区间,目标中价位市场。在原有的五粮液产品体系中,这一价格区间较为薄弱,五粮系列的五粮春和五粮醇价格更低,且五粮春采取品牌运营商买断,并非公司直接操作。

  在 100-400 元/瓶价格带更密集布局,跟随行业调整方向。新品推出后,五粮液将依靠特曲、头曲、五粮春、五粮醇、绵柔尖庄等中档、中低档产品密集腰部。未来,有可能继续推出面向100 元以下的产品进一步充实产品线。

  五粮醇和绵柔尖庄的操作经验为新品提供热身。新品将采取市级招商,小区域运营。这是五粮液新营销架构搭建之后才可以进行的操作模式,渠道比之前大经销商方式更加下沉。

  五粮液主品牌依然处于去库存阶段,五粮液密集推出腰部新品,是寻找增长点的选择。但客观上,以五粮液的组织架构和产品推出的意图,必将带来白酒行业强势对弱势企业的挤压。

  投资建议

  预计 2013-2014 年EPS2.9 元和3.2 元,操作上今年下半年主品牌的去库存或许可以完成,五粮液主品牌的价格体系稳定将成为五粮液调整框架的关键信号。我们建议在三、四季度,价值投资者考虑建仓。

  维持推荐评级。

  利空出尽?酒鬼酒净利降九成 股价触涨停

  据证券时报7月17日报道,尽管业绩大降九成,酒鬼酒昨日却量价齐升,一度触及涨停。这是利空出尽获资金青睐,还是短暂的脉冲反弹?

  昨日早盘10:30后,酒鬼酒突遇大笔成交拉升,于10:49一度触及涨停,随后价格回落至收盘价18.00元附近,收盘涨7.27%,列13只白酒股涨幅首位。

  “亿元户”变“万元户”

  酒鬼酒昨日放量大涨并无基本面消息的驱动,反倒是5个交易日前公司预告上半年业绩大降9成。

  7月10日,公司发布今年上半年业绩预警,称由于受市场因素影响,行业进入调整期,上半年盈利预测在2800万元至3300万元之间,同期下降87%至89%。

  实际上,自去年11月爆发“塑化剂事件”后,酒鬼酒最近三个季度净利“三连跳”,单季度净利润自去年三季度从“亿元户”落魄至“万元户”,一季度1010万元的净利只有去年三季度的净利1.98亿元的零头。

  不过,半年报预减公告发布当日,酒鬼酒股价不跌反升,上涨3.50%,随后4个交易日两涨两跌,截至昨日收盘,已经累计上涨12.36%。

  大跌后获主力介入?

  市场人士推测,昨日资金在某一时间段集中进入,因此或许是该股利空出尽后,主力资金开始进入。

  经历过2012年11月“塑化剂事件”后,酒鬼酒股价进入漫漫熊途。昨日收盘价18.00元较去年10月19日的历史最高价60.87元(前复权),下跌幅度达70.43%。随着股价回落,公司的估值也迅速下滑,目前15.10倍的滚动市盈率较去年年报47.8倍已大幅回撤,跌至白酒股中游水平。

  一向偏好喝酒吃肉的主力机构也早已人去楼空:酒鬼酒去年年报中前十大流通股东中全为机构占据,国投瑞银创新动力基金、私募泽鑫瑞金1号、社保117组合等各路机构云集;但今年一季报中,除了陕西国际信托华明1号外,其余均为个人或证券公司的客户信用交易担保账户持仓。

  有分析人士认为,在行业“寻底”的过程中,随着悲观预期的兑现及逐步被稀释,下半年行业消费有望随着“双节”来临而有所改善,白酒也进入缓慢复苏阶段,不排除有部分主力资金提早介入看好的超跌股。

  持续反弹成关键指标

  “之前白酒股的跌幅不少,出现偶然的反弹并不能说明问题”,一位白酒行业资深研究人士表示,酒鬼酒在一路熊途中,也出现过不少单日大反弹,如今年2月22日,酒鬼酒大涨8.29%;其一季度业绩预减公告于4月8日公布后,4月10日单日涨停;7月2日也上涨5.62%,但都未构成反转趋势。他表示,在目前创业板市盈率40倍的疯涨刺激下,资金对超跌的白酒股有一定的回应是正常现象,关键要看反弹持续性。

  从行业来看,白酒中报的预减只是刚刚拉开序幕。从目前已经公告的中报预期来看,减多增少——除了酒鬼酒外,沱牌舍得上半年净利预计1.86亿元,同比减少80%,仅有突出中低端产品的青青稞酒同比预增30%以上,史上最难看的白酒中报已经初见端倪。

