中俄海军精锐尽出展示决心 9股吹响反攻号角

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年07月06日 11:52   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  外媒:中俄海军精锐尽出 史上最大规模军演展示决心

  中新网7月4日电《澳门日报》4日刊发社论《中俄展示维护地区和平能力》,文章指,有史以来规模最大的中俄海上联合军演及将要举行的联合反恐军演,显示两国军事合作迈向机制化、常态化,也展示出中俄军队维护亚太地区和平稳定的决心和能力。

  文章摘编如下:

  有史以来规模最大的中俄海上联合军演在日本海彼得大帝湾附近海空域举行。其后,两国还将于7月27日至8月15日在俄车里雅宾斯克举行联合反恐军演。两场军演不仅显示中俄军事合作迈向机制化、常态化,也展示出中俄军队维护亚太地区和平稳定的决心和能力。

  今次海上军演,中俄海军精锐尽出。中方派出北海舰队和南海舰队七艘主力舰参加,包括导弹驱逐舰沈阳舰、石家庄舰、武汉舰、兰州舰,导弹护卫舰盐城舰、烟台舰,综合补给舰洪泽湖舰。三架新型舰载直升机和一个特战分队也随舰参演。其中2011年入列的盐城舰和烟台舰是中国最新型导弹护卫舰,今次是它们首次走出国门。

  这次是中国海军向国外派出兵力最多的一次,也是中国海军首次组织大编队远离基地,在无保障体系依托情况下在他国境内参加的联合演习。

  此次演习,俄罗斯太平洋行情,资金,股吧,问诊)舰队主力舰艇悉数出动。据俄新社报道,俄罗斯海军将派出约20艘舰艇,其中包括太平洋舰队旗舰瓦良格号巡洋舰、沙波什尼科夫元帅号和维诺拉多夫海军上将号大型反潜舰、快速号导弹驱逐舰、毒蜘蛛级导弹快艇和基洛级常规潜艇等,并首次出动苏24M重型战斗轰炸机。这也是俄方史上参与联演投入兵力最强的一次。

  今次海陆军演是中俄继去年在黄海海域成功举行海上联合军演和“和平使命2012”反恐联演后又一轮大型联合演习,标志着两国联合军演迈向机制化、常态化。此类演习将加深中俄两国军队的相互了解,密切两国军队间的合作关系。

  “海上联合2013”演习分为三部分:一是一系列海上联合防卫作战行动,包括舰艇无设防锚地防御,编队联合防空,联合反潜,联合打击海上目标,联合护航,联合补给,联合搜救,联合解救被劫持船舶等;二是实际使用武器,包括对海上目标射击、对空中目标射击和发射火箭深弹等;三是海上阅兵。

  据报道,今次海上演习,中俄双方军舰都要打开各自的雷达,包括火控雷达、照射雷达、导弹制导雷达等,声纳、光电通讯、电子等设备也都要使用,这意味着双方都要向对方展示各自装备的战术和技术特点。此外,双方还将举行反潜演习,反潜科目历来是各国海军保密最严格的演习内容,一般不与他国交流,因反潜中涉及的反潜声纳等水声器材都属于机密信息。只有在两军具有很高的战略互信水平的情况下,才会举行这些战术科目的演练,这说明中俄两国、两军之间战略互信水平非常高。

  今次演习地点选择也耐人寻味。演习在俄海参崴对开的日本海彼得大帝湾进行,距日本本土较近。虽然中俄军演本身不针对、不威胁任何第三方,但地点选择与国际大背景不无关系。

  近年,美国加紧实施重返亚太战略,在日本积极部署和建设导弹防御系统,美日在日本海多次进行联合军演,这些军事部署和动态严重威胁中俄国家安全。日本首相及高官不断大放厥词,公然否定二战成果,挑战战后秩序,企图修改和平宪法、建立国防军,日本政坛右倾化越发明显。此外,日本又在中日钓鱼岛问题、俄日南千岛群岛问题、韩日独岛问题等主权争议上频频玩火,挑衅邻国。出于维护地区和平稳定,中俄通过军演,向外界展示两国加强军事合作,共同应对新挑战、新威胁的决心,展示两国维护亚太乃至世界和平稳定的能力。澳报:联合军演展示中俄维护亚太稳定的决心。(中国新闻网)

