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寻找翻倍牛股 28只低价股跌出翻番空间

2013年01月04日 11:52 来源: 金融界网站 【字体:

  圣农发展(002299):合资设立欧圣实业,逆势扩张产能

  圣农发展 002299

  研究机构:长江证券 分析师:叶思阳 撰写日期:2012-11-09

  事件描述

  公司于11月8日与欧喜投资(中国)有限公司签订《欧圣实业(福建)有限公司合资经营合同》,拟在福建省政和县投资设立“欧圣实业(福建)有限公司”,总投资14 5亿元建设年产6000万羽肉鸡工程及配套项目。合资公司注册资本7亿元,圣农出资占比51%,欧喜投资占比49%。同时,双方与建行南平分行签订战略合作协议,约定2013年南平建行提供8亿元综合授信额度以支持投资项目进行。

  事件评论

  与福喜再次深度合作,产能继续扩张。双方设立新合资公司表明麦当劳对于圣农肉鸡产品质量的认可,另一方面表明市场对于优质鸡肉的需求不断上升。公司此次与欧喜合资设立欧圣实业是公司与福喜的又一次深度合作,合资公司预计新增年出栏肉鸡6000万羽。但此次合作略有所不同,主要是福喜的投资力度显著加码,此举反映了其对于公司经营模式及前景的认可。2006年至2011年,公司肉鸡养殖产能从3600万羽发展到11600万羽,期间年均复合增长率为26 37%;根据公司当前的投资计划,预计2014年实现白羽鸡出栏量3 72亿羽,2011年~2014年公司产能复合增长率达到47 47%,量增较为确定。

  费用压力暂时不用过于担忧。公司与福建南平建行签订战略合作协议,约定2013年南平建行为合资项目提供8亿元授信额度,短期资金面不存在较大问题。中期而言,我们认为也不用过于担忧公司的资金和费用压力。公司预计在未来5年内投资100~120亿元,屠宰量增加至7 5亿羽/年。据测算,假如未来五年公司均将上年利润的80%投入到下年建设中,财务费用在可控范围之内,预计公司在2016~2017年可能有一定资金压力。

  四季度养殖盈利预计环比有所回升。肉鸡价格季节性波动特征显著,随着气候转冷以及节日的临近,鸡肉消费需求提升。我们认为,四季度鸡肉价格以震荡回升为主,节日刺激需求回升带来价格持续回暖。由于四季度新玉米上市,价格预计有一定幅度回落,同时,前期豆粕价格炒作热情殆尽近期价格也有所下跌,预计四季度肉鸡养殖单位盈利同比有所改善。

  由于今年禽畜价格处于下降周期,公司业绩对价格弹性较大,我们预计2012~2014年,公司EPS分别为0 11、0 35和0 54元,对应PE90倍,28倍和18倍,维持“谨慎推荐”评级。

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