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6日券商最新评级:25股现绝佳买入机会

2013年02月06日 07:19 来源: 金融界网站 【字体:

6日券商最新评级:25股现绝佳买入机会

  南国置业(002305):业绩完全符合预期,未来增速可能放缓

  002305[南国置业]房地产业

  研究机构:长江证券(000783)分析师: 刘俊

  事件描述

  南国置业披露2012年报显示,公司全年实现营收22.09亿元,同比增长117.01%;实现净利润4.44亿元,同比增长53.22%,基本每股收益为0.46元,同比增长48.39%。

  事件评论

  收入增长与毛利率下滑——2012年荆州南国城市广场和汉口城市广场开盘,助推公司销售收入增至30.46亿元。公司主要销售结转项目为大武汉家装二期灯饰馆、家居馆和南国花郡,盈利能力低于2011年的两个主要结算项目,因此毛利率和净利率分别下滑了14.65和8.71个百分点。

  ROE上升的喜与忧——公司ROE从18.29%提高到23.14,主要是因为财务杠杆和周转率的提升。2012公司资产负债率和权益乘数分别达到67.37%和2.95,同比增长了3.14和0.29个百分点。公司偿债能力大幅下滑,货币资金/(一年内到期长债+短期借款)值从2011年的0.5下降至0.43。与此同时,公司各项反映周转率的指标一致向好。

  2013年运营目标较高——公司计划2013年新开工4个项目,面积达到60.48万方,全年在建项目将达到9个,总建筑面积预计高达122.9万方,同比增长37.4%。今年竣工面积估计有51.29万方,同比增长89.75%,而新拓展项目面积计划达到50-100万方。总体来看,2013年公司有继续维持高速增长的意向。

  未来增长速度可能放缓——虽然公司连续两年保持50%以上的增长速度,但是未来增长速度可能会有所放缓,主要是基于两个方面考虑:第一、根据我们在《2013年武汉房地产市场前瞻》中的分析,从2012年开始武汉商业地产进入了供过于求的阶段;第二、虽然引进央企利好公司异地复制,但是中国水电(601669)对公司业绩的实际贡献依然不确定。

  预计公司2013、2014年EPS分别为0.59和0.77,对应PE分别为12.7和9.8倍,维持推荐评级。

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