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  机械军工行业周报:关注业绩预期和政策带来的结构性

  类别:行业研究 机构:广发证券行情,资金,股吧,问诊)股份有限公司 研究员:董亚光,罗立波,真怡 日期:2013-06-17

  上周观察:由于5月宏观经济表现偏于疲弱,加上近期银行间流动性趋紧,上周两个交易日沪深300指数下跌2.71%,其中,大盘股调整明显,而成长性较好的个股表现较好,机械板块的情况与整体市场相似。

  行业观点:在宏观经济增长难言乐观的背景下,我们维持行业“持有”评级,继续关注半年报业绩预期和政策带来的结构性机会。对于铁路设备,因招标进度低于预期,南北车等公司股价调整明显,我们认为从稳增长和改革角度出发,政府可能会加大对铁路的支持力度,目前市场对铁路车辆设备的招标预期降低,给予中国北车行情,资金,股吧,问诊)买入评级;关注各地有轨电车计划的累加速度,以及南北车和新筑股份行情,资金,股吧,问诊)的技术和市场进展。

  机械组合:(1)我们继续推荐南方泵业行情,资金,股吧,问诊)、巨星科技行情,资金,股吧,问诊)、新界泵业行情,资金,股吧,问诊),它们成长性良好,2-3季度利润增速有望加快;(2)国务院常务会议强调大气污染防治,以富瑞特装行情,资金,股吧,问诊)等为代表的天然气装备企业将间接受益;海油工程行情,资金,股吧,问诊)2季度以来重点项目进展顺利,“海洋石油201”等核心装备经过深水检验,渐入佳境;在节能领域,开山股份行情,资金,股吧,问诊)的螺杆膨胀机5-6月开始陆续发货安装,关注其在首批工业级用户的应用情况和示范效应。(3)对于工程机械,我们继续看好中长期受益于物流发展、并且近期销量同比增速回升明显的安徽合力行情,资金,股吧,问诊)。

  军工组合:我们仍然维持5月以来中航电子行情,资金,股吧,问诊)、中国卫星行情,资金,股吧,问诊)、中航精机行情,资金,股吧,问诊)和航天电器行情,资金,股吧,问诊)的推荐组合。

  风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;铁路设备招标推迟导致相关企业排产不足

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  军工行业2013年中期投资策略报告:把握“重组”与“高景气度”

  类别:行业研究 机构:中航证券有限公司 研究员:于静,李军政,严凯 日期:2013-06-25

  上半年军工板块大幅跑赢沪深300指数。我们认为主要是受益于四方面原因:资产证券化重新加速、多项军工科技领域突破、周边摩擦不断、板块估值处于历史底部。

  中国军费持续增长,高层激励国防科技工业创新发展信号明显。上半年中国防务和民用相关产业发展规划报告集中发布,展现中国军队透明度,多项重要武器亮相或入役,民用航空工业和海洋规划展现愿景。国家最高科学技术奖颁发给两位军工专家,高层激励国防科技工业创新发展信号明显。同时,中国军费持续增长,未来很长一段时期内我军对于新型信息化装备需求不断提高,装备支出仍有较大提升空间。

  军工资产证券化重新加速。上半年政府高层换届结束,原航天科技行情,资金,股吧,问诊)总经理马兴瑞走马上任国防科工局局长,暂时停滞的军工资产证券化进程重新加速。军工集团资产重组、收购兼并和产业整合仍是当前军工行业最大的投资机会。上半年中航工业集团有7家上市公司资本运作取得新进展,航天系两集团高层变动也预示资本运作可能。

  装备研制列装推动军工高景气度。近年多种新型武器陆续列装我军,未来需求持续。军工行业订货存在弱周期,今年为五年周期第三年,处于周期的高景气阶段。我们认为未来存在巨大需求的军工子行业覆盖大飞机、发动机、直升机、航电系统、北斗导航、光电系统等产业链。

