三大运营商招募 移动转售“盛宴”开启

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年06月03日 08:00   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  编者按:中国移动、中国电信、中国联通三大运营商5月31日同时发布公告,正式启动移动通信转售业务试点工作。这意味着备受关注的虚拟运营商改革启动。资本市场上,移动通信概念的热火有望再度重燃。目前已有多家上市公司表示有意申请移动转售牌照,包括用友软件、北纬通信、朗玛信息等。此外,二六三、硕贝德、鹏博士、天音控股、国脉科技、神州泰岳等公司由于与电信运营商关系密切,也被市场认为有望参与移动转售相关业务。

  民族证券:移动通信转售业务试点启动

  2013年5月17日,工信部正式发布《关于开展移动通信转售业务试点工作的通告》,明确了移动转售业务审批条件及流程相关细则,并指定试点申请受理时间为发文之日起至2014年7月1日。试点截止时间为2015年12月31日。正式发文针对1月8日下发征求意见稿进行了细化与更改。

  明确了民营公司申请资格:民间资本占公司资本比例不低于50%,且单一最大股东是民间资本的公司(不含外商及台港澳商投资。境内民营企业境外上市的,其外资股权比例应低于10%且单一最大股东为中方投资者),意味着对于运营商最具威胁的腾讯将不具备申请资格。

  明确试点推进工作时间要求:运营商最迟于6月1日前公布与之接洽单位信息,在9月17日前与至少2家签订转售非排他合同,由于运营商之间的竞争加剧,分析师认为转售企业同时与不同运营商签订转售合同是小概率事件,所以预计至少会有6家转售企业出现。

  民族证券建议重点关注二六三行情资金股吧问诊)(002467),鹏博士行情资金股吧问诊)(600804):从征求意见稿下发开始,相关概念股二六三、鹏博士、郎玛信息、神州泰岳行情资金股吧问诊)等公司股价已经有相应表现,其中鹏博士、二六三涨幅居前。从运营经验来看,二六三优势明显,其3GVPN业务最具移动转售特点,公司提出以基础运营商的通信资源为基础进行组合、加工、增值、包装,以263自有品牌进行销售的产品设想。鹏博士作为民营宽带的龙头,增加无线业务,将形成业务互补,实现全业务运营。如获移动转售牌照,上述公司将实现业务的拓展与增长,仍然具有估值上升的空间。

  利好运营支撑系统软件提供商:试点要求转售企业必须建立客服系统,可依据需要建立业务管理平台以及计费、营账等业务支撑系统。如分析师先前判断,虚拟运营商的进行业务开展,必须要有相应的运营支撑系统,而基础运营商的运营系统一般无法满足多样的虚拟运营需求,从国外经验来看,会有第三方的系统集成商来提供相应的运营平台,这将对运营支撑系统提供商形成利好,建议关注亿阳信通行情资金股吧问诊)、天源迪科行情资金股吧问诊)。

  安信证券通信行业周报:移动通信转售业务开始试点(2013.05.20)

  周末聚焦

  日海通讯行情资金股吧问诊)发布股东减持股份的公告

  键桥通讯行情资金股吧问诊)发布关于项目中标进展情况公告

  梅泰诺行情资金股吧问诊)发布限制性股票激励计划(草案)

  上海移动下月起规模测试4G

  上海移动发布NFC 手机钱包,覆盖2 万商家16 万POS 机

  移动通信转售业务开始试点,明确审批条件和程序

  市场回顾

  上周成长股延续着优良的表现,电子元器件、传媒、计算机和通信板块获得了大幅超额收益,分别上涨了7.60%、6.55%、5.13%和4.85%,同期沪深300 仅上涨2.02%。

  个股方面,涨幅居前的分别是鹏博士(+23.36%)、烽火通信行情资金股吧问诊)(+17.91%)、佳都新太行情资金股吧问诊)(+17.33%)、恒宝股份行情资金股吧问诊)(+13.77%)和顺网科技行情资金股吧问诊)(+10.99%);涨幅居后的分别是二六三(-8.79%)、恒信移动行情资金股吧问诊)(-6.58%)、国民技术行情资金股吧问诊)(-4.53%)、网宿科技行情资金股吧问诊)(-3.11%)和华星创业行情资金股吧问诊)(-2.19%)。

