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券商最新评级:21股或现波段买入点

2013年02月22日 07:08 来源: 金融界网站 【字体:

  平煤股份(601666):四季度量价齐升,业绩略超申万预期

  公司公布12年业绩快报,实现每股收益0.475元/股,同比下滑39.14%,略超申万预期0.43元/股。公司12年实现销售收入221.69亿元,同比下降11.95%,归属于母公司净利润11.21亿元,同比下滑39.14%。公司前四季度实现每股收益0.201、0.151、0.048和0.075元/股,四季度单季业绩环比增长56.72%。

  4季度焦煤市场的回暖,公司煤炭销量环比回升,促使公司4季度业绩现环比大幅度回升。公司12年完成原煤销量3572万吨,同比下降4.1%,主要由于三季度经济加速下滑,公司煤炭销量萎缩所致,其中单季精煤和销售混煤较上半年平均水平下滑100万吨左右。我们预计4季度煤炭销量环比回升140万吨左右。由于煤炭产地价格于3季度始加速下滑,公司全年煤炭销售均价较同比下降17.32元/吨,达533元/吨,同比下滑3.0%,从而使得煤炭业务毛利率由11年25.3%下滑至12年22.2%。

  12年公司成本控制良好,煤炭单位销售成本415元/吨左右,仅同比小幅上升1.1%,较12上半年441元/吨下滑6.1%。这也是公司业绩略超申万预期的主要原因之一,我们之前预计单位成本同比涨幅在3%左右。

  受收入大幅下滑影响,公司三费费率提升1.7个百分点达11.0%。但公司费用总体控制良好,预计12年三费费用总额24.5亿左右,同比小幅增长4.8%左右,较11年增幅18.0%明显收窄。分季度看,公司三费费率分别为:7.4%、12.4%、12.3%、12.7%,后三季度费用较为平滑。

  上调公司13年盈利预测至0.35元/股(原0.27),对应13年估值24.9倍,估值偏贵。上调盈利预测主要是下调了13年煤炭单位生产成本假设,由438元/吨下调至428元/吨。我们仍看好1季度焦煤供需格局改善带来的投资机会,以及公司省内外的资源扩张和集团持续资产注入的预期,同时考虑当前估值偏贵,我们仍维持增持评级。(申银万国证券 分析师: 刘晓宁)

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