  下半年军工行业投资策略:军工板块面临估值压力,在回调中,建议投资者可以波段性参与主题投资,或逢低战略性建仓受益于军工子行业高景气度、业绩改善且有重组预期的公司,此类公司包括中航飞机行情,资金,股吧,问诊)、航空动力行情,资金,股吧,问诊)、哈飞股份行情,资金,股吧,问诊)、中航电子、航天电子行情,资金,股吧,问诊)、中国卫星、乐凯胶片行情,资金,股吧,问诊)、光电股份行情,资金,股吧,问诊)等。

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  军工行业:航母相关资产注入预示军品总装上市拥有无限可能

  类别:行业研究 机构:光大证券行情,资金,股吧,问诊)股份有限公司 研究员:陆洲 日期:2013-06-17

  事件:中国重工行情,资金,股吧,问诊)极有可能注入航母相关资产

  《中国经营报》6月16日报道称:中国重工本次重大资产重组极有可能注入为海军航母编队提供建造以及后续配套服务的资产。同时,《青年参考》6月15日报道称:据外媒报道,中国将分阶段落实航母建造计划,第一阶段将建造4艘常规动力航母,第二阶段至少建造两艘核动力航母,预计2020年左右交付海军。

  点评:军品总装业务盈利能力最强提升业绩与估值

  我们认为,如果中国重工能够重组注入航母编队建造和后续配套资产,这就已经涉足了军工重大装备总装业务,那就意味着核心军品上市已经不存在障碍,军工重组政策出现了惊人的前进与突破,这对提升上市公司资产盈利水平和提高板块整体估值具有重要意义。

  我们认为,外部竞争、行业周期、政府推动和股份制改造后的利益一致使得国有军工集团资源整合的难度缩小。我们认为,军工集团的资产重组、收购兼并和产业整合将是当前行业最大的投资机会。

  航母编队造价150亿-220亿美元中国重工分享巨额蛋糕

  中国重工大股东中船重工集团是我国海军舰船装备的主要研制和供应商,占据我国海军舰船装备80%以上的市场份额。我们预计,未来与辽宁号航母配套的舰艇约在10艘左右。目前,我国进口俄罗斯7000吨级驱逐舰造价达6亿美元,以此为参照,加上造价数亿美元的核动力潜艇等,估计我国的舰艇编队造价接近甚至超过世界平均水平,一个航母编队造价150亿-220亿美元水平。如果注入获准,中国重工将分享巨额航母编队订单。

  飞机航母雷达等军品总装类资产存在重大机会

  我们认为,从军品总装资产注入上市公司角度看,飞机、航母和雷达等军品总装类资产存在重大机会。目前,运输机、轰炸机、直升机、预警机、大型水面舰艇等军品的总装业务还集中在大股东,上市公司与大股东的关联交易较多。从另一个角度看,上市公司也存在向大股东输送利益的可能。因此,除了提升业务价值量,军品总装资产注入上市公司也是规范公司治理、消除同业竞争和关联交易的重要举措。

  重点推荐中航飞机四创电子行情,资金,股吧,问诊)哈飞股份

  从军品总装业务注入上市公司角度看,除停牌的中国重工外,我们重点推荐中航飞机(轰炸机、运输机、新舟60)、四创电子(大股东拥有优质雷达资产)、哈飞股份(武装直升机)等标的。

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   航天长峰行情,资金,股吧,问诊):欲投标世界杯安保项目

  距离巴西世界杯开幕还有约一年的时间,尽管国足依旧未能出线,但中国的一家安防设备企业或许可以提前“曲线圆梦”。航天长峰公告宣布,拟投资0.9万美元与Interoil公司巴西子公司合资在巴西设立项目公司,准备投标明年巴西世界杯的安保设备项目。

  公开资料显示,Interoil公司是一家在纽交所上市的综合性能源公司,并不具体涉及安防设备制造。一位体育营销人士告诉记者:“为了达到主办国的投标条件,很多内地公司都会选择和海外企业联合成立项目公司,这样方便参与投标。”

  值得一提的是,航天长峰所属的长峰集团从2012年起,就开始与国内通讯巨头中兴通讯行情,资金,股吧,问诊)联手参与安保设备项目的投标前期工作,此次成立的航天长峰巴西公司将与中兴一起组成项目联合体,参与明年世界杯和下届奥运会的投标工作。

