工信部酝酿新一轮稀土整顿 13只概念股机遇无限(附股)

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年06月06日 07:15   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  编者按:种种迹象表明,稀土行业新一轮整顿风暴即将掀起。从权威人士处获悉,工信部正在酝酿整顿稀土行业新的工作方案,部署新一轮稀土整顿行动。“5月13日在工信部开了一个闭门会议,稀土行业的大企业和相关主管部门都到场,主要是对打击违法开采非法经营的工作方案进行讨论。”上述人士告诉记者,目前方案还在讨论和修改,预计很快就会出来。

  有色金属行业周报:短期推荐利源铝业(002501),上调稀土永磁评级

  类别:行业研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:叶培培 日期:2013-04-01

  意大利政治僵局和塞浦路斯危机持续发酵,金属价格大幅下挫。意大利政治陷入僵局,各政党分歧较大,新政府组阁面临较大难度。塞浦路斯尚未出现挤兑现象,但其对欧元的信用伤害或将使得更多欧元区银行资金出逃。上周LME三月期锡上涨1.22%;LME三月期铜、铝、铅、锌、镍、COMEX黄金分别下跌1.50%、2.21%、3.54%、2.82%、2.86、0.61%。伦铜单周库存上涨1.3%,达到约57万吨。

  铜电线电缆企业3月开工率同比环比大幅上升,铅蓄电池行业消费税或取消。1.3月铜管企业平均开工率达到78.94%,环比上升30.5%,同比上升7.5%。

  2.本周国内氧化铝价格本周持稳在2470-2620元/吨,而吨铝平均亏损额度保持在1050-1100元/吨。3.近期5部委正在讨论商议,由工信部牵头出台具体方案,结合铅酸蓄电池行业的现状,工信部比较倾向不收或者少收消费税。

  本周稀土、钨、锑、钼价不同程度下滑。1.氧化镨钕30-30.5万元/吨,金属镨钕39-39.5万元/吨,3N氧化镧3.6-3.7万元/吨,2N5氧化铈3.7-3.8万元/吨,3N氧化镝含税195-200万元/吨,镝铁含税200-2050万元/吨,3N氧化铽380-390元/吨,4N氧化铕500-500万元/吨,5N氧化钇8万元/吨,3N氧化钆13-13.5万元/吨。2.目前氧化锑99.5%的报价在出厂60000-61000元/吨(9,677-9,839美元/吨),比上周的价格低了近1000元/吨(160美元/吨)。

  3.65%以上黑钨精矿市场主流报11.4-11.6万元/吨,65%以上白钨精矿市场主流报11.3-11.5万元/吨,总体较上周上调0.2万元/吨。4.本周钼铁(60%)市场主流报价在10.3-10.6万元/吨,下调0.8万元/吨左右,钼精矿市场主流报价在1530-1560元/吨度,下调100元/吨度左右。

  投资建议:短期推荐利源铝业,上调稀土永磁行业评级。工业金属:短期持续重点推荐利源铝业(买入,催化剂是Q1业绩预增50%、定增启动、产品订单超预期)。中期最看好铅锌,铅精矿和粗铅短缺支撑铅价,推荐驰宏锌锗(600497)中金岭南(000060),我们建议在回调中逐步增加配置。小金属:上调永磁行业评级为“看好”,推荐龙头中科三环(000970)宁波韵升(600366),下游补库需求正带动公司开工率回升,钕铁硼专利保护大幅延期,节能环保历史机遇下利好公司持续成长;建议关注经营改善的锡业股份(000960)安泰科技(000969);中期看好再生金属个股怡球资源(601388)贵研铂业(600459),市场空间大、具备核心竞争力。黄金:短期塞浦路斯事件告一段落,欧洲整体对黄金的避险诉求有所下滑。周线级别下方受到144日均线支撑,短期美联储依旧持续购买资产,技术和基本面上均支持金价不会出现大幅下跌,但考虑到美联储短期(2个月内)边际扩张资产购买规模的可能性很低,在美国经济数据好坏参半的影响下,预计本周贵金属价格进入震荡区间;关注未来美国财政预算谈判两党分歧巨大带来的对金价上行的催化。相关个股选择上,依次推荐恒邦股份(002237)山东黄金(600547)辰州矿业(002155)中金黄金(600489)

  小金属行业:稀土价格止跌,迎来传统旺季,推荐厦门钨业(600549)

  类别:行业研究 机构:海通证券(600837)股份有限公司 研究员:施毅,刘博 日期:2013-04-01

  主要结论:稀土价格止跌,3-4 月为传统旺季,存在投资机会。上周小金属价格表现疲弱,稀土价格止跌,无论从下游产量数据还是稀土价格数据看,3-4 月份一般为下游需求传统旺季;目前稀土价格处于低位,存在投资机会。考虑到未来业绩增速及资源稀缺性,我们强烈推荐厦门钨业。预计公司2012-14 年EPS 分别为0.77、1.10 和1.70 元。估值方面,给予2013 年EPS45 倍市盈率(过去三年公司平均市盈率为45 倍,钨行业平均估值50 倍,稀土平均估值70 倍),对应目标价49.50 元,买入评级。主要不确定因素:钨下游需求疲弱导致钨价疲弱。稀土下游需求疲弱。

