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券商最新评级:“天量”成交暗藏玄机 27股现安全加仓点

2013年02月04日 13:39 来源: 金融界网站 【字体:

  中科三环(000970):订单结构显著变化,短期经营依然承压,估值日趋合理

  中科三环 000970 电子行业

  研究机构:申银万国证券 分析师:叶培培,周小波 撰写日期:2012-12-04

  受汽车EPS领域拉动,汽车订单量占比显着上升。12年汽车EPS用钕铁硼出现爆发式增长,公司基本可实现年初预计的1000吨的产量目标,受汽车EPS领域拉动,12年公司汽车订单占比显着上升,有望由11年的约30%上升至40%左右;另一方面,受下游需求不振影响,12年消费电子订单占比也由11年的约20%下滑至12%左右。由此,12年公司订单结构变为:汽车40%、VCM20%、消费电子12%、工业电机10%、风电8%、其他10%。

  向下蝴蝶效应延续,订单情况环比未现明显改善。12年以来,公司订单量呈逐季走低态势,三季度公司订单量总体同比下滑20%左右,其中,消费电子同比下滑约35%,汽车同比下滑约15%,VCM同比下滑约5%。四季度截至目前,公司经营情况环比未出现明显改善(同比依然明显下滑),开工率维持在60%左右的较低水平。

  短期经营依然承压,短期业绩存在大幅下降的可能。由于11年四季度与12年一季度业绩基数较高,短期内如果公司经营未出现明显改善,12年四季度业绩同比降幅超过50%是大概率事件,13年一季度也存在业绩同比大幅下降的可能。我们预计,4Q12公司每股收益0.2-0.3元(4Q11每股收益0.6元),那么业绩同比降幅约为50%-67%;1Q13公司每股收益0.18-0.28元(1Q12每股收益0.46元),那么业绩同比降幅约为39%-61%。

  估值日趋合理,股价继续大幅下跌的概率已不大,维持“增持”评级。我们维持公司12-14年EPS分别为1.30/1.59/1.98元,对应动态PE18.5、15.1、12.2倍。此前的市场走势也印证了我们11月9日《向下蝴蝶效应延续,继续等待需求拐点——稀土系列研究报告一》中的观点“短期市场或有反弹,大幅上涨存在阻力”,建议继续等待需求改善与盈利拐点的到来。同时考虑到公司估值日趋合理,股价继续大幅下跌的概率已不大,维持“增持”评级。

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