  《每日经济新闻》记者注意到,在历年的重大体育赛事活动中,证券市场都会涌现不少投资机会。业内人士把涉及如世界杯、奥运会等大型体育活动的市场效应称之为“参与经济”。一位跟踪文化传媒行业分析师告诉记者,此前的北京奥运会,就曾出现过一些市场较为关注的电子安保概念股,如同方股份行情,资金,股吧,问诊)等。

  该分析师同时指出,今年二季度以来,不少基金机构都开始关注安防安保类上市公司。就航天长峰来说,该公司不仅属于电子信息安保类企业,还涉及军工安全业务,很容易得到游资的青睐。

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   中国船舶行情,资金,股吧,问诊):新订单有起色,期待亏损压力减轻

  类别:公司研究 机构:海通证券行情,资金,股吧,问诊)股份有限公司 研究员:龙华,何继红 日期:2013-03-27

  中国船舶发布了2012年年报及关于全资子公司沪东重机有限公司增资广州中船船用柴油机有限公司的公告:2012年实现营业收入242.76亿元、同比下滑15.41%,实现归属于上市公司股东的净利润2687.29万元、同比下滑98.81%,EPS0.02元;拟每10股派息0.10元(含税);2013年计划完成营业收入200.94亿元;全资子公司沪东重机有限公司增资广州中船船用柴油机有限公司,沪东重机占注册资本的51%,中船贸易占注册资本的49%,将有效整合中船集团内动力业务资源、提供动力业务的市场竞争力。

  点评:

  造船新签订单量较2011年有所起色,但由于成本走高而新船持续造价下滑导致在手合同亏损压力不减,对预计亏损合同计提资产减值损失是拖累当期业绩的主要因素。2012年,在常规船市场需求低迷情况下,公司抓住“绿色低碳、节能减排”和“高技术、高附加值”为主攻方向,积极寻求破局经营,共承接新建船舶订单36艘及JU2000E型自升式钻井平台1座,较2011年全年的21艘多出15艘。由于船舶产品全面进入低价船建造阶段,新船造价持续下滑而成本高企导致在手合同亏损压力不减,公司2012年计提资产减值损失18.83亿元,再创新高。(表1、图1、图2)

  资产减值损失计提规模仍是左右后续业绩主要方面,若新船造价拐头向上则业绩弹性大。公司对在手预计亏损合同充分计提资产减值损失有利于后续确认收入时保持较好的盈利水平;当前新船造价仍在缓慢下滑,而船厂为了保证生产仍需不断接单,这样合同亏损压力导致的资产减值损失计提仍是左右后续业绩的主要因素;行业方面,在新订单量逐步有起色的情况下,我们判断新船造价在2013年下半年有望逐步从底部走出,虽然在下游航运运力过剩和造船行业产能过剩的大背景下新船造价要从亏损状态恢复到盈利状态至少需要几年的时间,但在目前微利状态下船价上行导致的资产减值损失减少将对业绩产生重要影响。

  在行业亏损压力尚未减轻之前,我们建议按PB来进行估值,按1.6倍的PB水平给于20.34元的目标价,维持中性评级。假设新船造价从2013年下半年开始弱复苏,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.16元、0.39元和0.61元;在行业亏损压力没有减轻之前,我们建议按PB进行估值;公司2012年底每股净资产12.71元,我们按1.6倍的PB水平给于目标价20.34元,公司上一交易日收盘价21.27元,对应PB1.67倍,维持中性评级。(表2、表3)

  风险提示:(1)若下游航运运力过剩和造船行业产能过剩的局面不能有大的改善,则新船造价复苏幅度有限,当前新接订单亏损局面恐仍将持续;(2)对新接和在手低价亏损建造合同计提资产减值损失的规模和时点存在不确定性。

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    中航精机:航空产品支持业绩持续增长收购及融资提升

  中航精机 002013

  研究机构:银河证券 分析师:鞠厚林 撰写日期:2013-04-25

  投资建议

  我们预计公司2013年和2014年每股收益分别为0.60元和0.72元(不考虑增发的影响),动态市盈率分别为24倍和20倍,估值在军工股中处于较低水平。由于未来有进一步整合机电公司资产的潜力,投资价值有进一步上升空间。我们认为公司的合理估值为25倍-30倍,维持“推荐”评级。