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  包钢稀土(600111):价格持续低迷,盈利难以改观

  类别:公司研究 机构:宏源证券(000562)股份有限公司 研究员:赵丽明,闵丹,刘喆 日期:2013-04-03

  净利润同比下滑56.58%。报告期内,公司实现营业收入92.42亿元,同比下降19.83%;实现净利润15.10亿元,同比下滑56.58%,对应每股收益0.62元,低于市场预期。其中第四季度实现营业收入9.79亿元,同比和环比均大幅下滑超过30%,净利润亏损1.79亿元,环比一季度下降250%,单季度EPS-0.08元,盈利情况进一步恶化。

  稀土价格回落及生产成本上升至公司毛利率下滑约31.5个百分点。

  收入和利润下滑主要原因是稀土价格普遍下跌,公司产品营业收入全线下滑。特别是稀土金属产品,受下游磁材订单不足影响,销量显著下降,造成该产品营业收入下滑幅度达47%。包头轻稀土矿的四种稀土氧化物——氧化镧、氧化铈、氧化镨和氧化钕12年均价分别为7.7万元/吨、7.9万元/吨、46.6万元/吨和49万元/吨,较2011年同期分别下降31%、40%、34%和44%,同时由于公司原材料启用了新的定价模式,因此导致公司中矿和尾矿的成本有所上升。二者综合影响公司综合毛利率下降31.5个百分点,致使业绩出现一定程度下滑。

  2013年稀土价格低位盘整,全年盈利恐难好转。当前,稀土市场仍未见明显好转,2013年初稀土产品价格比2012年初产品价格低35%左右,且依然低于2012年年末。但我们判断经过此前的充分调整,目前稀土价格相对比较合理,继续大幅下跌的概率不大,预计将在该价格水平震荡盘整,但公司2013年盈利情况恐难好转。

  预计公司2013年每股收益为0.41元。由于价格下跌以及成本上涨会在一定程度上对公司产品全年业绩形成一定影响,我们下调2013-2015年每股收益为0.41元、0.69元和0.91元,对应动态市盈率分别为72倍、44倍和33倍,维持“增持”评级。

工信部酝酿新一轮稀土整顿 13只概念股机遇无限(附股)

  中科英华(600110):扭亏为盈,进军稀土新材料完善产业链布局

  类别:公司研究 机构:长江证券(000783)股份有限公司 研究员:罗嘉全 日期:2013-03-20

  报告期内,公司实现营业总收入153,295万元,较上年同期124,021万元增加24%,实现利润总额1,351万元,较上年同期-4,545万元增加5,896万元,公司本期加权平均净资产收益率为0.27%,比上年同期增加3.66个百分点;公司每股净资产1.7177元;实现基本每股收益0.0045元,稀释每股收益0.0045元。主要原因是:报告期内公司铜箔扩大了产量并加大了销售力度,以及公司进入电缆高端领域,生产高端和高附加值的电线电缆产品,增加了铜箔、电线电缆等产品的销售数量,使公司铜箔、电线电缆、电池材料等产品营业收入及毛利增加。公司的2012收入表现稳定增长,但利润增长低于我们之前的预期。

  公司的2012年的各项的业务的经营情况:

  2012年公司的铜箔和线缆两大板块的技术、市场、产品等领域的资源整合持续推进,进一步加强业务单元间的战略协同能力,推进重点项目建设、投产和运营。公司还结合外部市场实际情况,完善营销平台和体系建设,推进全面营销管理,整合内外部市场信息资源,以加快存货周转,资产盘活。

  一:铜箔板块:联合铜箔(惠州)有限公司国家级研发中心项目正在按照计划顺利实施,青海电子材料产业发展有限公司西宁(二期)“15,000吨/年高档电解铜箔工程项目”已全面竣工试产。

  二:电线电缆板块:郑州电缆有限公司特高压项目新上500KV的VCV立交生产线和35KVCCV悬链生产线已进入调试阶段。

  三:核电缆附件板块:公司核电缆附件产品于2012年底顺利通过了国家电线电缆检测中心的全系列检测,同时,公司自2011年陆续获得了中国核工业集团公司、国家核电技术公司所属的12套在建机组壳外核电缆附件的供货合同订单并陆续供货;在国内建设的世界首台首套第三代先进核电AP1000技术机组中,公司研发的AP1000壳外核电缆附件产品成功取代美国瑞侃(Raychem)公司产品,解决了国内对进口核电附件产品的依赖。

  四:锂电板块:推进湖州创亚动力电池有限公司投建的电池新材料产业基地建成年产千吨级动力电池负极材料以及电解液新装置并逐步投产。

  五:筹划重大事项,延伸产业稀土板块:公司以16.88亿元的资金将用于收购厚地稀土100%股权,并保证收购的厚地稀土下属的西昌志能拥有矿山保有储量不低于60万吨稀土金属量,且矿山的国家核定开采量2011年为5000吨、2012年为8000吨,2013年不低于1万吨,力争达到1.2万吨至1.8万吨,通过收购公司将变成为具有一定储量和一定开采规模的稀土企业,未来准备申请新增储量备案并投入资金用以稀土深加工生产线建设项目,使德昌厚地稀土成为技术装备先进、环境和安全有保障的稀土采矿及深加工综合企业,以期成为公司主营业务持续发展的新的利润增长点,进一步完善公司在新材料领域的产业链布局。