  投资建议:

  虽然517 电信日没有颁发LTE 牌照,但确定的是LTE 正稳步的向我们走来。仅以上周来看,上海、武汉、成都、南昌等地的移动公司分别有所动作,例如上海移动开始了6 月1 日启动TD-LTE 扩大规模试验的友好客户招募工作,武汉移动华中地区首条4G 公交线投入运营等等。我们预计中国移动TD-LTE 建设规划进展不会低于市场预期,LTE 板块较好的表现仍将持续。我们继续重点推荐LTE 产业链中的中兴通讯行情资金股吧问诊)、烽火通信、大富科技行情资金股吧问诊)、金信诺行情资金股吧问诊)、富春通信行情资金股吧问诊)和宜通世纪行情资金股吧问诊)。

  除了LTE 以外,我们建议重点关注移动支付以及移动转售子行业的投资机会。上海移动上周推出NFC 手机钱包业务,手机用户使用NFC手机可在市区主要商圈的星巴克、全家等2 万多商家16 万台标有银联“闪付”标识的POS 收银机上实现“刷手机”付款。我们预计这种模式今明两年会在全国大范围铺开,市场机会难得,建议重点关注国民技术、同方国芯行情资金股吧问诊)、天喻信息行情资金股吧问诊)、恒宝股份、东信和平行情资金股吧问诊)和硕贝德行情资金股吧问诊)。移动转售方面建议重点关注朗玛信息行情资金股吧问诊)、二六三、北纬通信行情资金股吧问诊)以及专注于支撑系统的天源迪科。

  风险提示:股票解禁压力;IPO 开闸带来的风险;运营商投资规划不达预期

  研究员:王学恒 所属机构:安信证券

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  二六三行情资金股吧问诊):深度、虚拟、细分布局三大业

  类别:公司研究 机构:财达证券有限责任公司 研究员:财达证券研究所 日期:2013-05-29

  摘要

  公司致力于运用互联网技术为企业(特别是中小企业)和个人用户提供跨网络、跨平台、跨终端的通信服务。2012年,围绕发展战略,公司完成两宗收购和一宗重大资产购买,这三宗收购对公司丰富业务产品、夯实发展基础、充实经营管理团队等都起到了重要的作用。

  2013年公司将以深度、虚拟、细分为关键词布局三大业务板块。增值通信业务:定位中小企业、商务个人,通过租用基础通信资源构建资源运营服务体系,利用通信资源的灵活和多样性,针对客户需求提供差异化服务;企业通信业务:定位国内中小企业和商务个人,以高协同、可管理、强保障的企业融合通信服务为核心的基于通信平台和互联网构建运营服务体系;海外综合通信业务:定位海外华人市场,针对华人通信需求、消费习惯和文化特点,提供充分满足海外华人的互联网综合运营服务体系。

  盈利预测:我们预测,2013年-2015年公司的营业收入分别为8.74亿元、11.62亿元、14.81亿元;对应归属于上市公司股东的净利润分别为1.49亿元、1.97亿元、2.60亿元;基本每股收益分别为0.62元、0.82元、1.08元,对应当前22.00元的股价,市盈率分别为35倍、27倍、20倍。目前,移动转售业务试点的推出是对当前电信行业极大的推动,公司虽然拥有十几年的转售业务经验,但牌照尚未揭晓前,我们谨慎给予公司“增持”评级。

  风险提示:集团化经营下的管理控制风险;并购公司的融合风险;移动转售业务试点审批进度放缓。

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  硕贝德行情资金股吧问诊)一季报点评:业绩符合预期毛利率下降较多

  类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:尹沿技 日期:2013-04-25

  一、事件概述

  硕贝德发布2013年一季报,2013一季度营业收入0.83亿元,增长38.64%,归属于上市公司股东的净利润418万元,同比下降49.69%,EPS0.04元,符合市场预期。

  二、分析与判断

  一季度收入同比增长38.64%环比下滑23%

  一季度收入同比增长38.64%,预计主要因为业务扩大以及天线组件的销售比重增加。环比下滑23%,预计去年四季度国产智能手机需求低于预期,一季度处于去库存阶段,对公司的订单情况产生了一定的影响。

