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券商最新评级:反弹来临寻猛股 24只优质低价股望翻番

2013年04月22日 06:49 来源: 金融界股票 【字体:

券商最新评级:反弹来临寻猛股 24只优质低价股望翻番

  华星创业(300025):收入增长良好,测试产品回报有限

  华星创业 300025

  研究机构:安信证券 分析师:王学恒 撰写日期:2013-02-28

  业绩快报:2012年实现收入同比增长22.4%,利润下滑25%

  2012年公司实现收入6.26亿元,初步具备进军十亿元营收的潜质,但利润下滑25%。我们预测,去年公司服务收入同比增长21%,但测试产品下滑70%。无线测试产品表现出的强周期性出乎我们意料:2年内没有任何招标,但公司投入了大量的研发在2G、3G、4G、WLAN等各类测试设备上,我们认为这是最近一年多公司业绩低于预期的主要原因。

  2013年受益中国移动资本开支大幅增加和并购

  公司的主营收入80%来自中国移动,2013年中国移动的无线资本开支增长44%,这将大幅拉动公司的收入,而且尽管2年未有产品招标,我们依然相信LTE建设初期将伴随大量的测试工具投资,届时公司前期研发将会取得相当的回报。

  此外,公司计划并购的三家公司,也将增厚3460万元净利润(此处采用备考计算)。

  投资建议:由于公司前期研发将在2013年集中获得回报,且产品研发基本完成因此管理费用还有压缩空间,同时并购的三家公司均有业绩承诺保障,因此2013年、2014年的高增长确定。我们预计公司2012年-2014年的收入增速分别为22.4%、39.0%、23.0%,净利润增速分别为-24.9%、193.5%、25.8%(2013年、14年业绩均为全年备考测算,便于对比);维持买入-A的投资评级,6个月目标价为8.00元,相当于2013年20倍的动态市盈率(摊薄后)。

  风险提示:并购进度低于市场预期,路测产品竞争过于激烈导致毛利率下滑。

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