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券商最新评级:布局下波潜力品种 24股回调成捡钱机会

2013年02月07日 13:41 来源: 金融界网站 【字体:

券商最新评级:布局下波潜力品种 24股回调成捡钱机会

  华录百纳(300291)2012年业绩快报点评:业绩符合预期

  300291[华录百纳] 传播与文化

  研究机构:东莞证券 分析师: 徐舜

  事件:

  公司发布业绩快报,2012年实现营业收入、营业利润、利润总额、归母净利润分别为3.93、1.43、1.56、1.17亿元,同比分别增长36.96%、32.77%、39.61%、38.69%。

  点评:

  1、业绩符合预期。2012年公司最新股本基本每股收益为1.95元,与我们预计的1.98元基本相符。Q4实现营收1.38亿,归母净利润0.34亿,营收为全年高点,净利润为全年第二高点,仅低于Q4.

  2、主营业务表现优异,增长的主要驱动因素是结算剧目大幅增加2012年度公司主要结算剧目有8部:《老爸的爱情》、《锁梦楼》、《金太狼的幸福生活》、《时尚女编辑》、《中国骑兵》、《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》、《乱世三义》。去年为5部,同比增加了3部。结算剧目的大幅增加推动公司业绩较快增长。此外,公司试水的电影业务表现良好,6月18日上映的《痞子英雄之全面开战》票房约为1亿元,这亦为公司开辟了新的利润来源。

  3、坚持精品剧导向,电视剧价格稳步提升。2012年电视台购剧态度趋向谨慎,网络版权价格也理性回归。但是,公司在稳步扩张制作规模的同时,坚持“精品剧”定位,不断推出口碑和收视双丰收的好剧,这使得公司电视剧价格仍能保持稳步提升。《金太狼的幸福生活》、《媳妇的美好宣言》、《天真遇到现实》三部A类剧单集价格超过300万,相比去年同期最高单集收入249万(《永不磨灭的番号》)增长超过20%。4、未来几年公司有望保持较快增长,维持推荐评级。华录百纳作为国内领先的精品剧制作商,一方面受益于精品剧价格的持续稳定上涨,另一方面随着募投资金的投放,产能进入快速扩张期,制作规模有望从年产3-7部100-300集提升至10-20部300-600集。我们预计公司13/14年每股收益为2.66/3.35元,两年年复合增长率30%,对应13/14年PE为23/18倍,估值水平处于行业中端。我们认为,电视剧市场需求旺盛,精品剧价格将稳步上行。公司是精品剧制作的龙头,正处于产能扩张期,未来几年将受益于产品价格上涨和规模提升,业绩有望保持较快的增长。综合考虑公司的成长性和估值水平,我们维持“推荐”评级。

  风险提示:政策监管加强;主要项目推进低于预期;版权价格下行;小非解禁。

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