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券商机构早盘推荐10只潜力股(名单)

2013年01月28日 06:57 来源: 金融界网站 【字体:

券商机构早盘推荐10只潜力股(名单)

  银座股份(600858):地产业务盈利超预期 推荐

  【银座股份研究报告内容摘要】

  预计公司 2012-2013 年EPS 分别为0.67 元、0.72 元,目前股价对应PE 分别为15X、14X。公司是山东省商业龙头,内生外延双轮驱动,次新门店陆续进入业绩释放期,业绩弹性大,维持"推荐"评级。

  要点: 地产结算带动业绩大增。

  银座股份公布2012 年业绩预增公告,预计2012 年公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长200%左右。业绩大增的原因是:

  (1)公司加强内部管理,紧抓节支降耗,努力开展扭亏增盈工作, 积极应对消费市场不利形势,采取多种措施提升销售,实现零售业的扩销增盈;

  (2)公司孙公司山东银座置业有限公司投资的济南振兴街Shopping Mall 项目中附带建设的商品房大部分交房结算。

  地产业务超预期,主业略低于预期。2011 年公司实现归母净利润1.16 亿元,按照公司的业绩预增公告, 2012 年公司归母净利润约为3.48 亿元, EPS 约为0.67 元。预计2012 年公司地产结算收入在9 亿元左右,按15% 净利润率计算,贡献归母净利润1.35 亿元,折合EPS 0.22 元,略超预期。剔除地产业务后,公司主业净利润约为2.13 亿元,折合EPS 约0.45 元, 略低于预期。

  商业12 年仍保持高增长。剔除地产收入,公司前三季度的收入增速分别为13.66%、19.58%和15.48%。2012 年,公司继续保持较快的扩张步伐,在山东省地级市进行加密布点,共计新开9 家门店;同时,公司积极应对消费市场不利形势,提高同店销售。在外延扩张及内生增长的带动下,预计公司2012 年主营收入增速仍能保持在15%左右。 维持银座股份推荐评级。

  (1)内生外延双轮驱动。2012 年,在行业低迷的背景下,公司仍有15%左右的增长,内生增长较好。同时,公司积极扩张,省内渠道下沉,优势区域同城加密,2012 年新开门店9 家,而且还储备了大量的项目。 在内生和外延的双重带动下,业绩增长潜力大。

  (2)次新店陆续进入业绩释放期。公司次新店占比较高,开业3 年内的门店共有29 家,占比达到49%;开业4 年内的门店共40 家,占比达到68%。2008 年以来新开门店陆续度过培育期,进入业绩释放期,未来三年有望持续高增长。

  (3)资本开支高点已过,业绩弹性大。公司自2008 年进入资本开支高峰期, 2011 年开始回落,公司2011 年门店增速由21%下降为17%,面积增速由31% 下降为16%,资本开支总额大幅下降,主要费用项增速放缓。在宏观经济企稳回升的背景下,2013 年收入的高增长和费用的下降使业绩具备更大的弹性。

  风险提示。宏观经济复苏不达预期;新开店经营不达预期。

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