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东方财富:业绩符合预期 期待一站式金融平台建成

2012年02月28日 17:13 来源: 中金公司研究部 【字体:

  2011年业绩符合预期:公司2011年实现收入2.80亿元,同比增长52%;实现净利润1.07亿元,折合每股收益0.51元,同比增长60%,符合预期。预计2012年一季度净利润同比增长10%-20%,低于预期。

  正面:

  金融数据服务收入同比大幅增加,毛利率稳定。2011年,公司加大金融数据产品的研发与创新投入,使得金融数据服务实现收入1.55亿元,同比增长76%;该业务毛利率为80.6%,同比上升1.2个百分点,保持稳定。

  货币资金储备充裕,高股利分配。由于IPO超募资金较多,本报告期末的货币资金余额达到14.8亿元。2012年,公司拟实施每10股转增6股派1元的利润分配方案。

  负面:

  广告业务增长放缓,毛利率下降。受二级市场调整以及门户类广告投放下降的影响,公司广告业务收入增长有所放缓,该业务2011年收入为1.17亿元,同比增长为28%,远低于上年同期64%的增长率;同时毛利率为76%,同比下降约9个百分点。预计2012年Q1,广告增速会继续放缓。

  研发费用投入上升。由于不断加大对金融数据产品的研发和创新,相关费用支出增加较多。2011年,研发费用投入4085万元,占全年营业收入的14.57%,同比增长8.6%。发展趋势:(1)2012年公司依旧将执行以“东方财富(300059)网”为核心的大平台战略,凭借大量的高粘性用户,不断完善财经资讯终端产品,充分发挥公司业务结构多元的协同优势,打造一体化的金融服务平台产业链;(2)公司在2012年2约获得首批第三方基金销售牌照,我们认为这一牌照为公司打造“一站式金融服务”的战略执行提供了较大的帮助,公司有望凭借其用户优势在基金代销领域得到快速发展,伺机完成由流量向收入的转变。

  估值与建议:考虑到公司金融终端业务发展的不确定性,以及广告行业增速的放缓,我们维持公司2012-2013年业绩至0.67元和0.89元,分别同比增长32%和33%,当前股价对应2012-2013年PE分别为36.3x和27.3x,处于板块估值的高端。同时,我们看好公司打造一站式金融平台的良好用户基础,基金代销业务的发展潜质及其带来的多业务协同作用,维持“推荐”评级。

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