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10.20券商最新评级荐股

2009年10月20日 14:33 来源: 中国证券网 【字体:

  国金证券(600109)天地科技(600582)公布三季报,维持“买入”评级

  国金证券10月20日发布投资报告,针对天地科技(600582.SH)公布三季报,维持“买入”评级。

  天地科技在 09 年前三季度共实现销售收入4,579 百万元,同比增长34.28%;实现归属于母公司净利润373 百万元,同比增长20.27%,折合每股收益0.55 元。公司业绩符合预期。

  09 年三季度无烟煤价格较08 年同期下滑20%是导致公司三季度单季业绩仅增长3.72%的主要原因。国金证券的盈利预测隐含09 年天地王坡煤矿向公司贡献净利润115 百万元,同比增长-20%的假设,而实际情况可能好于此前的预期,公司预计09 年天地王坡贡献的净利润基本与08 年持平,但谨慎起见国金并不修改之前对天地王坡的预测。

  公司前三季度公司预收帐款为 857 百万元,较年初略增加20 百万元。实际上,由于本年度煤炭固定资产投资相当大的比例用于购买采矿权,而目前收购的矿权将在未来两三年内形成产能,煤机订单增长的高峰在2010~2011 年。

  公司前三季度在建工程规模达到 305 百万元,较08 年底增加125 百万元,主要用于奔牛、华润及王坡等子公司的扩产。国金证券认为公司此时扩产将确保未来几年业绩的快速增长,理由有三:1)煤机、煤炭行业供需格局良好;2)此时扩产的项目到投产时与煤机未来需求的时点基本吻合;3)公司稳健的经营风格。

  公司前三季度应收帐款总额为 2,371 百万元,应收帐款继续维持高位,但由于公司下游客户基本为中大型煤炭企业,历史上公司的应收帐款风险很小。此外,公司前三3 季度经营性现金流为12 百万元,较2 季度的-56 百万元有显著改观。

  由于应收帐款的增加,公司前三季度计提资产减值损失 45 百万元,较去年同期增加28 百万元,占归属于母公司净利润的7.5%左右。此外,公司在第四季度将出售天地奔牛所持有的宁夏天地德科房地产公司100%的股权,预计将对公司09 年业绩一次性贡献1.1~1.2 亿元。

  展望 2010 年,国金证券认为公司的增长点有:煤机扩产带来的收入增长;王坡煤矿的扩产;服务业务的高速增长。长期看,国金认为应将天地科技理解为综合的煤炭开采服务商,而不仅是煤机设备提供商。公司拥有煤炭开采全产业链的优势,业务范围涵盖:煤矿设计、建井、煤机制造、煤炭洗选、煤矿运营管理、煤机维修等。

  在不考虑公司出售旗下房地产公司带来的一次性收益和天地王坡煤矿并表的前提下,国金证券维持此前盈利预测,即09~11 年公司可分别实现主营收入5,489、6,612 及8,107 百万元,同比增长34%、20.5%及22.6%,可分别实现净利润617、832 及1,051 百万元,折合每股收益0.915 、1.233 及1.558 元, 同比分别增长20.21% 、34.79% 及26.32%,维持“买入”评级。

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