  公司未来的经营的发展战略:

  经过前阶段发展的持续技术创新和资源积累,公司进一步明确新材料驱动、附加值提升、产业链延伸的战略发展导向,公司继续坚持以铜产业链为依托、以高档电解铜箔和中高附加值线缆加工和稀土开采为基础的综合化业务发展模式,坚持强化管理、降本增效、整合资源、盘活存量的工作思路,着重把握结构性机会,努力实现工作创新与市场突破

  公司的核心竞争力:

  一:中科英华曾是中国科学院系统及国内热缩材料行业首家上市公司,是我国热缩材料研发生产的发源地,控制着全国的热缩母料配方技术,经过多年的技术研发与市场积累,公司所属高档电解铜箔产品(国内市场的占有率曾多年排名第一)、中高端线缆及配件产品、动力电池材料等系列产品具备有较为明显的技术与成本优势。

  二:中科英华2010年与清华大学成立联合成立“电动汽车 研究院”,清华大学在电动汽车技术领域的技术、信息与人才优势。清华大学在电动汽车领域有着非常重要的地位,很多科技成果达到了国内领先 水平。其中的欧阳明高,是“十一五”863《节能与新能源汽车》重大项目总体专家组组长,汽车安全与节能国家重点实验室主任。

  2013年公司的经营计划

  1、 2013年度,公司收入计划为19亿元,费用计划为18.5亿元。公司将继续贯彻执行“盘活存量、坚持创新、内涵发展、集中突破”的工作方针,推进组织建设和管理能级提升,优化融资结构以降低财务费用,盘活资产以提高运行质量,加快存货和应收账款周转以提高运营效率。

  2、 主营业务中,公司将继续推进青海电子、郑州电缆、长春科技产业园等重点项目的建设和运营,公司争取于2013年上半年公司获得国内核电缆附件领域产品许可证,届时公司将具备完全独立自主研发的壳内、壳外全系列核电缆附件产品的供应能力。2013年度,公司将重点构建以青海电子、联合铜箔、江苏联鑫、湖州创亚为主体的电子材料板块和以郑州电缆、湖州上辐和长春中科为主体的电线电缆板块的业务框架体系,进一步提升品牌产品附加值,持续优化产品结构;同时,继续推进各业务板块间的资源整合与策略协同,搭建统一的营销平台,进一步强化营销体系。

  3、 在前阶段内控工作开展基础上,公司将围绕年度内控工作重点和内控体系持续完善全面开展年度内控工作,确保公司内控制度和流程规范执行,继续保持公司对内控建设工作管理的强度和力度,确保公司内控工作持续改善。同时,结合公司主营业务当前及未来一定阶段运营管理的实际需要,进一步优化管控模式,提高公司整体决策效率与执行力,强化从整体决策到项目现场管理的有效落实执行,使公司能够在市场竞争中有效决策和高效执行。

  4、 积极拓展融资渠道,提高融资效率,优化负债结构,降低财务成本,满足运营资金需求,继续梳理公司资产结构,推进资产盘活工作,并充分争取外部资源支持。

  5、 继续推进非公开发行股票购买资产相关工作,按工作计划完成各阶段重点工作,争取年内完成审核程序及发行工作,以及使用募集资金收购德昌厚地稀土矿业有限公司100%股权,并结合具体工作进展情况推进对有关稀土矿产项目的现场管理强化与技术改造,投入资金用以稀土深加工生产线建设项目,促进德昌厚地稀土成为技术装备先进、环境和安全有保障的稀土采矿及深加工综合企业,以期成为公司主营业务持续发展的新的利润增长点,进一步完善公司在新材料领域的产业链布局。

  盈利预测

  我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.05/0.08/0.1元,考虑到公司因收购厚地稀土短线暴涨一倍,短线得注意,给予2013年120倍PE, 2013年维持“中性”评级。

  风险提示:

  经营风险,市场竞争风险,原材料价格变动风险,管理风险,锂电行业产能过剩风险

工信部酝酿新一轮稀土整顿 13只概念股机遇无限(附股)

  厦门钨业:行业龙头将充分受益钨景气回升

  类别:公司研究 机构:长城证券有限责任公司 研究员:耿诺 日期:2013-03-06

  投资建议:

  钨制品行业景气回升短期将推升公司估值水平。公司未来发展重点仍在钨品领域,钨作为中国优势的小金属品种,行业整合较为有效,公司作为行业龙头,当前仍是配置的较好选择。预计公司2013-2014年EPS分别为0.8、0.99元,对应动态PE分别为48X、39X,维持“推荐”评级。

  要点:

  钨产品将是公司发展重点。公司对钨产品更为看好:1)经过有效整合,当前钨行业更为规范,行业集中度较高,进入门槛高;2)长期来看,受到成本制约及钨巨头较强的定价权的影响,钨品价格运行中枢将不断抬升。公司未来的钨品发展重点是硬质合金领域,公司硬质合金规划产能为4000吨,实际建成产能3000吨。2012年硬质合金收入2-3亿元,产量1000吨左右,毛利率不到20%,毛利率较低主要是由于新上产能折旧较大且产品规模有限,硬质合金贡献业绩还需要等待规模扩大。目前钨产品利润主要来源还是APT,2012年产量约为17000吨。

