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6日券商最新评级:25股现绝佳买入机会

2013年02月06日 07:19 来源: 金融界网站 【字体:

6日券商最新评级:25股现绝佳买入机会

  骆驼股份(601311)调研报告:终端积极渗透,产能稳健扩张

  601311[骆驼股份]交运设备行业

  研究机构:国泰君安证券 分析师: 侯文涛

  未来三年行业集中度提升将使公司充分受益。根据我们估算,汽车启动电池未来三年将维持10~15%的行业增速,其中存量维护市场的占比在持续扩大。由于铅酸电池整治措施日益趋严,占据维护市场一半供应的开口电池将面临淘汰,这为公司的市场份额(配套25%,维护9%)提升提供了战略机遇。

  相对竞争优势将使公司保持扩张趋势。相比主要竞争对手风帆、江森,公司在价格、管理和渠道方面具有比较优势。在配套领域,公司依托较低的价格、较高的成本承受能力和充足的供货能力,向大众、日系车等新客户扩展。在维护领域,公司的渠道管理和激励措施有效,并在不断扩充完善经销网络。因此我们认为公司作为启动电池的后起之秀,有望继续延续民企的竞争力和进取态势。

  产能布局逐渐区域化,再生铅有望降低成本。随着吉林、广西基地的投产以及未来可能的东西部布局,公司将形成覆盖全国的供货能力(降低物流成本),同时凸显公司对未来销售的乐观。另外,三地均将配备废电池回收项目,使用再生铅可将公司成本降低2~3.5%,利于长期盈利能力的维持。

  给予公司谨慎增持评级。我们认为公司未来三年可实现股权激励条件,即扣非净利润达到25%的年均增速。预计公司2012~2014年EPS为0.58、0.65、0.79元,对应当前股价PE19.2、17.2、14倍(2012年土地补偿款1.12亿致营业外收入较多)。与同行业公司风帆股份(600482)南都电源(300068)圣阳股份(002580)对比,我们认为给予公司2013年19倍PE合理,目标价12.35元。

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