  一季度归属于上市公司股东的净利润同比下降49.69%,净利润率同比大幅下降,主要因为毛利率同比降低了20个百分点。

  一季度毛利率20.88%

  第一季度公司毛利率20.88%,同比下降20个百分点,我们预计主要是因为1)终端厂商对于以组件形式出货的产品需求量增加,公司需要外购的机壳、音腔等零部件增加,使得成本大幅提高2)随着募投项目的实施,201年下半年公司购买了大量的设备;环比来看,毛利率下降7个百分点,预计主要因为:1)一季度是淡季,公司的固定费用占比提高2)竞争加剧,预计价格有一定下降

  费用率同比下降7.57个百分点

  第一季度公司总费用1350万元,同比下降5%,费用率16.29%,同比下降7.57个百分点,主要因为公司的销售费用率下降1.65个百分点,管理费用率下降2.5个百分点,财务费用率下降3.43个百分点。

  2013年业绩高增长可期

  国产智能手机厂商从3月下旬开始进入新一轮的备货阶段,4月份手机厂商为了五一黄金周的销售,大量备货,拉动对天线等零部件的需求,预计公司将受益。智能手机2013年出货量仍将有超过25%的增长,特别是三星和国产智能手机出货量有望超越行业增速,对于天线的需求增加,并且FPC、LDS天线渗透率在提高,未来NFC天线也有望成为高端手机标配,天线行业量价齐升,公司在LDS天线等产品上都已经有技术准备,今年业绩高增长可期。

  三、盈利预测与投资建议

  我们预计2013-2015年公司EPS为0.64、0.85、1.05元,对应PE为39、29、24倍,维持谨慎推荐评级。

  四、风险提示

  客户出货量低于预期,份额提升低于预期

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  鹏博士行情资金股吧问诊):激励方案费用大幅增加,依然看好

  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王念春,程成 日期:2013-05-15

  事项:

  公司于2013年5月13日晚间公告:正式向364名激励对象授予4430万份股票期权和4430万股限制性股票,同时预留500万份股票期权和500万股限制性股票,股权激励计划的授予日为2013年5月10日。股票期权的行权价格为6.64元,限制性股票的授予价格为3.22元。预计未来5年股票期权与限制性股票激励成本合计为42915.20万元。

  评论:

  近期股价大幅上涨,致最终摊销费用增加

  公司2013至2017年需摊销的总费用分别为10378/14052.47/10562.30/6302.88/1618.75万元(前期公预案的时候分别为4539.97/5486.64/4101.42/2404.93/493.09),即总摊销金额增加了约2.59亿元,其中前三年分别增加5839/8566/6461万元,导致最终摊销的成本大幅增加的原因是公司股价自年初以来累计涨幅已超过100%,进而导致授予成本较高。

  授予对象涉及面广,有利于稳定收购长城宽带后的整个管理团队。

  此次推出总额度占公司股本7.46%的大面积激励方案,和公司的业务性质及当前公司管理团队处境有关:

  合并长宽后总员工数达到近25000人,原长城宽带人员在新股份公司中并无股权,此举有利于团结新领导层;

  很多业务骨干特别是一线城市大区的经理们,自身的能动性及自由度非常高,大部分是靠业绩提成来工作,因此推出惠及各地区各部门业务骨干的激励方案(各地区业务发展参差不齐),有助于维护一线团队人员的稳定性。

  合并长城宽带后公司已成为全国最大的民营宽带运营商,同时自身的互联网增值业务也在国内名列前茅,当前正处于各项业务大发展大繁荣的前期,百废待兴,急需人才。公司此举可奠定坚实的人才基础,并可有效调动中层员工推动公司业务发展的积极性,提升上下管理层的凝聚度。

  盈利谨慎下调未来三年EPS为0.33/0.41/0.53元,维持“推荐”投资评级

  自我们推荐公司以来,特别是2013年以来,公司股价变化已充分印证我们之前的判断,市场已逐渐认可公司“民营宽带龙头”的未来价值。当前公司管理层收缩战线,集中精力做大做强“互联网接入及增值”的意图非常明显,此次股权加限制性股票方案也意在更进一步做好中高层管理人员的思想工作。

