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券商机构晚间推荐10只潜力股(1月31日)

2013年01月31日 15:22 来源: 金融界网站 【字体:

  世联地产(002285):结算加快业绩上调 增持

  【世联地产研究报告内容摘要】

  投资要点:

  公司公告因2012 年第四季度代理业务的实际结算及顾问业务的开展情况好于预期,将在三季报时公布的对全年业绩-10%-20%的预测值上修至20%-45%,折合利润1.89-2.28 亿元。

  内外因素促使4 季度结算加速。1)销售回暖、分公司成熟带来的代理销售高增长。公司2012 年全年代理销售额达到2111 亿元,同比增长48%,加上去年年末的600 亿元已实现未结算代理销售额,结算资源丰厚;(2)按揭、开发贷款的改善、销售的亮丽,使得开发商资金面转好明显。(3)公司内部激励促发。公司8 月出台超额利润激励计划,超过1.6 亿元净利润部分将有40%被提取作为奖金。

  受土地市场、新开工、投资改善顾问业务回升超预期。

  公司战略是提高全国销售份额,路径是分支机构在当地的市场份额,看好代理销售额带来业绩的外延潜力。公司2012 年全年代理销售额达到2111 亿元,占全国总销售金额的3.3%,较年初提升0.8pc。最近2 年成立40 家分支机构,随着成熟逐步提升占有率,代理销售额将稳健增长,即使结算速度不变,也能享受增长带来的业绩增长。

  随着代理销售渠道向三四线城市下沉,未来费率将企稳回升,带来效益的提升。(1)根据销售目标、力度分段计费(爬坡过程),销售向好对费率有好处。(2)销售渠道向三四线城市下沉,成熟公司更多,收入更高,人效上升,边际利率提升。

  上调公司12、13 年EPS 至0.64(+0.10)、0.80(+0.07)元。公司战略重点是开拓三四线城市,扩大市场份额,预计随分公司成熟市占率仍将提升,带来边际利润率提升。拓展地产服务链,发挥协同效应,改善收入结构,成长可期,维持增持评级,目标价20 元。

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