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   中航电子:收购资产凸显航电系统资产整合平台地位

  中航电子 600372

  研究机构:光大证券 分析师:陆洲 撰写日期:2013-06-18

  事件

  公司公告称:拟向大股东中航航空电子系统有限责任公司收购其持有的北京青云航空仪表有限公司100%股权、苏州长风航空电子有限公司100%股权;向汉中航空工业(集团)有限公司购买其持有的陕西东方航空行情,资金,股吧,问诊)仪表有限责任公司股权。青云仪表100%股权、长风电子100%股权的转让价格为人民币140,171万元,东方仪表转让价格待评估后确定。

  点评:

  我们认为,本次拟收购的三家公司既有原来的托管资产,也包含有部分研究所改制的成果。我们认为,本次收购凸显了中航电子的航空电子资产整合平台地位,更加坚定了我们对于公司未来发展的信心。

  根据审计报告,收购三家公司2012年合计实现净利润1.23亿元。目前,中航电子的军品收入占比超过80%,产品毛利率超过30%,而大股东航电系统公司设定的2012-2015年利润目标为年均增长20%。因此,中航电子将承载着航电系统公司做强做大的使命。

  军工科研院所改制试点启动,航电系统大量研究所类资产整合需求迫切

  我们预测,随着国防科工局相关改制试点政策及细则的出台,军工科研院所改制步伐有望明显加快,中航工业集团和航天科技集团下属研究所类资产有可能率先改制。目前,中航电子大股东航电系统公司没有上市的资产主要集中在下属五个研究院所中(自控所、计算所、上电所、雷电院、电光所)。这5家研究所2012年的收入合计137亿元,利润总额近17亿元。而中航电子2012年利润总额仅占航电系统的20%,未来可能整合的资产规模为公司目前的3倍以上。

  中航电子业绩扎实可靠,外延式增长空间巨大

  我们预测,从产业整合和消除关联交易、同业竞争的角度看,中航电子后续仍存在资产整合空间。我们认为,中航电子现有业绩扎实可靠,ROE和毛利率水平在军工板块名列前茅,且符合国家产业政策发展方向,未来3年复合增长率保守估计将超过25%;而下一步可能整合的资产规模又是公司目前的3倍以上。不考虑重组,我们预计2013-2014年EPS分别为0.45元和0.61元,目标价30元。

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    航空动力:注入预案超预期,业绩增厚明显

  航空动力 600893

  研究机构:华创证券 分析师:马军 撰写日期:2013-06-20

  事项:

  2013年6月20日,汇丰PMI发布6月预览值为48.3%,比上月终值下降0.9个百分点。

  评论:总需求出现收缩

  6月汇丰PMI指数预览为48.3%,比上月终值下降0.9个百分点,其中产出指数由50.7%下降至48.8%,新订单指数由48.7%下降至47.1%,新出口订单指数由48.4%下降至47.1%,虽然汇丰的样本以小企业为主,但依然在一定程度上反应出当前整体经济出现收缩,需求低迷态势没有改观,未来还有进一步下滑的趋势。

  当期生产和未来订单均不乐观

  6月汇丰PMI产出指数和新订单指数均出现较大回落,尤其是产出指数结束了去年1 1月以来的扩张趋势而陷入萎缩区间,新订单指数连续两个月出现较大回落,显示出当期的产出回落之外,未来的产出增长也不乐观。考虑到基数,我们预期6月的宏观数据整体会相对5月略低。

  出口指数持续下降,预期6月出口零增长

  汇丰PMI新出口订单指数为47.1%,相对上月回落1.3个百分点,在一季度扩张之后连续三个月出现较大萎缩,创10个月最低水平。从我国的外贸情况看,经过前4个月出口的相对异常增速后,由于加强监管,5月的出口增长回落至1%。从6月情况看,考虑到人民币升值的负面影响和监管的持续,我们预期6月的出口增速会继续回落至零左右,不排除负增长。

