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券商最新评级:大盘反弹 25股望上涨加速(附股)

2013年03月01日 06:56 来源: 金融界网站 【字体:

券商最新评级:大盘反弹 25股望上涨加速(附股)

  常宝股份(002478):4季度收入环比下滑,高压锅炉管景气度仍不明朗

  常宝股份 002478

  研究机构:长江证券 分析师:刘元瑞,王鹤涛 撰写日期:2013-02-28

  事件描述

  常宝股份发布2012年业绩快报,报告期内公司实现营业收入34.35亿元,同比下降7.74%;实现归属母公司净利润2.64亿元,同比下降20.52%;实现EPS为0.52元;4季度公司实现营业收入8.18亿元,同比下降21.17%;实现归属母公司净利润0.51亿元,同比下降27.40%;实现EPS为0.13元,3季度为0.16元。

  事件评论

  受制电力投资低迷,下半年锅炉管恢复力度不足:根据公司业绩快报数据简单估算,下半年公司实现油套管业务收入12.08亿元,同比下降2.76%,环比下降0.23%;下半年毛利率为7.87%,环比上半年的15.79%降幅较大。由此来看,下半年公司套管业务订单与收入同比、环比基本稳定,但盈利能力出现一定程度的下滑,有可能是4季度交付订单中盈利性较差的API品种占比相对较高所致,当然这有待进一步在年报中核实。

  下半年公司实现锅炉管业务4.39亿元,同比下降29.58%,环比增长106.47%。伴随产线技术改造完成,公司锅炉管业务生产有所恢复,但从下半年同比仍明显下降的情况来看,预计下半年电力投资的恢复力度仍不明显。

  4季度收入同比、环比均下降,高压锅炉订单仍不明朗:4季度公司营业收入同比降幅明显扩大,环比也出现较大幅度的下降,考虑到历年4季度公司营收不存在季节性因素和下半年油套管业务收入基本平稳的情况,导致4季度营业环比下降原因可能有:1、技改完毕的锅炉管生产有所恢复,但火电建设的持续低迷使其产能利用率可能尚未恢复至正常水平,4季度订单交付情况可能仍不理想;2、也有可能是分产品统计中其他管的营业收入环比下滑所致。具体原因我们需在年报中进一步核实。

  4季度公司营业利润降幅略小于收入,考虑到历年公司4季度费用水平相对较高,那么公司4季度综合毛利率环比持平并继续维持高位的概率较大。

  短期依靠油井管、套管与高压锅炉管三大类传统主业,中长期依赖品种结构调整:公司现有产品结构包括油井管、套管与高压锅炉管三大类。在保证传统主业稳定增产的情况下,公司积极推进产品结构调整,建设CPE、超长U型管等项目,并将成为公司未来业绩释放的主要动力。预计公司2012、2013年EPS分别为0.52元和0.69元,维持“谨慎推荐”评级。

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