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青岛海尔:家电配件资产首先注入 买入评级

2011年06月17日 10:51 来源: 光大证券 【字体:

  家电配件首先注入

  公司将以现金方式收购海尔集团拥有的家电配件资产,收购价格18.8亿元。资产包括海尔模具、青岛海尔(600690)特钢、合肥海尔特钢等10家公司。注入资产2010年收入规模42亿元,净利润1.75亿元,净利润率4.2%。由于会计内部抵消,预计不会对公司收入规模有大的影响。由于海尔具有充足的现金,流动比和速动比都很健康,因此现金收购不会对公司经营造成影响。

  集团承诺,注入资产2011-2013年净利润不低于1.94亿、2.22亿、2.55亿,低于部分将以现金补偿。本次收购价格对应收购标的2010年PE 为11倍。该估值低于同类上市公司估值,价格合理。

  小步快跑,未来陆续将有资产注入

  集团资产注入将遵循先易后难原则,并考虑业务成熟度和投资者的接受度。继家电上游资产注入后,集团参股的三菱重工海尔和青岛海尔开利冷冻设备的股权业务成熟,预计较容易注入;彩电业务注入暂时恐难得到投资者认同;家居业务尚不成熟;海外工厂业务规模大,预计集团海外业务规模在300亿以上,且涉及的监管复杂,预计注入工作最为复杂。

  上调公司盈利预测,维持“买入”评级

  上调公司盈利预测5%,预计2011-2013年EPS 为2.10/2.65/3.30元,维持“买入”评级。

  我们认为当前股价具备投资价值。当前股价已经略低于海尔集团一致行动人海尔创投在4月6日二级市场增持价格。

  机构来源:光大证券

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