  政策以长带短,守住底线

  6月19号的国务院常务会议研究部署了金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施。

  本届政府更加强调以结构性政策推动中长期经济的转型升级,但选择目前的时点推出金融支持经济的政策也能起到稳定短期经济的效果。在经济回落的趋势下,政府在部署推进中长期改革的过程中,通过引导信贷支持实体经济等政策,以确保短期经济也能“守住底线”。

  5. 本次重组方案包括晋航、吉发、贵动三个维修厂,是重大的战略布局。三个主机厂的优势是他们从军方拆分出来,与军方的的关系较为紧密。从全球产业趋势来看,发动机的MRO将向造商转移。这三个厂未来将融到主机厂中,老型号维修能力留在目前厂区方,然后新建一条大修线进行新型号维修。2012年三个修理厂共实现营业收入3.02亿元,净利润2160万元。

  投资建议

  我们预测公司2013-2015年EPS为0.32、0.43和0.74元。本次注入方案对EPS增厚较为明显,考虑拟注入资产的盈利贡献后,2012年EPS为0.34元,增厚26%;2013年EPS为0.47元,增厚47%,高于预期。公司本次拟注入集团内航空发动机整机生产的全部资产,对增强研发和生产方面的协同作用,减少业绩波动效果明显,给予“强烈推荐”评级。

  风险提示

  1. 本次重大资产重组不能顺利完成的风险。

  2. 航空发动机新型号不能顺利进入批量生产的风险。

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    广船国际行情,资金,股吧,问诊):南沙新区建设可能带来搬迁土地升值收益

  广船国际 600685

  研究机构:中信建投证券 分析师:高晓春 撰写日期:2013-04-02

  事件

  公司发布2012年年报。

  简评

  公司业绩符合预期

  2012年,公司实现营业收入64.24亿元,同比下降22.57%;实现净利润1032.75万元,下降98.01%;每股收益0.02元;利润分配预案10派1.2元。公司业绩符合市场预期,净利润增速大幅低于收入增速主要是由于毛利率大幅下降4.11个百分点、期间费用率提高2.28个百分点和大幅计提减值损失4.15亿元等因素。

  完工交付量创历史新高

  去年,公司实现开工15艘、下水19艘、完工交付22艘,完工交付船舶吨位89.99万载重吨、同比微增16.67%,创历史新高。去年公司全年承接新船订单18艘,折合103.6万载重吨、同比大幅增长117.05%,承接合同金额56.29亿元;去年年底公司手持订单37艘、183万载重吨,和2011年底相比增加10万载重吨。按照公司的经营计划,预计今年开工15艘、下水12艘、完工9艘(38.62万综合吨)。

  造船毛利率继续下降

  公司净利润增速低于收入增速主要是毛利率下降、期间费用上升和大额计提减值损失。去年,公司造船业务实现收入52.68亿元、同比下降28.09%,毛利率6.14%、同比下降4.19个百分点,毛利率下降主要是由于船价下跌、人民币升值、造船成本上升等原因。去年财务费用-1.01亿元、比2011年大幅增加1.37亿元,这主要是人民币升值放缓带来汇兑收益减少,去年期间费用率4.57%、同比提高2.28个百分点。同时,公司一如既往地计提存货减值损失4.15亿元,期末建造合同跌价准备余额4.19亿元。

  南沙新区规划建设,可能面临搬迁

  3月28日举行的“新广州新商机”2013年重大项目投资推介会上,南沙新区明珠湾核心起步区即将开始建设;未来15年,南沙新区的总投资规模将超过1.5万亿元。公司原有生产基地属于南沙新区规划范畴,未来中山有可能成为公司主要造船基地。

  盈利预测与估值

  按照公司的交船计划和手持订单状况,我们预计今年完工交付量开始下降;预计2013~2015年实现EPS0.09、0.13和0.20元,考虑到可能的搬迁收益,维持16元目标价和“增持”评级。

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   洪都航空行情,资金,股吧,问诊):K8交付增加,费用率下降同比实现扭亏

  洪都航空 600316

  研究机构:华泰证券行情,资金,股吧,问诊) 分析师:王轶铭,冯智 撰写日期:2013-04-26

  洪都航空发布2013年一季报,公司实现营业收入3亿元,同比增长138.59%;归属于母公司股东的净利润0.02亿元,而去年同期亏损0.29亿元;基本每股收益0.0026元。