  但就公司业绩来说,行权的门槛条件是2013年扣非后净利润不低于4亿元,由于摊销费用不可避免的增加,我们略微下调公司未来三年EPS为0.33/0.41/0.53元。鉴于公司当前50/100M宽带用户数的快速增长,同时考虑到:

  ①移动转售方案的推出,公司可以进行多类型增值服务对公司带来的或有收益;

  ②民营资本进入通信行业政策的落实,公司参股核心网如奔腾1号,有机会进一步获得基础运营业务权限的放开;

  ③公司IDC业务的迅速发展,酒仙桥及未来亦庄中心的投放及相关OTT业务将给公司带来更多的想象空间。

  ④公司与巨型企业如国家电网公司、苹果公司等合作关系的确定或给公司带来更大想象空间;我们维持公司的“推荐”评级。

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  天音控股行情资金股吧问诊):资产减值损失同比大幅下降致利润增长

  类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:王旭 日期:2012-05-02

  2012年一季度,公司实现营业收入81.31亿元,同比增长79.56%;营业利润5877.22万元,去年同期亏损4365.61万元;归属母公司所有者净利润3309.81万元,去年同期亏损5149.66万元;基本每股收益0.035元。

  公司业绩增速快于收入增速主要原因在于报告期内资产减值损失大幅下降。报告期内,公司资产减值损失计提8527.81万元,同比减少1亿元(下降54%),若扣除资产减值损失的影响,公司营业利润同比增长1.7%。

  品牌结构调整致毛利率下降幅度较大。报告期内,公司综合毛利率同比大幅下降5.06个百分点,主要是因为2011年公司进行品牌结构调整,手机分销毛利率下滑。

  期间费用率明显下降。报告期内,公司期间费用率同比下降3.53个百分点,主要是销售费用率同比减少2.69个百分点的影响。

  行业竞争加剧,积极向移动互联转型。手机分销行业竞争加剧:一方面,手机分销行业厂商直供趋势增多;另一方面,运营商相继成立终端公司,参与行业竞争,运营商终端公司中联通华盛排名上升至第四位。因此公司积极转型移动互联业务,报告期内,公司于与全球手机浏览器市场占有率排名第二的挪威欧普拉软件公司合作开发的第一款手机浏览器器已经于2011年8月投入市场,实现了较好的用户开拓工作;手机游戏也取得一定用户的认可,未来公司将以传统分销客户需求为基础,技术创新,整合运营商和厂商资源,努力实现移动互联梦想。

  盈利预测与评级:我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.25元和0.56元,以最新收盘价计算,对应PE分别为26倍、11倍,维持对公司 “增持”的投资评级。

  风险提示:库存加大的风险,行业竞争激烈导致利润下滑的风险。

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  国脉科技行情资金股吧问诊):4G投资加速公司经营拐点来临

  类别:公司研究 机构:国金证券行情资金股吧问诊)股份有限公司 研究员:陈运红 日期:2013-01-18

  投资逻辑

  在中国当前体制下,运营商体系内的规划设计院由于市场关系、规划资质、政策保护,在这一市场中拥有无可替代的优势地位。但随着中国电信产业逐步步入成熟阶段,大规模投资建设的高峰期还能持续的时间并不持久,行业的暴利期即将过去,半市场化的电信规划市场将逐步步入合理毛利时期,所有制优势、成本优势将替代市场关系和资质,成为市场竞争的核心。在这一逻辑下,我们看好民营规划运维企业的长远竞争前景。

  国脉科技脱身于电信网络规划设计的外包和设备运维服务。在高端运维市场,规划设计能力在很大程度上决定了运维的竞争力。国脉科技拥有两所专业教育学院和一家甲级资质的规划设计院,相对于国有竞争对手拥有持续的低成本竞争力,而相对于其他的民营竞争对手则拥有资质和市场优势。在设计规划市场的这一优势将延续到运维服务业务中去,并和公司在设备领域的战略布局——和Juniper及普天国脉的合作——结合,形成公司两大专业服务业务的持续竞争力。