  硬质合金领域竞争激烈。硬质合金目前虽然仍是切削、采掘等主要材料,但面临着部分应用领域被金刚石取代的危险。公司目前硬质合金竞争优势并不十分明显:1)同国内企业相比,产品质量无明显差异,但产量和品种上不如株硬合金(5000多吨)及江钨(3000吨),公司没有明确赶超的时间表

  ;2)同国外企业相比,技术水平差异明显,目前国内还无法做大型硬质合金产品,只能生产小的棒材和板材,这一技术差距短期难以赶上。钨业务在三月份有望景气回升。钨产品价格近期略有增长,产品价格及近期提升主要是五矿报价坚挺,并无基本面支撑。根据往年情况,三月份钨行业有望景气回升,将是短期内股价主要催化剂。稀土业务短期难贡献业绩。公司对稀土业务并不太乐观,一是稀土整合仍需时日,二是下游需求短期难见起色。稀土冶炼及稀土新材料业务仍处于盈亏平衡状态,短期难贡献业绩。

  磁性材料:计划产量3000吨,2012年没有投产,2013年完全释放产量可能性较小。磁性材料是公司较为重视的项目,但产品质量上与中科三环和宁波韵升等企业相比并无明显优势。

  发光材料:基本保持稳定,超预期可能性不大。

  电池材料业务盈亏平衡。公司电池材料主要是两种产品:锂电池材料和储氢合金粉。两者相比较各有优劣。锂电池优势在于:1)工作电压高,锂电池的工作电压在3.6V,是镍镉和镍氢电池工作电压的三倍;2)能量比高,锂电池能量比目前已达140Wh/kg,是镍氢电池的1.5倍;3)循环寿命长等优点。氢镍电池优势在于技术成熟,更为可靠,特别是在HEV中使用较多,约85%的HEV选择使用氢镍电池。

  储氢合金粉:公司产量3000吨左右。近几年国内储氢合金粉新上产能较多,全国一年产量接近2万吨,而实际需求约为6000吨,行业面临产能过剩问题。与国内外企业相比,公司无明显技术优势,目前也是维持盈亏平衡。锂电池材料:产能约为1000吨,目前行业景气度不高,也是维持盈亏平衡状态。

  钨资源自给率或将下降。公司目前钨资源自给率在25%左右,2012年豫鹭产量4500吨,品位较好,预计未来每年的矿产增量200-300吨,由于下游的扩产,因此公司的自给率未来还有可能略有下滑。大湖塘矿的注入暂无时间表,大湖塘钨矿由于地质问题,开采成本较高,现在钨价升高,具备了一定的开采价值。卢旺达矿正在探矿中,目前来看质地并不理想。长汀采矿证上半年或有结果。2012年公司几乎没有稀土开采。公司目前有3张采矿证,均为上世纪80年代设立,经过长年开采,资源已接近枯竭。长汀的中坊稀土矿区有望在今年上半年获批,长汀中坊矿区为离子型稀土矿,面积6平方千米,储量折合稀土氧化物(REO)为1258.45吨,属于中小型矿。再申请办新的采矿权难度比较大。

  房地产业务是不确定的利润增长点。2012年房地产业务确认收入7-8个亿,2013年预计确认收入十几亿。公司没有剥离房地产业务的计划。银行贷款利率较低,不到7%。

  风险提示:钨行业景气回升低于预期。

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  中科三环:节能环保大势所趋,专利延期利好长期发展

  类别:公司研究 机构:长江证券(000783)股份有限公司 研究员:葛军 日期:2013-03-18

  报告要点

  事件描述

  2013年3月8日,中科三环和日立金属签订《专利许可协议》,协议主要内容为:日立金属给予并同意给予中科三环有关许可专利和相关专利的非独占的、无转让权的、不可分割的、非可再授权的许可权,用于(a)中科三环所有烧结钕铁硼工厂制造和实施所有生产、检验和组装过程中的方法和工艺;(b)在授权地区使用、要约销售、销售和处置授权产品。

  中科三环将在专利许可的有效期内根据协议书约定向日立金属支付相关专利许可费和抽头费。

  事件评论

  专利延期维护海外市场竞争格局稳定,三环等出口导向型企业长期受益。我们认为,此次专利的延期,将使得钕铁硼市场的专利壁垒得以延续,有利于维护出口市场竞争格局的稳定,尤其避免了近年来国内大幅新增的钕铁硼产能,尤其是一部分拥有稀土资源优势和成本优势的新增产能,在2014年7月专利到期后对海外市场的冲击,有利于公司客户的稳定和订单的增加(公司产品的出口占比70%以上)。

  节能环保大势所趋,钕铁硼需求刚性强,长期持续增长可期节能环保降耗是未来的大势所趋。作为节能环保的典型材料,钕铁硼具有较强的需求刚性,我们看好钕铁硼需求的长期持续增长。根据Roskill预测,至2015年,钕铁硼需求将保持12.5%的年均复合增速,而我们预计,中高端钕铁硼需求增速将维持在20%以上。

