民族证券：兖州煤业资源丰富成长性突出

　　民族证券：

　　兖州煤业（600188）资源丰富成长性突出

　　投资要点：公司充分受益于国际国内煤价上涨预期，主要客户有电力企业、冶金企业、化工企业及其他，占比分别为33%、12%、4%、53%，客户相对分散能够有效抵御市场波动风险。

　　“十二五”末公司规划原煤产量1.5亿吨，较2010年增两倍。近年来公司通过国内外资源收购，在鄂尔多斯（600295）及澳洲等地获取了大量的煤炭资源，突破了资源瓶颈，公司发展后劲充足。值得关注的是转龙湾项目进展好于预期，预计2014年可投产。目前拟在建项目众多，未来五年内将逐步投产释放产量，确保公司中长期可持续发展。公司规划2015年原煤产量争取达到1.5亿吨，较2010年增长两倍。

　　投资评级：预计2011-2013年公司实现每股收益2.05、2.23、2.40元。首次给予“买入”评级。