  2013年中国移动新建18万个基站上马TD-LTE已经确定,同时如果中电信也确定建设TD-LTE则国内运营商加速推进LTE将成定局。我们预计国内三大运营商移动资本开支将增长20%左右,带动前期规划设计行业重新步入增长渠道。

  投资建议

  我们预计2012年~2015年公司净利润分别为7959万、1.35亿、2.10亿和2.80亿,同比分别增长-31.04%、69.63%、55.26%和33.54%。同期公司EPS分别为0.092元、0.156元、0.242元和0.324元。我们认为公司业绩由于教育业务的培育、LTE投资驱动咨询规划业务的增长,将于2014年重新步入收入增长轨道,业务调整基本完成。

  估值

  我们预计公司到2014年将基本完成业务的转型,因此我们给予公司2014年25倍PE,即6.05元目标价,较2013年1月14日收盘价4.45元有36%的空间,上调公司评级为“买入”。

  风险

  LTE投资未达预期、普天国脉合作滞后。

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  神州泰岳行情资金股吧问诊):融合通信时代运营商的重要助手

  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王念春,程成 日期:2013-05-07

  飞信类业务对中移动比对公司更重要

  微信的崛起对中移动意味着其赖以生存的语音和短信收入会迅速下降,流量递增的收入显然弥补不了损失。未来①如果不快速建设4G网络和自己的互联网业务,中移动将会面临对数据速度有强需求的高净值客户快速流失的风险,导致利润快速下滑;②如果中移动选择快速建设4G网络,也会面临着高投资短期难以回收的风险,因此必须借助大飞信类业务来有效利用网络资源。

  融合通信时代更需要飞信类业务

  融合通信即统一通信,是运营商不满“被管道化”尴尬境地,希冀参与未来移动互联网更多利益分成的构想。因强势运营商具有号码资源、网络通道、通信质量和对通信业务的深刻理解,在4G时代可以借助飞信类公司推出自己的基于IP网络之上融合通信产品,质量可优于OTT厂商。

  飞信类业务在海外运营商中或有突破

  飞信类业务在海外深受运营商欢迎,其普适性可以使公司在国内招标的同时走出海外寻找更广阔的空间,其容量或许还会超过先前飞信的份额,虽然短期来看,超过飞信6个亿的水平是不太现实的。但预计三年后,这块业务将会较为成熟和稳定,海外运营商的突破将是公司飞信类业务的再一次腾飞。

  关注物联网以及电信转售可能带来的机遇

  公司在网联网层面已经和神华集团系统开展“精确定位与无线通信系统”合作;同时“认真研究、积极参与”即将出台的电信转售政策,当前移动转售政策未明,公司层面或不太愿意过早表态是否介入转售牌照的角逐当中(避免当先烈)。但从过往公司与运营商的合作经历来看,公司可以发挥面向电信业务的运维管理、互联网运营服务的综合优势,在移动转售市场有所表现。

  投资建议:业绩确定性高,估值低,首次“推荐”评级

  考虑到公司飞信团队人员有可能释放出来走出海外,运维管理业务当前在手订单达6亿多,公司现金流非常充沛,营业外及投资收益比较平缓。预计未来三年EPS分别为1.38/1.70/2.06元,结合绝对估值和与可比公司间的相对估值,我们认为公司合理估值在27.60元,目标价较当前股价有30%的空间,相当于2013年20倍PE。当前估值具有一定吸引力,首次给予“推荐”评级。

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  用友软件行情资金股吧问诊):从领导者到生态圈,盈利提升拐点显现

  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:高耀华 日期:2013-05-28

  转型方向符合全球管理软件公司的成功范例和发展趋势

  我们认为管理软件公司维持持续竞争和增长的三大要素包括强大的产品优势、完善的生态系统和持续创新。国际领先的独立软件公司莫不如此,SAP对HANA的投入以及云计算公司的并购,Sage向云产品转型以及Intuit全线产品云端化都是保持创新并增加产品优势,而所有的领先管理软件公司都有各种业务及技术的合作伙伴,形成复杂的生态圈。用友软件目前的产品平台化转型、加强分销和分签也将构建更强大的生态圈,并且大幅提升公司盈利能力。