  稀土价格已经基本处于底部综合考虑需求弱复苏,下游企业存在补库可能,国内供给稳定偏紧,海外稀土矿山复产、产量理性释放的情况下,我们预计稀土价格已经基本处于底部。

  给予“推荐”评级。我们认为,鉴于此次专利许可使得公司未来面临的竞争压力低于预期,且保持及增强了客户的粘着度。我们预计公司2012、2013、2014年eps分别为1.23、1.40和1.87元,给予“推荐”评级。

  投资风险和结论的局限性。如果全球经济增长低迷导致钕铁硼需求不如预期、稀土价格大幅下跌、公司项目投产无法如期实现等都将造成报告中业绩预期及投资结论的偏差。

工信部酝酿新一轮稀土整顿 13只概念股机遇无限(附股)

  安泰科技:非晶产业能否带来可观利润仍有较大不确定性

  类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:朱立民 日期:2013-03-13

  下游行业需求下降,主要子公司业绩贡献大幅下滑

  公司认为,2012年全球经济不振、国际金融危机深层次影响持续显现、市场需求持续下滑、刚性成本不断上升,工业制造业整体面临成本上升过快、资金紧张、需求不足、效益下滑的局面。

  公司主要产品所涉及的下游行业如装备制造、有色、冶金、机械、建材、造船、新能源等整体表现低迷,客户订单大幅下降,困难局面前所未有。

  主要子公司2012年业绩贡献大幅下滑。子公司河冶科技由于受到国内和国际宏观形势影响,高速工具钢需求下降,下游机械制造行业需求放缓,同时由于河冶科技新区扩产新增设备的折旧成本压力,导致河冶科技业绩下降。我们认为,河冶科技的业绩低迷将是长期的。

  进口取向硅钢价格继续下降,非晶带材补贴后仍没有价格优势

  作为非晶带材拟替代的取向硅钢,其进口月度平均价在2012年价跌量缩。取向硅钢和非晶带材作为变压器的专用材料,进口取向硅钢的价跌量缩反映了变压器的需求侧国家电网和南方电网对电网改造固定资产投资意愿快速下降的状况,也反映了取向硅钢与非晶带材的竞争状况。

  变压器损耗主要分为空载损耗和负载损耗。空载损耗。又叫变压器的铁损,是变压器的固定损耗,包括磁滞损耗和涡流损耗。磁滞损耗,随着硅钢片的材质系数、磁通密度、磁通变化频率及体积的增大而增加。涡流损耗,随着硅钢片的电导率、片厚的平方值、磁通密度及体积的增大而增加。因此,片厚的厚薄对涡流损耗的影响较大,要求用薄的硅钢片来叠装变压器铁心。负载损耗。又称变压器的铜损,主要是负载电流通过变压器绕组时在电阻上引起的损耗,是变压器的可变损耗。非晶合金变压器能有效降低空载损耗。

  2012年11月20日,财政部出台《节能产品惠民工程高效节能配电变压器推广实施细则》,首次将变压器列为节能补贴产品,符合条件的高效节能变压器补贴幅度在3.8%~28.5%不等,只有S13硅钢变压器、非晶合金变压器符合节能配电变压器。

  根据我们的测算,按照图3进口取向硅钢在2012年12月、2013年1月再次大幅降价后,相对于非晶合金变压器在取得财政补贴后的价格,取向硅钢变压器再次获得价格优势。

  公司的万吨级非晶带材及制品项目,于2010年4月进入热试和试生产,标志着年产4万吨非晶带材及制品项目全面建成投产,产品达到设计指标,但是该项目非晶带材的实际产量一直较低。我们认为,公司非晶带材的质量上赶不上日立金属,暂时难以撼动日立金属的业内老大地位。

  因此,我们对公司在建的高性能纳米晶超薄带及制品产业化项目持谨慎态度。

  对于一个本身没有竞争优势而必须通过财政补贴取得盈利的产品,企业的生死和盈利状况都取决于财政支持的力度,应该不会是一个暴利产品。光伏产品就是先例。

  公司债发行利率较高,未来财务费用居高不下

  公司于20

  11、2012年分二期发行公司债券,总规模为10亿,主要安排为以下用途:偿还公司银行贷款、优化公司债务结构和补充流动资金。

  我们认为,由于这两期公司债发行利率较高,每年的利息将达到6040万元,未来财务费用将居高不下,难以享受未来可能的降息机会。

  对Odersu投资,公司2012年已全额计提减值准备

  德国OdersuAG公司是安泰科技参股的公司,主营业务为研发、生产、销售用于太阳能发电的基于铜带的薄膜太阳能电池和组件。安泰科技报告称“2012年全球光伏产业发展处于低谷,公司参股的德国OdersuAG公司由于资金链断裂,正处于破产清算过程中。”公司2012年报中对OdersuAG的投资全额计提了减值准备,并计入公司2012年损益,影响公司2012年归属于母公司所有者的净利润减少5201.19万元。

  因此,我们认为2013年OdersuAG或有残值可以返还公司。

  投资建议:

