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券商最新评级:市场窄幅震荡 26股成资金追逐对象

2013年02月06日 12:37 来源: 金融界网站 【字体:

券商最新评级:市场窄幅震荡 26股成资金追逐对象

  海思科(002653)2012年年报点评:业绩符合预期,完善的产品梯队保增长

  002653[海思科]医药生物

  研究机构:中信证券 分析师: 李朝

  业绩符合预期。公司2012年实现收入8.02亿元,同比增长33%;营业利润3.49亿元,同比增长21%;归属于上市公司股东的净利润4.43亿元,同比增长42%;每股收益1.11元,业绩符合预期。第四季度实现收入2.69亿元,实现净利润1.47亿元,同比分别增长22%和32%。

  毛利率持续提升,销售费用率亦有提升。公司全年毛利率为74.5%,同比增加7.7个百分点,而且逐季快速提升,这得益于高毛利品种销售占比的提升和部分产品“转高开”的因素。销售费用率、管理费用率分别为15.g%和17.4%,分别同比增长11.5和3.0个百分点。全年营业利润率为43.5%,同比下降4.1个百分点,盈利能力略有下滑。经营现金流净额4.6亿元,同比增长78%,高于收入和净利润增速水平。

  主力品种整体增速20%,转化糖增速超预期,夫西收入下滑形势依然严峻。主力品种2012年实现收入约6.8亿元,同比增速超过20%(去年5.5亿元)。其中转化糖电解质受益于新进医保放量,收入超过8000万,增速超过70%,成为增长最快的主力品种。转化糖收入超过1.2亿,增速约30%。

  转化糖系列整体收入超过2亿元,增速超过40%。多烯入约1.9亿元,增长约15%。夫西收入下降30%,基本退化为二线品种。而多种微量元素实现快速增长(超过50%),收入超过6000万,成为超过夫西收入规模的主力品种。脂溶维收入约1.6亿元,增速接近30%。

  潜力品种增长近4倍,在研项目继续推进。四大潜力品种收入超过1.2亿元,同比增长近4倍(去年3000万)。其中纳美芬销售约3000万。中长链脂肪乳销售约5000万。氨基酸18AA-VII销售约4000万。多拉司琼处于刚起步阶段,销售不到1000万。在研产品方面,公司2012年获得马尼地平、头孢替安、头孢甲肟三个新产品批文,进度慢于原计划。公司继续推进在研项目,维生素(13)、维生素

  (3)、恩替卡韦有望在今年上半年获批。

  风险提示。1.老产品市场竞争加剧的风险;2.新产品获批慢于预期风险。

  盈利预测及估值。我们维持原盈利预测,预计2013/2014年EPS为1.40/1.76元,新增2015年EPS预测为2.20元,未来三年净利润CAGR26%。维持目标价37.80元,维持“买入”评级。

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