  平台化转型提升开发能力且将形成技术和产品上的生态圈

  UAP平台是多年软件研发提炼出的平台,包含丰富的设计模型、开发工具和类库等,用友将公司大部分主流产品都集成在UAP平台,而且开放接口提供独立软件开发商、系统集成商以及客户的二次开发,不仅大幅降低内部开发时间,而且形成整个产品和技术更新的正循环。CSP平台是公司面向小微企业的PaaS平台,除了公司自己开发财务、进销存等应用之外,提供企业应用商店的模式,各种伙伴可以在CSP平台上开发SaaS应用,依靠整个生态圈推进云计算的商业模式。

  业务调整提升盈利,国内市场优势扩大

  U8产品的成熟支持更高比例的分销甚至全分销,NC产品也将更多由第三方咨询公司签订咨询合同;分签和分销将形成围绕用友产品的咨询公司、实施伙伴以及增值分销商等类型的生态圈;用友本身将更专注产品和支持服务,大幅提升整体盈利能力;而实施人员的减少将直接推动当期业绩。公司国内竞争对手金蝶国际由于战略失误导致12年亏损且实行25%的裁员,对手业务及财务上的失误导致用友的优势进一步扩大。

  盈利拐点显现,当前市值低估,“推荐”评级

  我们预测公司13-15年EPS分别为0.54/0.81/1.13元,3年CAGR为41.9%,14年开始净利率及人均利润将出现大幅提升,当前市盈率没有反映公司成长性,而105亿市值也存在明显低估,“推荐”评级,建议立即买入。

  风险提示

  经济增速大幅下滑会影响公司收入,如果对新技术投入过多则影响短期业绩。

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  北纬通信行情资金股吧问诊):海外对比分析,北纬手游业务被低估

  类别:公司研究 机构:华泰证券行情资金股吧问诊)股份有限公司 研究员:孔晓明 日期:2013-05-13

  投资要点:

  上周五北纬通信跌停,我们对公司的基本面尤其是手机游戏业务的价值做了对比分析,我们认为公司手游业务价值被低估,公司基本面良好,市场短期回调给予买入良机,建议投资者积极关注。BWT

  中国手游(CMGE)在纳斯达克市场的强势表现揭示全球强烈看好手游行业。我们选取了目前国内手机游戏业务结构与北纬通信相仿,在美国纳斯达克上市的中国手游娱乐集团(CMGE)作为研究比较对象。CMGE 在美股市场的表现十分强势,年初至今涨幅已经高达285%,最近一个月涨幅高达75%。对于一家于12年9月底上市,经营亏损的手游公司来讲,股价如此强势恰恰显示了目前全球投资者对于手游整个行业的超高预期,市场的投资者乐意给予手游公司较高估值。

  如果按照全球投资者所给CMGE 估值算,手游业务发展势头更好的北纬通信明显低估。CMGE12年收入1.87亿,亏损1434万,目前市值为22亿元人民币, PS 为12倍,而北纬通信13年游戏业务收入保守预计2亿,利润超过3500万。即使按照同等PS,北纬通信游戏业务对应市值为24亿,而公司当前股价对应总市值为25亿,考虑到3000万原有增值服务利润,公司市值明显低估。

  投资建议

  我们推荐北纬的理由:

  1, 未来三年手游市场高增长,PC游戏向移动端转换是大势所趋。

  2, 公司基本面无任何负面变化,手游业务发展良好,明星游戏“大掌门”表现依旧强劲,环比收入继续上升。新游戏将陆续上线。5月份公司会上线3款新游戏, 预计下半年将代理约10款新游戏,手机游戏收入将于三季度开始快速增长。

  3, 手游产业链中我们更看好北纬所处的发行商环节。与开发商相比,发行商承担的风险更小,收益更加稳定,品牌效应更加显著,未来议价能力有较大提升空间。

  我们预计公司13-15年EPS 分别为0.59、0.86和1.11元,对应PE 分别为38x、26x 和20倍,同时业绩向上弹性较大,给予增持评级。 风险提示:手游行业竞争环境快速恶化,新游戏拓展不力。

