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准油股份:传统业务出现回升 煤层气勘探费用成本化的危险

2012年01月04日 00:27 来源: 湘财证券 【字体:

  准油股份:传统业务出现回升 煤层气勘探费用成本化危险

  002207[准油股份]石油化工业

  研究机构:湘财证券 分析师: 王强,田蓓

  公司发布2010年三季报,报告期内实现营业收入2.2亿元,同比增加33.15%;归属于母公司净利润559.8万元,同比上升218.15%;实现每股收益0.06元,基本符合我们的预期。

  点评:

  主营业务将进一步回升 2010年上半年公司业务收入的增加,主要得益于公司主要客户增加投资,公司各类设备利用率较上年同期均有所提高,同时公司继续加强成本控制;我们认为公司已基本摆脱了金融危机导致新疆地区油田限产的不利影响,随着下半年油服行业整体景气度的总体回升,公司业务下半年获得回升,符合我们的预期,四季度将更加好转。

  新疆打造“世界石油城”将受益,连续油管制氮、机械清洗等新业务为看点 随着新疆成为我国重要的油气生产和储运基地,国家扶持新疆区域政策支持新疆地区建设“世界石油城”,公司业务市场工作量未来将迎来更大的增加空间,增长将高于新疆地区行业需求的自然增长。未来连续油管制氮、机械清洗等新业务以及疆内其他油田业务的开拓是公司的主要增长点和毛利提升点。

  煤层气勘探权未批而投资暂缓,前期勘探费用若成本化将吞吃公司大部业绩 全资子公司准油能源正在逐级申请煤层气勘探权事宜,但截止9月30日未取得该地区煤层气勘探权,自去年7月以来的前期投入的勘探费用无法资本化,公司决定暂缓对拜城以及库车地区的煤层气勘探投资。如果说到年底准油能源还是拿不到煤层气勘探权,那煤层气勘探前期投入中的2447.96 万元资金将成本化,这将吃了公司大部业绩,将对公司今年年度的业绩将造成重大影响;那样的话,公司预计全年业绩将同比下滑50-80%。

  投资建议:考虑到离年底尚有一段时间,如果暂不考虑煤层气前期勘探费用可能成本化,我们预计公司2010-2012年的EPS为0.18、0.28和0.47元,对应PE分别为135倍、88倍和52倍,维持“中性”评级。

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