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券商最新评级:阳包阴照耀反弹之路 26股值得满仓布局

2013年01月14日 14:03 来源: 金融界网站 【字体:

  编者按:与市场普遍预期调整将继续展开相反,股指没有延续上周五中阴线跌势,而是强势反攻。目前做多热情仍较强烈,可抓紧时机紧跟领涨龙头积极操作。

券商最新评级:阳包阴照耀反弹之路 26股值得满仓布局

  悦达投资(600805):受益日系车减产,SUV销量增长较快

  悦达投资 600805 综合类

  研究机构:海通证券(600837) 分析师:冯梓钦,赵晨曦 撰写日期:2012-11-09

  悦达投资10月合计销售汽车45407辆,同比增长10.7%,环比增长5.02%;1-10月合计销售汽车378461辆,同比增长10.8%。10月份的销量增速贡献主要来自于新上市的K3以及智跑、K5和狮跑。

  SUV组合智跑+狮跑合计销售12011辆,同比增长29.16%,环比增长5.02%。2012年上半年,国内中高端SUV的销量前6名除大众途观外,全部为日韩系车型。日韩系车作为一个整体,其省油、轻盈、内饰人性化、高性价比等优点被消费者普遍认可,因此受益于日系车份额下降,韩系SUV的销量增长较快。

  福瑞迪10月销量同比下滑40.6%,但换代车型K3已经上市,预计K3的月度销量将快速攀升至万辆以上,弥补福瑞迪的下滑。

  10月现代的SUV ix35和途胜的销量增速分别为64.5%和20.8%,远高于起亚的SUV增速,起亚和现代平台相同,因此我们认为起亚SUV销量增速低于现代的主要原因是产能受限。东风悦达起亚的一工厂生产智跑、狮跑以及秀尔、锐欧等量小车型,设计产能为13万辆每年,目前的狮跑+智跑销量突破1.2万辆,若维持2班生产已经接近产能上限。

  根据我们对上海、南京、合肥、南昌、武汉、济南、成都等地区的经销商调研结果,11月初起亚的优惠幅度略有加大,但现车较少,因此预计4季度优惠幅度不会继续扩大。

  公司2011年4季度的业绩基数较低。由于税收调整的原因2011年前3季度东风悦达起亚按照75折的税率纳税,并在4季度一次性补齐,造成公司4季度单季业绩环比大幅下滑。2012年由于没有税收调整,预计4季度利润同比将大幅增长。预计汽车业务全年贡献投资收益8.8亿元左右,同比增长12%。

  维持对公司的“增持”评级。我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为1.42元、1.55元和1.75元,其中汽车业务贡献EPS分别为1.24元、1.34元和1.47元,按照11月8日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为7.1倍、6.5倍和5.7倍。公司新车型K3将在四季度逐步放量,公路业务平稳发展。我们给予公司汽车板块2012年8倍PE,给予其他业务2012年9倍PE,6个月目标价11.54元,维持对公司的“增持”评级。

  风险提示:1)汽车行业竞争激烈导致的降价风险;2)假日小型车免过路费影响超预期的风险;3)纺织行业持续不景气。

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