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券商最新评级:多头再次完爆空头 28股惊现黄金买点

2013年02月05日 13:52 来源: 金融界网站 【字体:

券商最新评级:多头再次完爆空头 28股惊现黄金买点

  普洛股份(000739)2012年业绩快报点评:重组首年净利润1.36亿,未来高增长可持续

  000739[普洛股份]医药生物

  研究机构:浙商证券 分析师: 程艳华

  投资要点

  2012年普洛股份营业总收入34.8亿元,同比增长24%(上年同期数据为公司重组实施完毕后同口径模拟数据,下同);归属于上市公司股东的净利润为1.36亿元,同比增长80%,超越我们之前1.29亿元的预测。预计完成定向增发后,2012年摊薄EPS为0.33元,对应当前股价2012年市盈率为27.6倍。

  同时,公司计划以资本公积金向全体股东每10股转增10股,现金分红待定。

  公司借助原料药优势,大力发展制剂业务。2012年,制剂收入达到6.2亿元,同比增长40%,占比上升到18%。

  2012年,公司重组后制剂主要分三部分:抗肿瘤药乌苯美司(预计收入超1亿);抗感染药(预计收入超过4亿),包括头孢克肟、阿莫西林、左氧、金刚烷胺等;中药制剂(预计收入超0.5亿)。 预计,乌苯美司自然增长,增速约20%;阿莫西林、头孢克肟由于2011年中标,2012年出现爆发增长,增速超过50%。

  原料药、中间体业务收入28.3亿元,同比增长20%,占比下降。

  公司原料药、中间体业务占比超过80%;市场担忧该业务波动较大,公司预计未来将不会重点发展。公司原料药、中间体项目有很强的市场话语权,有助于向制剂业务延伸。

  业绩驱动因素:2013-2014年现有产品继续放量+整合优化,2015年以后制剂项目将拉动增长;未来高成长可以持续。我们预计2013-14年公司制剂品种可以保持25%左右的增长,原料药、中间体业务保持10%左右的平稳增长;公司整合后进一步加强管理,提升效率,有望保持30%以上的业绩增长。

  公司近期公告投产一个符合FDA和WHO标准、年产30亿片的出口固体制剂车间。鉴于公司研发储备了一定的制剂品种,我们预计2015年以后,公司制剂项目将拉动公司成长,制剂收入占比有望超过30%。

  与市场不同观点:市场普遍认为公司抗感染原料药、中间体业务波动较大,影响了公司的估值提升。而我们认为,抗感染制剂市场需求刚性,2012年下半年已经企稳;且公司主要产品有很强的市场话语权,抗风险能力较强。同时,公司的制剂品种储备丰富,未来转型制剂确定。

  盈利预测及估值

  公司自从2012年完成重组以来,整合明显加速。我们上调公司2013-2014年盈利预测,预测净利润分别为1.8亿元、2.5亿元,重组摊薄后EPS为0.44、0.60元,同比增长35%、36%。

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