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券商最新评级:回调正是吸纳时 28股现闭眼买入良机

2013年01月16日 13:34 来源: 金融界网站 【字体:

  南京新百(600682):2013年会交流纪要

  南京新百 600682 批发和零售贸易

  研究机构:申银万国证券 分析师:申银万国证券研究所 撰写日期:2012-12-04

  百货在我们国家,几乎是没有核心竞争力的,如果说有竞争力,那是商圈的竞争力,与公司管理层关系并不是很大。新百也是这样的问题。所以现在很多百货公司提出来要搞连锁、要搞扩张、要搞超市、要搞商业综合体,实际上都没有搞清楚百货公司真正的核心竞争力在哪里。我们的百货和国外不一样,美国零售业主要是在管理信息系统、供应链管理上进行的竞争。我们的目标就是把新百现有的这三家店做精、做细、做强,然后再去寻找自己合适的发展方向。今年我们新百的这三家店,扣除合并报表的因素之后(芜湖店今年才并入),无论是收入还是净利润都在增长,在今年这样一个弱势的行情下,应该是很不容易的,加上今年我们还在装修。三个店都是在增长的,而且都是两位数的增长。之前还有一个困扰新百很久的问题,就是主楼出租的问题。主楼是金鹰建好的,但是当时请的是戴德梁行代理进行租售,但是效果不是很好,但是今年,截止到目前为止,主楼的出租率已经到达70%。那个楼出租的盈亏平衡点应该是在50%左右。现在基本上房租的价格,我们以60层为例,应该是5元/㎡每天,每层的面积大概是在1800㎡左右,一共是70000㎡,均价基本上在4.5-5元这个区间。然后就是金鹰对东方商城的经营问题,金鹰对东方的托管经营,到年底就到期了,但是由于之前一直是金鹰经营的缘故,我们还得跟它谈利润分配的事情,无论谈的结果怎样,只会比现在好,不会比现在坏。现在是每年2000多万的净利润,至少要给我2500万,这是协议上写的。金鹰是有继续经营的打算的,但是我们肯定要再继续提高价码。关于芜湖新百的问题,我们新百虽然是第一大股东,但是并没有实际控制这个公司,今年一季度开始并表。新百在河西有300亩地,拿地成本也低,楼面价3000多元,现在市价最起码20000多。经常有分析师说我们新百资产价值很高,实际上我的理解,如果新百不用这块地搞百货、购物中心,那么地的价值有限,尤其是这个地拿在手里的时间已经很长了,有10年了。而且现在资本市场对地产这块的运作还是有限制的,尤其是融资还是有限制的。新百是93年,南京第一家上市公司,98年之后,在资本市场上就从来没有进行过什么动作。所以明年我们新百在房地产方面可能会有一些新的说法,而且可能会购买一些能盈利的资产。所以在这之前,我们要对新百做一个清理。

  关于最近的经营情况:国庆节期间,新百收入增长52%,这可能没有一家百货公司能做到,我们还是在有装修面积的情况下做到的。当然今年的假期是8天,要去掉一点,有些百货公司公布出来是增长百分之十几,这个数字等于没有增长。最终能体现管理能力的就是这些数据。现在我们基本认为我们的装修、管理是到位的,管理人员没有增加多少人手。地产方面,我们会有一个方案,但是现在不方便透露。新百药业,我们现在也有一些想法,现在很多公司都对新百药业很感兴趣,新百现在有几个药卖得很好,因为都是小品种,所以市场占有率很高,其中有一种市占率达到60%多。这块业务每年也能贡献2000多万净利润,但是它不是新百的主业,我们只是想对它略进行一些调整。

  未来规划:新百在江苏和安徽的三四线城市还是很有影响力的,所以我们肯能会和大股东,百科宏图高科(600122)在内,做一个项目,这个项目和商业综合体还有一点区别,新百,以及我们大股东旗下的另一家项目叫XX,是做视频安防监控的,综合起来去和三四线城市的政府去谈一个项目,这次我刚从美国回来,和业内的一些同行业交流了,可能要做一个超越现在商业综合体的一种业态,打造成一个综合的办公方案的提供商。这个战略基本上比较明晰了。我们现在对县一级的发展还是比较看好的。我们可以理解为由新百来提供场地,宏图高科来提供服务的实施和执行,以前我们一直说大股东和上市公司利益有冲突,但是本质上还是一致的。这种业态我们想在明年年底或者后年推出。

  问:如何看待金鹰和新百之间的竞争?

  答:这两家是完全错位经营的,金鹰相对定位奢侈和高端,新百更加偏向大众。金鹰的发展,很大程度上受益于前些年整个高端消费的高速增长,同时前两年它购物卡的销量帮助了它的大量提升。我们两家基本上直接不形成竞争关系,但是唯一有竞争关系的就是东方商城,现在因为还在金鹰那里托管,问题还不明显,将来可能会有问题。但是总体来说,高端占我们这个收入的比重还是比较低的,新百的定位是中端加上一些时尚的商品。但是经过装潢以后,虽然我们目前还是定位中端,但是目前我们的客单价都有所提升。说实话,新百这个地段,就是一个不太会去做经营的人过去管理,也不会做得太差。一个60年历史的企业,占了最好的位置,现在我们可以毫不犹豫的讲在新百这个档次的百货中,它绝对是处于第一位的。新百的客流相当好,这样的人流根本不需要成本就能实现。新百和金鹰没有竞争,但是和东方会有,因此将来东方收回以后,我们对它的经营也会发生调整。

  问:为什么新百主力店黄金周销售增速提升那么快?

  答:我们分析,在外立面装修以后,我们对店内品类结构也做出了调整,让客单价提升不少;还有一个因素,确实是以前基数比较低,其实新百的各方面,都要比中商要好,但是过去的经营并没有体现出这一点,那么今年确实得到了改善。我们这次也加强了信息系统的建设,以前的南京新百没有像样的信息系统,如果现在我继续扩张的话,这个信息系统是支撑不了我继续扩张的。过去金鹰对新百的掌控力并没有很深地体现出来。实际上就我的理解,百货这个业态,真正的利润空间,值得挖掘的部分还是相当多的,很多管理方面的环节都可以压缩出利润来。内生性增长虽然有极限,但是每个环节可提升的空间都很大。我们认为再有30%-40%的提升空间完全可以实现。

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