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券商最新评级:回调正是吸纳时 28股现闭眼买入良机

2013年01月16日 13:34 来源: 金融界网站 【字体:

  文峰股份(601010):连续增持,彰显信心

  文峰股份 601010 批发和零售贸易

  研究机构:平安证券 分析师:耿邦昊,洪涛 撰写日期:2012-12-04

  事项:公司今日公告,董事长徐长江先生于2012年11月29日、30日通过上海证券交易所证券交易系统增持公司股份438,698股,占公司总股本的0.089%,成交均价为12.247元/股。

  连续增持,彰显信心

  2012年11月30日,公司曾公告控股股东文峰集团及其一致行动人南通新有斐大酒店在2012年5月29日至11月28日期间,合计增持公司股份6,581,911股,占总股本的1.336%,投入金额约8925万元,平均增持价格为13.565元/股。增持后,文峰集团及其一致行动人合计持股比例为76.42%。

  而此次徐长江董事长以均价12.247元/股再度增持公司0.089%股份,并计划在未来六个月内择机继续增持,总投入金额不超过2000万元。控股股东、实际控制人及其一致行动人的连续增持,彰显其对公司未来发展前景的信心,和对公司价值低估的判断。

  文峰模式,三四线商业典范

  公司作为三四线市场商业运作的典范,充分享受城镇化发展所带来的消费升级。凭借零售经营优势和商业综合体运作经验,在确保单个项目较高ROE和适当净利率水平的前提下,以商铺出售所得反哺商业,快速回笼资金,降低项目风险,实现快速扩张,这正是“文峰模式”之精髓所在。

  公司目前已公告的储备项目多达5个,包括南通二店、如皋长江镇店、启东店二期、启东二店、大丰店等,将于明后年陆续开业。遍历这些项目,基本秉承一贯的低成本优势(除南通二店外,其余物业成本均在4000元/平左右),一定程度上保证了未来新店的短培育期和高回报率。我们看好公司在江苏三四线城市的区位优势和先发优势,多个低成本外延项目的储备和陆续开业,保证其未来良好的成长性。

  盈利预测及估值

  公司所处的三四线市场,消费升级需求迫切,与目前当地普遍不足的现代零售供给形成鲜明矛盾,这也是为什么公司新开门店在经历短而陡的培育期后,很快步入稳定增长的成熟期。考虑到三四线商业综合体独特的成长曲线,我们认为公司零售主业增长将主要依赖于外延扩张进度。

  我们预计12-14零售主业EPS为0.75/0.86/1.02元,南通二店及长江镇店商铺出售可贡献利润3.3亿(暂按明后年各结算50%计算)。伴随文峰模式的扩张,未来仍有大量商铺出售利润确认。考虑理财产品、委托贷款及地产业务等收益,我们预计公司12-14年整体EPS为0.87/1.25/1.6元,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:经济低迷,消费复苏缓慢;南大街主力店装修改造影响经营;新项目扩张速度及培育期低于预期。

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