  未来六个月内,维持“大市同步”评级

  公司经过多年较快增长,投资项目较多,资金占用增大,由此导致的折旧摊销和债务利息大幅增加,给企业经营带来较大压力。由于国内外经济形势的不利影响和公司内部的经营压力,以及持续低迷的市场需求,公司各业务领域的经营工作均受到不同程度的影响,合同定单下滑明显,盈利水平有所下降。

  公司“十二五”首期启动的四个重大投资项目将在2013年相继建成投产,能否顺利投产、达产并形成新的利润增长点仍有较大不确定性。

  因此,维持公司“大市同步”的投资评级。

工信部酝酿新一轮稀土整顿 13只概念股机遇无限(附股)

  江西铜业(600362):未来公司矿产铜增长有限

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:葛军 日期:2013-04-02

  事件描述

  江西铜业公布2012年年报。

  事件评论

  全年营收同增34.8%,净利同降20.4%,EPS1.51元。2012年,公司实现营业收入1586亿元,同比增长34.8%;实现归属母公司股东净利52.2亿元,同比下降20.4%;每股收益1.51元;单四季eps0.41元,单三季eps0.35元。总体上,公司业绩符合我们预期。

  产品价格下跌和沪伦负价差扩大是公司业绩下滑主因。我们认为,公司2012年业绩同比下降主要源于铜价下跌和沪伦负价差扩大。2012年,LME3月期年均收盘价7955美元/吨,同比下跌9%,上期所三月期铜年均价57681元/吨,同比下跌12%;2012年,国内黄金现货均价339元/克,同比增长3.2%;国内白银现货均价6467元/千克,同比下降15.8%;国内硫酸价格(min98%)下跌15.8%至589元/吨。负价差方面,2012年沪伦价差为-1272元/吨,较2011年扩大52%。第四单季度,公司业绩环比增长17.1%。我们判断,一方面源于公司四单季度产品销量增加;另一方面源于公允价值变动净收益较三单季度增长5.77亿元。

  未来公司矿产铜产量基本持平。目前公司国内矿山改扩建项目基本达产(德兴铜矿13万吨/日扩产、永平铜矿露转坑、武山铜矿5000吨/日、城门山铜矿二期、银山矿业5000吨/日等项目全部实现达产)。我们预计未来2年,公司矿产铜矿产量将基本维持21万吨/年水平。

  预计铜价格仍将维持高位。我们认为,美元指数未来总体预计偏强,铜基本面供需预计弱平衡,但全球流动性预计仍能继续维持宽松1~2年,总体上,我们预计铜价总体维持高位弱势震荡。

  暂维持“谨慎推荐”评级。总体上,我们预计公司13~14年eps分别为1.46元、1.35元。公司仍是有色行业的龙头,资源优势明显,但公司已由成长型公司向价值型公司转变,综合考虑,我们暂维持公司“谨慎推荐”评级。

  投资风险和结论的局限性。投资风险提示:(1)行业风险:铜价走势与我们预计的偏差较大;(2)公司风险:公司在建工程进展不顺利,产能释放遇阻;我们不排除上述风险对我们的结论构成影响。

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  银河磁体(300127):盈利持续下滑,需求恢复尚须时日

  银河磁体 300127

  研究机构:中航证券 分析师:卓志奇,薄晓旭 撰写日期:2013-03-13

  公司2012年实现营业收入4.87亿元,同比下降13.57%;营业利润8714.26万元,同比下降46.29%;利润总额8983.65万元,同比下降46.81%;归属于上市公司股东的净利润7698.65万元,同比下降46.54%,基本每股收益0.48元,同比下降46.07%。

  公司同时发布了今年一季度业绩预告,公司预计一季度归属于上市公司股东的净利润为904万元-1356万元,比上年同期下降10%-40%。

  受稀土价格下挫影响,公司毛利率下滑明显。2012年稀土价格继续2011年下半年以来的疲势,受此影响,公司光盘驱动器主轴电机磁体、硬盘驱动器主轴电机磁体、汽车微电机磁体等主要产品销售价格均进行相应下调,毛利率分别由去年同期的31.86%、35.53%、47.26%降至17.45%、26.14%、36.7%。影响稀土价格未来走势的因素主要是国内供给端混乱、全球供给多样化以及需求疲软,截至目前,稀土价格已经历较大幅度的调整,受成本限制,未来继续大幅下降的可能不大,但目前我们也尚未看到稀土价格有力反弹的迹象。

  下游需求萎靡,产品销量下降。公司目前客户主要是日本电产集团各下属子公司,与2011年相比,2012年公司汽车用磁体销量增加明显,硬盘驱动器用磁体销量基本持平,光盘驱动器用磁体和其它磁体销量则有较大幅度下滑,导致2012年公司稀土永磁材料销售量1200吨,较2011年1360吨下降11.76%。尽管当前公司已开始大力开拓国内客户,并着力提高技术,但受经济周期影响,下游需求的恢复尚需时日。

  募投项目今年投产:公司募投项目“高精度、高洁净度硬盘用粘结钕铁硼磁体扩建项目”和“高性能汽车用粘结钕铁硼磁体扩建项目”预计今年6月底将分别达到年新增600吨和200吨的设计产能。钐钴磁体项目和热压钕铁硼磁体项目则已进入样品试制阶段,预计今明两年将开始有产能释放。

