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发改委核准13项地区公路工程项目(受益股)

2012年09月07日 07:27 来源: 金融界网站 【字体:

  编者按:国家发改委网站公布25个城规项目,也核准了13项地区公路工程项目。受次影响,铁路基建股周四集体井喷,水泥、建材等基建股又将如何受益公路项目建设?

  中金公司:基建政策放松预期升温(荐股)

  本周关注——发改委审批项目加速,基建政策放松预期升温

  水电项目审核加速,中国水电(601669)葛洲坝(600068)最为受益:发改委近期审核通过了金沙江观音岩水电站项目,年初至今发改委审核通过的水电项目达到6个(去年同期为3个),装机容量达到880万千瓦(去年同期为870万千瓦)。

  我们认为1)从对上市公司的贡献来看,目前核准的水电项目尚未超出预期,对上市公司未来业绩实现的确定性增强:目前市场对于葛洲坝和中国水电未来水电新签合同对应的每年水电装机容量为1300万千瓦左右,今年审核通过的项目占公司新签合同的比重为60%-70%;2)从政策预期放松角度看,中国水电和葛洲坝具备估值提升的空间:从图表三统计的2007年至今发改委审批的水电项目来看,进入到2011年以来水电审批的速度是明显快于十一五期间的,水电投资逐步向好的趋势已经确立,近期随着宏观经济环境可能的进一步恶化,基建投资放松的预期不断增强,水电作为项目储备较多,历史欠账较多的基建行业,未来审批、投资速度有望进一步加快,作为水电建设投资标的的中国水电和葛洲坝的估值有望进一步提升。

  三大钢铁项目获批,国家加大投资又一积极信号:上周五发改委审核通过了首钢迁钢项目、广西防城港钢铁基地和广东湛江钢铁基地,我们认为:1)自2009年9月发改委、工信部等十部门联合下发《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》至今,发改委基本没有核准过大型钢铁项目,此次大型钢铁项目审批的破冰可以认为是国家加大投资计划的又一积极信号,但往后看,由于钢铁仍处于产能过剩的阶段,其他大型钢铁项目尚未有规划;2)对中国中冶(601618)收入影响5%左右,净利润增厚5%-10%:三个钢铁项目总投资在1500亿左右,按照建安占三分之一的投资额计算,三个项目为冶金工程市场提供500亿的增量空间。假设中冶能拿到60%-70%的市场份额,同时三个项目的建设工期在3年左右,则三个项目合计年均为中冶贡献增量收入100多亿,对中冶的收入增加5%,净利润增厚5%-10%;在大型钢铁基地审核通过的刺激下,公司股价有交易性机会。

  从1-4月份发改委核准的项目来看,机场和水利核准项目较去年也有较大提升,公路项目下降较多;但从单月趋势上看,有明显加速迹象:根据我们的统计(图表四),发改委核准机场项目8个,总投资金额396亿元,相比去年同期的5个项目,227亿元的总投资增长较快;同时水利项目在去年已经加速的基础上仍有所提升,年初至今核准水利项目5个,超过了去年同期的4个项目;但公路项目无论从投资额还是个数上均大幅下降;

  但从单月趋势上看,2012年3、4月份核准基建项目总投资同比分别增长36.4%和86.6%,加速趋势明显。

  投资建议:当前股价下,A股建筑板块2012年PE平均为13.6倍,五大龙头公司2012年PE平均为8.5倍,H股2012年PE平均为8.3倍;回顾四万亿刺激政策时期,建筑公司普遍在政策出台的第一个月期间大幅跑赢大盘,我们建议投资者短期可参与此轮政策预期下的反弹,其中:水利水电项目核准加速,投资向好的趋势已经基本确立,我们重点推荐中国水电和葛洲坝,可关注安徽水利(600502)粤水电(002060);而前期我们一直推荐的铁路基建股票已经有所表现,未来在基建政策放松的预期下,投资者仍可继续参与。(中金公司研究部)

  申银万国:继续看好基建加速下的投资机会(荐股)

  基建投资加速正在从逻辑演绎为“信息”,近期相关政策陆续加码。我们从4月15日开始推荐基建领域的建筑股票,理由是经济增长低于预期,而未来3~6 个月又是地产投资下滑最快的阶段,加大基建投资将成为政府稳增长的重要手段。而这一逻辑正在逐步演绎为“信息”,近期相关政策陆续加码。5 月18 日温总理在湖北省考察并召开六省经济形势座谈会,会上强调要“把稳增长放在更加重要的位置”,市政工程、铁路、农村和西部地区基础设施等建设要加强。5 月23 日国务院常务会议再次强调把稳增长放在更加重要的位置,要求推进“十二五”规划重大项目按期实施,鼓励民间投资参与铁路、市政等领域建设。