  营收快速增长,缘于K8教练机本期交付增加。公司一季度营业收入同比增长138.59%,主要缘于K8教练机本期交付增加。作为我国最为成功的外销机种之一,近10年来,K8教练机占据全世界同类教练机出口贸易总量的70%以上。随着外贸订单的逐步执行,我们判断今后K8需求主要来自于国内,我国军方订单仍能保证K8平稳交付。

  毛利率小幅下滑,或缘于交付结构的改变。2013年一季度公司综合毛利率为13.65%,较去年同期下滑近2.5个百分点。我们判断主要是由于交付结构的改变,盈利能力较强的K8外贸机型收入占比下降影响了毛利率水平。同时我们也应看到,L15高级教练机将于今年开始交付,考虑到初始订单以外销为主,预计其盈利能力较强,我们对公司全年的毛利率水平仍较为乐观。

  管理费用率大幅下降,同比实现扭亏。公司同比实现扭亏主要缘于管理费用率的大幅下降。一季度公司管理费用率为11.2%,而去年同期则为40%。我们认为管理费用的下降主要来自两方面:一方面,随着L15教练机的研制成功,研发支出将更趋均衡;另一方面,公司的积极费用管理也起到了良好的效果。

  维持“中性”投资评级。预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.21/0.29/0.38元,对应目前股价的市盈率水平分别为83/60/46倍,业绩反转较为明确。L15教练机外贸订单能否超预期是公司股价的重要驱动因素,此外,我军飞行训练体制改革以及L15教练机能否于近期通过军方立项获得国内订单也是公司的重大看点。我们暂时维持“中性”评级,并积极关注股价催化因子的变化。

  风险提示:L15高级教练机交付慢于预期。

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   中国卫星:公司业务成长明确,配股项目提升竞争力

  中国卫星 600118

  研究机构:华泰证券 分析师:王轶铭,冯智 撰写日期:2013-06-07

  小卫星制造业务仍将保持稳步增长。公司议价能力强,能够按照任务节点来确认收入,营收增长同发射数量变化并不同步,而主要受在手订单影响。根据航天科技集团“十二五”期间“百箭百星”规划,按照小卫星40%的占比测算,预计未来三年公司在手订单超过20颗。考虑到出口市场取得的突破,实际情况可能更为乐观。此外,卫星功能集成化将带来单价提升,我们认为公司小卫星制造业务仍将保持稳步增长。

  北斗导航业务成长明确。借力于北斗示范项目的推广以及多个省市出台的规划,北斗导航在交通运输、气象等领域的应用已逐步成熟,大众车载、智能手机等应用亦逐步面市,与此同时,北斗国际化进程亦在逐步推进。按照全球卫星导航产业的发展经验,前十年产值复合增长率超过40%。目前北斗二代市场基数较低,结合我国的规划,实现40%以上的复合增速可能性较大。北斗二代市场较一代市场竞争更为激烈,但我们认为公司凭借技术优势和股东背景,仍将成为导航市场扩容的最大受益者,成长性较为明确。

  配股提升公司卫星研制及应用领域竞争力。此次配股将提升公司卫星研制及应用领域竞争力,其中卫星应用系统集成平台能力建设项目和CAST4000平台开发研制生产能力建设项目值得重点关注。前者将建设标准化基础平台,通过修改模块参数即能满足客户的个性化需求,提升生产效率。后者在CAST3000的基础上力图进一步提升产品的快速反应、快速实施能力。目前来看,CAST4000为特定用户需求,未来在涉及SAR成像对地观测、光学成像对地观测、低轨通信等多个领域存在较大需求。

  维持“增持”投资评级。暂不考虑配股,预计公司2013-2015年EPS分别为0.39/0.49/0.6元。公司为我国小卫星制造领域的垄断者和卫星应用龙头,将充分受益于我国小卫星需求的增长和卫星应用产业的发展,业绩增长确定性高。此外,目前公司营收规模仅为大股东航天五院的1/6,随着事业单位体制改革,航天五院的资产整合值得期待。综合多方面因素,我们认为公司理应获得高于行业平均水平的估值。我们维持对公司“增持”投资评级,合理价格区间19-21元。

