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券商评级:机构看好 20股大胆买入(附股)

2013年01月05日 06:36 来源: 金融界网站 【字体:

  兴业银行(601166):定增获批、成长性持续向好

  兴业银行 601166

  研究机构:平安证券 分析师:罗琦 撰写日期:2013-01-04

  定增获批时点符合预期、影响中性、提升2013年核心资本充足率1.1个百分点:

  我们测算,本次定增完成后,将提升2013年核心资本充足率和资本充足率1.1个百分点至9.71%和12.14%,提升2014年核心资本充足率和资本充足率0.9个百分点至9.66%和11.87%,摊薄2013-14年EPS15.1%至3.03元和3.62元,由于定增价格已低于BVPS(3Q12BVPS12.78元),因此将分别摊薄2013-14年BVPS3.9%和6.0%至16.05元和19.37元。

  彻底消除资本瓶颈、2012-14年利润增速行业领先:由于定增方案一直未获证监会正式批文,兴业核心资本充足率至3Q12已下滑至8.27%,列16家上市银行倒数第二,迫切需求资本补充。我们相信,股份发行认购工作将尽快完成,资本瓶颈的制约将被彻底消除。该行已于2012年完成对公、零售和金融市场三大业务条线的专业化改革,三大条线间相互促进的发展模式已在2012年前三季度的优异业绩中得到初步体现,我们预计,制度优势将持续推动各业务条线均衡、快速发展,2012-14年,归属股东净利润增速为26.5%、19.4%、19.5%,领先同业。

  拨贷比已得到显着提升、拨贷比将于2013年提前达标:得益于优异的盈利状况,2012年兴业大幅提高了拨备计提力度,前三季度非年化信用成本达82bps,居上市银行第一,三季度末拨贷比已提升至1.95%(2011年末仅1.46%)。我们预计,2012年全年信用成本为90bps,2012年末拨贷比将进一步上升至2.05%,2013年,信用成本将小幅提高至95bps,年末拨贷比将达到2.62%,拨贷比缺口这一抑制该行估值提升的潜在风险因素将被消除。

  维持“推荐”评级:我们预测,兴业2012-14年的EPS分别为2.99、3.03、3.62元,BVPS分别为13.43、16.05、19.37元,对应1月4日收盘价16.79元动态P/E分别为5.6、5.5、4.6倍,动态P/B分别为1.2、1.0、0.9倍。定增终于尘埃落定,中长期发展制度优势显着,维持“推荐”评级。

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