  盈利预测与投资评级:我们预计2013-2015年公司每股收益分别为0.61元、0.7元、0.9元,对应的PE为34.2倍、29.6倍、23倍,根据公司当前股价,给予“持有”的投资评级。

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  中国铝业(601600):2012业绩低于预期,中短期或难有显著改善

  中国铝业 601600

  研究机构:瑞银证券 分析师:林浩祥 撰写日期:2013-03-28

  2012年净亏损82亿元,亏幅高于我们及市场预期

  2012年,公司实现归属于母公司所有者利润为-82亿,EPS为-0.61元。亏损幅度大幅高于我们及市场预期(分别为-0.49/-0.41元)。亏损的主要原因一是铝价的低迷:2012年SHFE铝价同比下滑5%至15600元/吨,跌破公司的现金成本(我们估算为16087元/吨);其次,去年印尼铝土矿出口禁令导致氧化铝价格上升,抬升公司生产成本。

  增产造成亏损扩大,负债比率大幅上升

  2012年下半年,SHFE铝价环比下降3%至15437元/吨,公司并没有做出相应的减产计划,下半年氧化铝/电解铝产量分别达到593/218万吨(环比持平/上升7%),导致公司亏损幅度扩大。由于公司的继续运营亏损和发行短期债券167亿,12年末公司负债比率上行至218%。

  预计短期内铝价反弹机会甚微,公司盈利增长点在于成本控制

  考虑到目前LME/SHFE高企的库存(分别达到520万吨/50.5万吨),及中国电解铝产量的持续增加(2013年1月份同比增加15%),我们认为短期内铝价反弹的机会不大,公司2013年盈利的增长点将在于成本的控制而非铝价的上升。

  估值:维持“中性”评级和目标价5.27元

  维持公司2013/2014年盈利预测-0.13/0.16元。我们参考行业平均市净率(13年)均值(1.7x),给予目标价格5.27元,维持“中性”评级。

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  北矿磁材(600980):达沃斯经济催生新材料龙头

  公司实力雄厚,经验丰富,设备先进,测量精准,收费合理。其中,激光粒度分布测试仪和两用型比表面积测试仪能够测试各种粉末材料。北京市于2009年4月2日,在北京组织召开了,由北矿磁材科技股份有限公司承担并完成的北京市科学技术委员会北京市科技计划项目"高性能柔性稀土粘结磁体的研制及产业化"验收评审会。"高性能柔性稀土粘结磁体的研制及产业化"项目的实施已形成年产500吨的规模化生产能力,推动国内高性能柔性稀土粘结磁体产业的发展,具有显著的经济效益和社会效益。另外,公司控股股东北京矿冶研究总院带来一定的想象空间。控股股东拥有矿冶方面优质资产,虽然目前没有计划,但随着央企整合步伐加快,不排除未来注入上市公司的可能性。近日成交量逐步放大,U型底已经构筑完成,投资者可在回调时寻找机会。(财达证券 李飞)

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  锡业股份(000960)(000960):锡价回暖业绩好转 增持

  预计公司2010年锡精矿略有增加至2万吨,锡材和锡化工产量分别至1.6万吨和1.1万吨。未来的产能扩张将来自于:1.湖南郴州1500吨采选工程建设。2.湖南郴州5000吨锡材深加工项目。目前资金已经到位,正待建设。3.10万吨铅矿项目5月份投产,2011年自给率将达30%以上。由于新增产能主要在明后两年释放,我们调低2010年-2011年每股业绩预测至0.73元和0.91元(配股摊薄后)。我们预计2010年锡价将提升至140800元/吨,同比增加28%,锡价回暖将有力驱动公司业绩好转。考虑到锡行业景气度上行趋势以及公司的龙头地位,维持"增持"评级。(申银万国)

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  东方钽业(000962)(000962):实现完美蜕变 目标价23元

  多业态共存的钽业巨头。

  公司是世界三大钽业公司之一,拥有550吨钽粉,80吨钽丝产能,市场占有率分别达到25%和60%。通过横向并购整合,公司已经形成钽制品、碳化硅刃料、氢氧化镍、钛材加工和房地产等多业务发展模式。

  需求旺盛导致价格快速上涨,钽业复苏。

  公司电容级钽粉、钽丝主要应用于电子IT行业,下游需求旺盛和厂商补库需求导致钽制品价格高速上涨。MB钽铁矿卖价达到50美元/磅,较2009年末的最低点上涨近45.7%,国内Ta2O5价格达到1225元/公斤,上涨近61%。

  长期价格趋势表明,钽价格呈缓慢上涨态势,1964-2008年的钽精矿价格复合增速为4%。电子IT行业革命性发展是推动钽价格暴涨的主因,以移动互联网为代表的第四次电子信息产业化将推动钽行业强势复苏。

  金属业务横向延伸,增长模式完美蜕变。

  2008-2009年,公司通过投资,横向整合关联方的生产性资产,达到1.5万吨碳化硅刃料、3000吨高性能球形氢氧化镍、3000吨钛材加工生产能力,形成多元化业务发展模式,涉及太阳能光伏,新能源电池等新兴行业及房地产行业。随着整合完成,各项目相继投产,公司增长模式实现完美蜕变,为实现销售收入"2-3年达到30亿"的战略目标提供充足动力。

