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券商最新评级:大盘反弹 25股望上涨加速(附股)

2013年03月01日 06:56 来源: 金融界网站 【字体:

券商最新评级:大盘反弹 25股望上涨加速(附股)

  上海凯宝(300039)2012年年报点评:痰热清高增长,逐步实现多剂型、多产品驱动

  300039[上海凯宝] 医药生物

  研究机构:中信证券(600030) 分析师: 李朝

  业绩符合预期。2012年实现收入11.02亿元,同比增长34.4%;净利润2.42亿元,同比增长44.54%;每股收益0.92元,基本符合我们的预期。201 2年四季度单季实现收入2.48亿元,同比增长11.02%;净利润5588万元,同比增长53.54%。公司推出每10股转增10股并派送现金股利5元(含税)的利润分配预案。公司预告,201 3年一季度净利润6605-7113万元,同比增长30%-40%,超出市场预期,在公司产能不足的情形下,业绩维持高增长殊为不易。

  痰热清高速增长。痰热清收入10.94亿元,同比增长34.54%,毛利率83.84%,同比提高1.96个百分点。我们在2012年8月发布的中药注射剂行业专题报告中指出,中药注射剂是国内增速最快的一个细分领域,抗生素限用政策也促进了痰热清销售,我们估计公司扩建的提取车间有望在今年三季度投入使用,未来痰热清还将保持快速增长。我们预期痰热清今年增长仍将超30%。

  建立多剂型、多产品驱动的发展新阶段。我们预计“痰热清胶囊”有望今年下半年取得生产批件;“5ml痰热清注射液”补充研究及材料申报,有望2014年上半年获批;公司还将加快痰热清口服液III期临床研究和新药疏风止痛胶囊ni期临床研究试验进度。

  经营展望。公司目前在申报品种有痰热清胶囊、口服剂等,另外公司还在寻求对外合作开发新产品,随着痰热清新剂型获批及对外合作推进,公司有望改变产品单一局面。

  风险因素:1)药品降价的风险;2)医保控费加强的风险;3)产品研发低于预期的风险;4)中药注射剂安全性风险。

  盈利预测、估值及投资评级。我们预测2013~2015年EPS分别为1.27/1.72/2.3元(原2013-14年预测为1.27/1.61元,201 5年为新增预测),对应动态PE 22/16/12倍,估值较低,这可能与市场对公司产品单一顾虑有关。公司痰热清的销售收入在未来3年有望保持30%以上的复合增长,随着痰热清其他剂型获批及对外合作或收购取得进展,产品单一状况将有望逐渐解决,公司将会保持快速增长势头,给予201 3年30倍PE,目标价31.75元,维持“买入”评级。

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