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中兴通讯:业务暴发增长 止跌回升(研报)

2009年08月20日 15:33 来源: 金融界网站 【字体:


  本报告导读:

  上半年,国内业务收入增长111.7%

  二季度,国际业务收入同比增长 投资要点:

  公司收入、净利润同步高增长 2009年上半年,公司营业收入277.1亿元,同比增长40.4%,净利润7.8亿元人民币,同比增长40.5%,每股收益为0.45 元。

  上半年国内业务暴发式增长;二季度国际业务止跌回升,前景看好受国内 3G 网络建设拉动,公司国内业务收入 149.5 亿元,同比增长111.7%。国际业务一季度同比负增长,二季度同比正增长,上半年国际业务收入127.6亿元,同比增长0.7%,占公司整体收入的比重为46.0%。

  3G建网初期业务收入高增长,明年进入扩容期后,毛利率将回升 公司运营商网络产品(含无线、有线、光通信)收入同比增长46.2%,终端产品收入同比增长29.8%,软件、服务及其他业务收入同比增长29.2%。上半年,公司运营商网络产品毛利率为 33.93%,比上年同期下降 2.6 个百分点。原因在于,建网初期设备商为了抢占市场份额发动价格战,后期扩容时,价格竞争激烈程度将减弱,设备毛利率将回升。 公司终端产品毛利率为 26.98%,比上年同期提高 0.6 个百分点。主要原因在于毛利率较高的3G手机、3G数据卡销量增长较快。

  公司各项费用率下降,净利率保持稳定 收入增长较快,降低了费用率。上半年期间费用率为27.1%,比去年同期下降了2.3个百分点。其中,财务费用率下降了0.7个百分点。主要由于上半年获得汇兑收益1.29亿,而上年同期有汇兑损失0.76亿。

  继续推荐买入 预测公司2009-2011年的EPS分别为1.25、1.49、1.73。继续维持“买入”评级。目标价为37.2元,对应2010年25倍PE。

    研报下载 中兴通讯(000063)中报点评

  机构来源:渤海证券

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