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保利地产:首家地产央企基石已稳如虎添翼 增持评级

2011年11月07日 14:21 来源: 国泰君安证券 【字体:

  保利为首家拟实施股权激励的央企地产公司,代表国资委一向对股权激励严控的态度发生改变。此次拟授出期权5704万份(占总股本0.959%),行权价9.97元。前2年为限制期,之后按30%、30%、40%分3年行权。若能在2011年内获批,则基准年(T-1)为2010年。

  行权条件,较基准年复合净利润增速不低于约22%,与金地、万科的激励标准类似:(1)T+1至T+3年净利润较T-1年增长50%、80%和120%,即复合增速不低于约22%;(2)T+1至T+3年ROE分别不低于14%、14.5%、15%;(3)营业利润占比大于92%。

  激励问题解决,基石已稳:人均拟授权32万股,高管和核心技术人员所获期权极为平均,长达6年稳定团队,解决央企薪酬受限问题。

  本次激励范围179人,占员工数1.56%,其中董事高管14人、管理/技术骨干165人。人均期权32万股,股权平均,董事长宋广菊女士、总经理朱铭新先生也仅38万、58万股。

  后续实施授权的程序:国务院国资委审核同意、证监会备案无异议、公司股东大会通过30日内,召开董事会确定授权日,进行授权。

  激励方案的推出表达了管理层对公司持续增长的坚定信心,解决了央企薪酬管制这个很重要的基石问题,为未来的核心管理及技术团队的稳定、持续快速扩张、以及股价的动力提供了坚实的基础。

  预计2011、2012年EPS1.06元、1.39元,RNAV17.1元。公司2011全年及2012年120%业绩已全部锁定。未来军心稳定,如虎添翼,看好公司的持续扩张能力及动力,维持增持评级及目标价14元。

  机构来源:国泰君安

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