  上述人士表示,除了少数敢吃螃蟹的游资,在行业下行的大环境下逆向持股,需要智慧和勇气。

  洋河股份:下半年调整成效将初步显现

  研究机构: 浙商证券 日期:2013年07月25日

  行业阶段性低点或已过去

  根据最新行业数据,6月白酒产量同比增长9.2%,环比继续上升了0.75个百分点,是自去年4季度增速持续下降后的连续第二个月同比上升(低点出现在4月,同比增速6.94%,5月8.45%)。终端价格上,糖酒快讯网显示二季度茅台平均价格维持在1500元附近,6月比5月低点反弹了4.4%,五粮液维持在1000元附近,比3月价格上升了4%,总体上白酒价格有企稳之势。三季度以后,白酒消费进入传统旺季,经销商有望逐步回补库存。另外受三公消费影响政务消费几乎降到冰点,下半年难有更坏的情形,因此白酒行业下半年开始将进入恢复性增长,行业阶段性低点或已过去。

  调整效果有望在下半年初步显现

  在经济和政策的双重压力下,行业景气度下降,从去年底开始,洋河进行了战略调整和规划:1)政务消费向商务消费转型,人员和资金投放的重点向商务市场倾斜。例如开发商务团够资源,不仅瞄准企业单位招待用酒,还包括了员工福利和业务单位往来的礼品赠送。2)加大大众消费领域市场拓展的力度,包括新产品开发和加大大众消费价位的推广力度。央视投放上主打梦之蓝冠名改为天之蓝冠名,苏酒推出了中等价位的生态苏酒,开发了洋河老字号、柔和双沟等大众产品。3)注重传统渠道基础建设,分类管理、系统运作,进一步做深做细,充分挖掘市场空间。目前来看,公司在推行这些措施的时候是全方位、系统的进行,执行力很强,成效在下半年将初步显现。

  盈利预测

  在行业调整期,要求公司通过中低端产品的快速放量来弥补高端品下滑导致的利润损失是不现实的,但是未来一段时期行业格局趋向于稳定,公司在维护和深化开发原有市场的前提下积极谋求转型,调整措施的成效也将逐步显现,稳定发展仍可以期待。

  公司近期出台了回购方案,对股价有稳定作用。预计13-15年EPS分别为6.19元、6.98元和8.05元,对应目前股价动态市盈率为8.04倍、7.14倍和6.18倍。维持增持评级。

  老白干酒:短期机会有限,长期看改制

  研究机构: 长城证券 日期:2013年07月15日

  老白干属于河北省第一品牌,品牌影响力逐步上升。过去几年,老白干产品结构不断提升,但白酒行业调整对老白干中高端产品销售影响较大。公司各次促销效果均不错,中低档酒今年仍有可能保持增长。由于公司将投入大量销售费用,利润增长恐有限。经测算,预计公司2013-2015年EPS为0.91元、1.03元和1.16元,对应PE为29X、26X和23X,维持“中性”评级。

  公司改制问题:衡水市新一届政府到位,集团公司从衡水市国资委转至衡水市政府管理。如果企业需要改制,集团公司应优先于股份公司,但集团公司目前尚未纳入改制目标内。可以说股份公司在短期内改制的可能性较低,具体进度要看市委领导的决策。

  集团公司对股份公司业绩考核标准:市政府对公司针对营业收入和纳税额两部分进行考核,2013 年考核目标为增速达到17%。公司对完成任务有信心,但仍具一定难度。

  利润率偏低的解释:公司前几年,一直致力于优化产品结构,毛利率持续上升,今年一季度由于促销力度加大,毛利有所降低。公司一直支付高额的广告费用,用以打造全国化品牌。去年仅央视广告的投入就达一个多亿元,但目前看,老白干仅是河北省第一,省内销售额占比达到80%,省外市场份额较小,离全国化品牌仍有较大差距。未来公司仍将投入更多营销费用,今年将加大央视广告投入至2亿元,强化老白干品牌形象,所以公司费用率将维持在高位。

  预收款维持在高位的解释:公司正在打造自动化生产线,需要一定资金。一部分资金来源于银行借款,也是导致公司有一定负债的原因。公司还通过要求经销商提前打款,以获得另一部分资金支持,导致预收款较高。这种方式可以将经销商的利益与公司捆绑起来,有利于公司长远发展。

  公司二季度销售情况:行业处于调整期,公司明显感受到较大压力,特别是高端酒下滑严重。从产品结构上看,出厂价在40元以下的产品占公司销售额的一半。这部分酒压力也很大,因为老白干的优势区域,经济条件不好,消费者对价格很敏感,提价难度很大。总体而言,公司管理层对营业收入保持增长有信心,但利润增长难度较大。

  产品结构的设计:公司产品种类较为复杂,主要是为了满足不同区域消费者的不同需求,比如对不同产品包装和酒精度进行调节。其次,产品多还可以防止经销商串货。再次,不同产品有利于针对不同区域进行定价,对于较富裕的地区可以定价稍高。

  风险提示:白酒行业环境进一步恶化,费用波动较大。

(责任编辑:郭艳艳)

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