  首次给予"强烈推荐"评级,目标价:23.0元。

  公司是世界三大钽业公司之一,业绩催化剂:1)钽制品价格上涨;2)新增生产性资产如碳化硅刃料、氢氧化镍等达产等。预计公司10-12年EPS分别为0.34元、0.46元及0.61元,对应PE分别为45、33、25倍。公司处于重大变革时期,主要产品符合未来发展方向,业绩有钽业务,增长有新材料业务;而央企整合、产业调整振兴规划和西部地区振兴规划为公司做大做强创造了外部条件,公司存在生产性资产持续壮大的预期,因此首次给予"强烈推荐"评级,目标价:23.0元。(国联证券)

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    中色股份(000758):打造“北方锌都”再进一步 买入

  增资是公司与当地政府共同整合赤峰市白音诺尔铅锌矿的延续。2007年赤峰市经委与中色股份发起组建赤峰矿投,注册资本13.1亿元,其中:赤峰市经济委员会以赤峰市白音诺尔铅锌矿的净资产出资9.1亿元,持股比例为69.47%,中色股份以现金出资4亿元,持股比例为30.53%。并且双方协议规定公司向赤峰矿投继续增资5.98亿,使本公司在赤峰矿投的持股比例不低于52.30%。2010年9月20日公司以现金方式对赤峰矿投增资3.36亿元,持股比例由30.53%上升至44.72%。2010年11月17日赤峰中色矿业投资公司更名为赤峰中色锌业有限公司。本次公司以注入资产的方式对赤峰中色矿业投资有限公司增资2.62亿元,持股比例由44.72%上升至52.31%。

  以赤峰中色锌业为平台,打造“北方锌都”战略逐渐清晰。公司以持有的赤峰红烨锌冶炼有限公司42.61%的股权,赤峰库博红烨锌业有限公司22%的股权,赤峰中色库博红烨锌业有限公司51%的股权,共同约定以账面价值作价人民币2.62亿元对赤峰中色锌业公司进行增资。本次资产注资完成后,公司对赤峰中色锌业的股权上升到52.31%,处于绝对控股地位,并通过赤峰中色锌业控股原有的铅锌冶炼子公司,从而将赤峰地区现有的铅锌矿山、冶炼产能的整合到统一的平台,完善公司铅锌业务的产业链。保障了10万吨/年锌冶炼项目建设,锌冶炼产能达到21万吨。并为未来公司进一步整合赤峰地区的铅锌资产做好了机制安排。

  增资TZN公司,股权由9.26%增加至14.38%,增加资源权益。TZN公司的主要资产是澳大利亚安格斯铅锌生产矿山和阿尔及利亚的正在开发的塔拉哈姆扎大型铅锌矿山。安格斯铅锌矿山含铅锌金属量23.1万吨。项目仍在进行钻探工作,有进一步的找矿潜力。年产6.5万吨锌精矿,2.4万吨铜铅精矿。

  塔拉哈姆扎铅锌矿含铅锌金属量382万吨,预计2011年取得采矿证权。TZN公司拥有该项目65%的股权。增资后,公司铅锌权益储量将从25.13万吨上升到39.03万吨,增加13.9万吨。

  盈利预测。预计公司2010-2012年EPS分别为0.10元、0.47元、0.55元,市盈率分别为330、70.2、60倍,考虑公司存在整体上市和整合国内外矿产的良好预期,我们给予公司“买入”评级。(湘财证券 叶鑫 杨诚笑 刘金钵)

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  金钼股份(601958)(601958):资源优势明显 全球一流

  投资亮点:

  1、一体化完整产业链条:公司是亚洲最大、国际一流的钼业公司,主要从事钼系列产品生产、加工、贸易、科研等业务,拥有钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工上下游一体化的完整产业链条,从而在有效降低营运成本的同时,既可以通过钼矿采选业务享受钼价格上升带来的额外收益,又可以通过盈利相对稳定的钼化工和钼金属业务保障盈利水平。

  2、2008年7月22日公布2008年半年度业绩快报:08年1-6月实现营业收入342,775万元,净利润172,651万元,每股收益为0.74元,每股净资产为4.72元,净资产收益率为13.62%。

  3、优质钼矿资源:公司拥有的金堆城钼矿是世界六大原生钼矿床之一,拥有金堆城钼矿2.6282平方公里的采矿权,共分小北露天、南露天和全露天三部分,且均为大型露天矿,据公司统计资料,截至2006年末,金堆城钼矿保有矿石储量共计约80066万吨,钼金属量约786551吨,平均品位0.099%。其中,探明的经济基础储量53937万吨,钼金属量577980吨;推断的内蕴经济资源量26129万吨,钼金属量208,571吨;据公司储量统计资料,金堆城钼矿按照现有开采规模,尚可服务约60年。由于钼矿资源的不可再生性,公司资源储量优势十分明显。

  风险提示:

  1、通货膨胀的持续,可能会导致公司生产所需原辅材料、人工成本等上升,从而减少公司盈利;同时,环保要求的提高或资源税费水平的提高,可能会增加公司的成本、减少公司的盈利。(顶点财经

(责任编辑:周壮)

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