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福星晓程:重大合同引发业绩爆发增长 “强烈推荐”

2011年09月24日 03:15 来源: 中国证券报 【字体:

  公司与加纳ECG签订的加纳首都45万户降低线损及电网改造项目,项目准备期半年,建设期1.5年,运营期10年,锁定线损31.98%,结算电价12美分,项目总投资1亿美元,线损收益80%归公司所有,项目建设所需物资进口关税全免,合同期内每年收益将有10%的增长。我们预计项目2012年-2014年利润贡献分别为1033.34万美元,2583.36万美元,3100.03万美元,除去每年1000万美元摊销成本后,按6.3的汇率折算后对应的EPS分别为0.04元、1.82元、2.41元。

  原有的BOT项目已经稳步贡献利润,控股子公司CB公司的BOT项目实施进展稳健,预计到年底将会装完全部的剩余15万电表量,我们预计该项目2011年-2013年归属母公司的税后净利润分别为49.5万美元、214.24万美元、89.44万美元,折算到EPS分别为0.06元、0.25元、0.1元。

  原有的主营业务增长比较稳健,预计2011-2013年净利润分别为9037万元、10899万元、13293万元,根据现有股本折算后EPS分别为1.65元、1.99元、2.43元。

  结合公司现有的三大业务预测,我们认为,公司2011-2013年合并之后的EPS分别为1.71元、2.28元、4.35元。2014年之后与加纳ECG签订的电网改建建设期基本已经完成,业绩贡献进入稳健增长期,增长率在10%左右。根据测算,2014年仅该电网改造项目贡献EPS就有2.41元。综合以上表现,给予公司2012年35倍合理市盈率,对应目标价为79.8元,给予“强烈推荐”的投资评级。

  

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