  风险提示:航天发射活动存在风险;卫星导航发展慢于预期。

中俄海军精锐尽出展示决心 9股吹响反攻号角

    航天信息行情,资金,股吧,问诊):业务稳定,业绩稳步增长

  航天信息 600271

  研究机构:银河证券 分析师:王家炜 撰写日期:2013-07-01

  投资要点:

  1.事件

  我们对航天信息(600271)保持持续跟踪研究。

  2.我们的分析与判断

  传统的防伪税控卡销售稳定

  公司传统的增值税防伪税控卡(不包含税改部分)目前销售稳定,大致与2012年持平。由于宏观经济增长减速、中小企业受影响多,我们预计全年销售会受到影响,销售数量可能略有下滑。

  传统的防伪税控卡产品价格暂未下调

  传统的防伪税控卡采用插卡式,每套价格1416元,新的税控盘价格只有一半,因此,前者存在较大压力,或者大幅度降价,或者被替代,只是时间问题。

  目前旧的卡式产品的价格尚未下调,也未被替代。我们估计,即使在上半年就降价或者被替代,航天信息在2013年的净利润仍然可以达到去年水平。现在公司2013年的利润目标更加有保证。

  增值税改革将扩展至全国

  按照国务院部署,8月1日将在全国范围内推广税改。之前完成税改的地区有9省(直辖市),包括上海、北京、天津、江苏省、浙江省(含宁波市)、安徽省、福建省(含厦门市)、湖北省、广东省(含深圳市),今年将推广至其余22个省市自治区。

  从数量上,估计今年的销量可以达到去年的1.5-2倍。虽然去年的省市均为经济发达地区,但今年推广时的税种范围有所扩大。

  各地区支持增值税改革的态度明显,原先计划5年完成的全国推广任务,可能会在今明2年内完成。

  在税改过程中公司保持稳固地位

  在之前的9省市增值税改革中,航天信息保持了有利地位,只有北京主要采用了总参的系统,其它地区除运输业发票延续过去的应用外,都采用了航天信息的防伪税控盘。

  我们估计在今年的全国推广中,公司仍将保持有利份额。

  公司的技术积累、全面深入的服务体系、外围产品应用深化,这些都使得航天信息的独特地位难以撼动。

  增值税改革的市场空间:分步渐进

  至于未来总的规模,我们预计将是先试点到全国性推广,之后才是降低认定门槛的推广过程。由于目前门槛设定高达500万元,未来降标扩大用户数量的空间很大。再有纳入新税种的潜力也很大。另外,服务类企业的更新较快,“自然增长率”会较高。

  非税领域的进展

  在非税领域,公司在粮食管理、ERP/财务软件、财务培训、公安信息化、安全芯片、智能交通、军队信息化等领域均有良好发展。

  在工信部主导的系统集成特一级资质评审中,航天信息在去年底到今年初的评选中,进入前列,下一步的评审尚未启动。

  发展和扩展

  公司在考虑布局新产业,准备进入到新的行业,有可能通过并购的方式实现,将选择容量大、相对高端的市场,完善现有的产业链,发挥航天信息的研发和资源优势。

  航天科工集团将航天信息作为信息领域的龙头和平台公司,政策涵义很明显,我们对集团信息资产的注入持乐观看法。

  公司将在现总部西边(五环里)建设占地100亩的新园区,建筑面积或高于现总部近1倍,建成后将有效缓解目前办公区紧张的情况。

  3.投资建议

  1季度公司营业收入与净利润均与上年同期持平,原因是非税业务进展缓慢。我们估计今年下半年非税业务增长将加速,全年公司营业收入达到171亿元,同比增长17.9%。

  由于防伪税控卡的降价进程比预期延迟,因此公司今年将可有力保持净利润的低速增长,我们预计将达到10.7亿元,实现4.6%的增长率,每股收益1.15元。同时我们认为未来2-3年公司都将保持低速稳步增长,即使防伪税控卡降价或被税控盘替代也不会出现负增长。

  公司2013-2014年的预期市盈率分别为11.2和10.6倍,是IT行业最低的市盈率。

  维持投资评级:推荐。

(责任编辑:王宏贵)

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