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酒鬼酒:营销中心前移加快决策速度 强烈推荐

2011年07月14日 21:52 来源: 中投证券 【字体:

  公司出资8449.2万元,购买位于长沙市雨花区长沙大道的橄榄城项目,总建筑面积15000平方米,已付前期意向款5000万元,计划在20-30个月内(即预计要2013年中期左右)完成竣工验收。公司的目的是在湖南省中心城市长沙市打造公司的营销中心、办公中心、协调中心及物流仓储中心。

  营销中心计划前移至核心市场长沙,有利于公司加快营销决策速度,加速复兴。

  橄榄城项目在公司核心市场湖南长沙,地理交通位置优越。近年来,不少白酒企业都通过将营销中心迁至核心消费市场的方法提高决策反应速度,如郎酒营销中心在成都,而洋河的则在南京,古井贡酒(000596)也通过定向增发募集资金将营销中心迁至合肥。我们认为酒鬼酒(000799)此举也有利于公司加快营销决策,加速复兴。

  定向增发稳步推进,今年11月27日为期限日,预期增发通过将给公司提供充足的资金。一季度末公司货币资金为1.82亿元,资产负债率38%,资金偏紧。去年11月27日公司股东大会决议通过了定向增发不超过3838万股(现总股本30305万股,增发接近13%),发行价不低于11.55元/股(具体发行价格将在取得发行核准批文后,根据发行对象申购报价的情况,遵照价格优先原则确定。大股东中皇公司以现金认购576万股,但不参与发行定价的市场询价过程,承诺接受市场询价结果并与其他投资者以相同价格认购)。增发项目为公司拟分5年,投资3.1亿(包括增发募集的1.2亿)在央视及各大媒体打广告重塑品牌;拟投5054万,以湖南为中心,在全国建100个营销网点,省内网点布到县一级,且要建立计算机物流网络系统跟踪销售情况。我们认为,项目若落实,将有助于解决塑造品牌,销售管理粗放导致的窜货,价格体系乱等问题,加速公司复兴。近期公司公告将房地产业务彻底剥离,也为增发顺利过会做准备,预计增发进展将是股价催化剂。

  维持盈利预测。预测11/12/13年收入8/12/17亿元,增速41%/49%/48%;EPS0.4/0.7/1.1元,增速60%/68%/57%;当前股价PS为7。基于公司巨大的复兴潜力,我们维持对公司“强烈推荐”的投资评级。催化剂:定向增发方案的进展风险因素:公司营销政策的执行力度

  机构来源:中投证券

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