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申银万国:2011下半年医药板块投资策略(荐股)

2011年09月08日 14:14 来源: 申银万国 【字体:

  申银万国:2011下半年医药板块投资策略(荐股)

  全球医药市场发展给中国带来机遇:在研发成本上升、新药产出销量下降、专利大规模到期多重压力下,跨国大药厂都在寻找应对之策--外包、购买专利、创新和向新兴市场扩张,从而给中国市场带来机遇。

  中国正在逐步成为全球药物创新中心:在跨国大药厂纷纷在中国成立药物研发中心和国际研发外包推动下,中国自身软硬件实力正在提升--丰富的临床受试群体、庞大的人才库、正在逐步增加的符合国际要求的多中心临床试验基地、政府的大力支持,中国逐步成为全球药物创新中心,带动中国制药企业和学术机构研发水平不断提升。

  中国医药(600056)企业的机会是创新+消费:预计未来五年中国创新药将逐步摘取果实,在为跨国药企提供研发外包的同时,也会成为跨国药企药物筛选和临床前药物较大的专利提供商;而中国消费则更为诱人,庞大的人口、迅速崛起的中产阶级、快速老龄化的社会以及全球最高的住院人群,都为中国医药消费提供了可持续发展空间。与此同时,中国药企日益分化,一批有明确核心竞争力、长期可持续发展的公司崛起。

  估值比较:美国医药行业快速发展阶段,估值达到35-40 倍;日本医药行业估值长期超过30 倍;香港市场增长较快的医药和消费股,估值都超过30 倍。A 股医药板块目前估值25 倍,逐步接近历史底部,部分个股已经具备良好投资价值。

  投资策略:中国创新和中国消费。就长期可持续发展而言分别首推恒瑞医药和云南白药;就短中期快速增长而言,分别首推海正药业和东阿阿胶。中国创新我们还推荐人福医药(600079);而中国消费我们分别推荐天士力、康美药业、鱼跃医疗、仁和药业、科伦药业和海南海药。此外中国医药流通企业能够充分分享中国消费增长,中长期而言我们分别看好国药控股(国药股份(600511))和上海医药。(申银万国证券研究所)

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