三大运营商招募 移动转售“盛宴”开启

  朗玛信息行情资金股吧问诊):勇于在擅长领域不断开拓新尝试

  类别:公司研究 机构:宏源证券行情资金股吧问诊)股份有限公司 研究员:张泽京 日期:2013-05-28

  对对碰业务:增速较往年会有所放缓。定位为现金流产品,难以保持历史上的高速增长,成本投入压力较大。我们预测全年收入增速约20%左右。

  Phone+:品质还在提升过程中,仍是朗玛未来重心。产品成熟度稳定性还有待进一步提升,出于Phone+品牌的推广宣传,投放了一些楼宇广告,但不寄期望能大幅提升用户量。

  视频秀(朗玛网):利润贡献值得期待。朗玛最早做过UC,是成功案例,有丰富经验积累。我们认为朗玛做视频秀的盈利会值得期待,能做到与同行差异化。从视频秀行业现状看,高盈利是常态。与朗视传媒的互动可能成为与众不同的地方。

  手游:有益尝试。(1)较强的盈利;(2)未来对Phone+产品有利,如要增加Phone+社交属性,可以开发一些社交类游戏;(3)与运营商的良好关系,有利于手游的渠道推广营销。

  朗视传媒:频道资源有独特性。正在公开招聘管理层,具体的运作模式还在探索中,是一个中长期的项目。经营范围是包括节目制作,大的方向是音视频分享。想做跨界、跨媒体的产品,可以提升竞争力。这种合作模式,别人难以模仿。

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  苏宁云商行情资金股吧问诊)调研简报:战略转型加速,线上线下同价

  类别:公司研究 机构:长城证券有限责任公司 研究员:姚雯琦 日期:2013-05-14

  投资建议:

  考虑到推出线上线下同价策略后对盈利的影响,下调2013-2014年EPS为0.14元、0.19元。从长期来看,公司战略定位清晰,管理层执行力强,有实力和机会由传统的家电零售商转型为全渠道全品类的云商模式。短期来看,公司处于转型阵痛期,面临宏观经济弱复苏和房地产调控的压力,线上业务竞争激烈,2013年业绩不容乐观。给予“中性”评级。

  要点:

  推进开放平台。(1)平台招商政策:全免费。(2)服务内容:依托于物流平台、金融平台、数据平台,为商家提供多样化的增值服务。短期内,不会强制商家由易购统一进行仓储和配送。但长远来看,公司的物流基地在全国范围内铺设完成,公司将鼓励商家由易购进行仓储和配送。(3)商家的管理:公司对商户的选择有严格的把关,原则上只接受品牌商以及授权的代理商;其次通过向商户收取保证金,如商户售卖假货,送货严重延后,将按照相应规则扣取保证金。

  线上线下同价。加快线上线下经营体系的全面融合,核心就是建立线上线下同价,同时通过统一采购、运营,实现线上线下的全面共享。同价并不意味着全部低价,公司会在保持合理的运营成本情况下,进行合理定价。此外,公司还将进一步加强定制包销、自主产品的销售,提高该类产品占比,真正形成企业自身的商品运营能力。考虑到目前线上毛利率5%-6%,公司费用率14%左右,若严格执行同价策略公司盈利可能出现阶段性亏损。

  实体店积极转型。(1)关店:2013年6月份之前,计划关闭200家社区店和乡镇店,到下半年,甚至某些盈利的社区店也会关闭;(2)升级:苏宁将陆续对已有店面进行升级,未来每个实体门店1/3的面积是产品展示,如空调、彩电、音响等的展示。1/3的面积供顾客体验,加强门店和消费者的沟通。1/3的面积用来服务,包括配送以及增值等服务;(3)渗透:将向并不强势的二三线市场渗透,但是暂时不会到产出不高的县或者镇去开店。

  完善员工激励。公司将鼓励营业员引导顾客用门店的POS机下单、代客下单,给予营业员一定的提成。而网上的成交额,将会根据收货地址划分在相应范围的门店内,提升促销员的销售完成率。公司将会利用互联网的方式提升员工的专业素养,服务意识。建立专业社区,供内部员工进行培训学习,甚至将员工通过微博、微信向周边顾客发送促销信息等进行精准化营销的程度纳入考核。

  风险提示。宏观经济复苏不达预期,电子商务竞争激烈。

(责任编辑:李欣)

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