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券商评级:机构看好24股可大胆买入(附股)

2013年01月16日 11:42 来源: 金融界网站 【字体:

  中国化学(601117):化工投资增速下行负面影响显现

  中国化学 601117

  研究机构:安信证券 分析师:李孔逸,傅真卿 撰写日期:2013-01-15

  事件:公司发布了2012年的业绩预告,2012年全年公司新签合同总额约为928亿元;预计2012年度营业收入较上年同期增长20%到30%;预计2012年度归属母公司股东的净利润较上年同期增长25%到35%。

  点评:业绩稍低于预期。根据业绩预告披露,公司2012年EPS在0.60到0.65元之间,与我们之前预计的0.68元相比稍低。公司2012年前三季度归属母公司股东的净利润同比增长了53.6%,2012年全年降至25%-35%区间,2012年4季度单季业绩增速环比大幅下滑,我们认为主要原因是国内化工投资减速引起的,因为进入2012年下半年以来,化工投资增速从上半年的30%以上降至20%以下,公司4季度业绩明显受到负面影响。

  2013年订单增长有望重新加速。公司2011年新签订单超过1000亿元,出现了翻番增长,2012年受制于经济危机和国家经济结构调整影响有所回落。我们认为,国内新型煤化工仍处于发展的初期阶段,公司的海外拓展也日见成效,公司规模已经迈上新台阶,随着世界经济的复苏和国内经济的回暖,公司2013年新签订单有望重新加速,达到甚至超过1000亿元。

  投资建议:公司业绩受化工投资减速的负面影响开始显现,我们下调了之前的盈利预测,预计公司2012年-2014年净利润增速分别为33%、32.7%、22.3%。短期看业绩低于预期会对公司估值构成负面影响,但公司订单收入比高,未来订单仍将维持高位,公司业绩有望保持持续稳定的增长,当前估值较低,维持买入-A投资评级,12个月目标价9元,相当于2012年14倍的动态市盈率。

  风险提示:化工投资下滑,应收账款风险。

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