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券商评级:机构看好24股可大胆买入(附股)

2013年01月16日 11:42 来源: 金融界网站 【字体:

  五粮液(000858):看好改革方向,上调目标价至53元

  五粮液 000858

  研究机构:瑞银证券 分析师:赵琳,王鹏 撰写日期:2013-01-15

  营销改革大幕拉开,积极应对行业性压力.

  公司在12年已启动营销体制改革,一是改革机构。由“以条为主”改成“以块为主”,在全国设立7大营销中心。二是改革价格模式。《每日经济新闻》报道称公司计划在13年2月将五粮液提价10%至725元/瓶,涨价部分以市场促销费用反馈经销商。我们认为,通过“提价+费用支持”,公司可更精确掌控终端促销,并通过经费投放进行方向性管理,有利于防范串货和价格管理,值得肯定。

  新营销模式有望推动收入持续较快增长.

  我们预计2013年公司收入有望同比增长22%,达332.9亿元。动力在于:主产品内涵式增长,中价位酒通过营销改革和吸引更多经销商来实现增长,可能收购兼并一些白酒企业。同时我们预计,2013年将是白酒“收缩”年,高端酒销售压力增大,酒企毛利率和净利率可能下降,全行业的增长将明显放缓。

  上调2012-2013年盈利预测.

  我们认为营销改革将成为推动公司2013年继续增长的动力,中价位酒在2012年表现也超预期,因此我们上调了对公司的盈利预测,上调后的2012-2013年净利润预测值分别为95.55亿元和120.03亿元,分别上调13%和11%。

  估值:上调目标价至53元,维持“买入”.

  我们将对12-14年EPS预测值分别由2.23/2.86/3.52元上调为2.52/3.16/3.69元(2012年预测同比+55.6%)。我们因此上调公司目标价至53元(原51元),维持“买入”评级。目标价基于瑞银VCAM贴现现金流估值法(WACC为9.3%)。

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