  停摆了8 年的宝钢湛江和防城港项目获批等信号验证政策开始落实。早在05 年,广东湛江钢铁基地项目和广西防城港钢铁基地项目就进行申报,但由于国家钢铁产能控制未获核准(根据09 年9 月发改委联合其他九部门发布的《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设,引导产业健康发展的若干意见》,原则上扩大产能的项目不再批准)。但是5 月25 日,发改委核准了这两个项目的申请,合计总投资1337 亿元。另外,《意见》也要求三年内原则上不再安排新的现代煤化工试点项目,然而今年3 月内蒙古克什克腾旗煤制天然气工程获发改委核准、西宁煤炭深加工循环利用项目于今年5 月开工。项目提前获批、发改委项目审核加快等信号验证了基建投资将加速的逻辑。

  铁路、水利等领域是基建加速的重要领域。铁路方面:2 月铁道部部长盛光祖在全国铁路建设工作会议上表示“加快铁路建设的方向是坚定不移的”;4 月初温总理在基层调研时强调“铁路发展不能因噎废食”;4 月22日和5 月27 日盛光祖两次表示《铁道部“十二五”发展规划》目标必须完成;今年铁路基建目标投资4000 亿,前4 个月累计投资717 亿,后8 个月每月须完成投资410 亿才能达到目标,较前4 个月月均投资增长129%。水利方面:3 月七部委联合发文表示要对水利基建进行金融支持,温总理在政府工作报告中明确表态积极发展水电,发改委今年以来核准了金沙江观音岩等多个重点水电项目,总装机容量880 万千瓦,加上白鹤滩(1400 万千瓦,投资655 亿)和乌东德(870 万千瓦,投资336 亿)等项目有望陆续获批,今年水电核准装机容量有望达到3150 万千瓦,较11 年增长148%。

  投资建议:基建投资加速的相关利好有望继续发酵,继续看好基建加速主题下的投资机会,继续推荐中国水电、隧道股份(600820)中铁二局(600528)中国铁建(601186)中国中铁(601390)等相关公司。从逻辑到政策落实到相关公司的业绩改善,需要经历政府调研、中央定调、任务分解、项目审核加快、银行信贷等金融支持发生变化、投资加速、相关公司业绩改善的过程,由于目前还在项目审核加快阶段,我们认为相关利好将继续发酵,继续看好基建加速主题下的投资机会,继续推荐中国水电(10.5X12e P/E)、隧道股份(11.2X12e P/E)、中铁二局(21.4X12e P/E)、中国铁建(7.02X12e P/E)、中国中铁(9.24X12e P/E)等相关公司。(申银万国证券研究所)

  东方证券:新一轮基建刺激计划或将启动(荐股)

  本周建材行业相关资讯:(1)全国上下再齐拜发改委新一轮经济刺激计划启动。(2)铁路货运价格上调近10%水泥行业运输成本将增加。(3)工业用电持续低迷大面积“电荒”今夏难现。(4)铁道部负债已达2.4万亿1万公里铁路项目停工。(5)重庆获准发债63亿多投向保障房与交通。(6)安徽省加快推进水泥行业减排工作。(7)新疆五大建材公司获220万补助资金用于环保等技术创新。(8)宁夏“十二五”节能减排目标确定。

  本周上市公司动态跟踪:(1)中国建材西南水泥并购四川康巴水泥。(2)亚泰集团(600881)拟2.7亿元收购煤矿。(3)亚泰集团转让江海证券有限公司股权获批。

  (4)旗滨集团(601636)株洲生产线整体搬迁并签署搬迁补偿协议。

  重点建材产品价格走势:本周全国水泥市场平均价格环比上周继续小幅回落,幅度0.19%。价格出现变动区域主要集中在福建、湖南和四川的部分地区,调整幅度10-30元/吨。本周国内浮法玻璃市场涨势持续,整体交投氛围良好,多数地区生产商库存呈削减之势,北方货源南下量渐增。

  我们的观点:我们认为水泥基本面较差状况已基本体现在股价中,今年水泥需求不旺,价格依然维持疲软状态,针对近期向下经济走势,中央可能出台新一轮基建刺激政策,水泥建材板块股票可能迎来向上行情

  重点关注:从中长期看,建材基本面未现明显好转,我们仍然建议配置成长型公司,抵御行业风险。重点关注:长海股份(300196)(买入)、伟星新材(002372)(买入)、秀强股份(300160)(增持)、开尔新材(300234)(未评级)、纳川股份(300198)(未评级)、青龙管业(002457)(未评级)等。(东方证券研究所)

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