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孚日股份:光伏进展顺利 中性评级

2009年08月11日 15:24 来源: 中国证券网 【字体:


  中期业绩基本符合预期。公司上半年实现营业收入15.10 亿元,同比下降7.51%;归属母公司净利润6060 万元,同比下降38.25%,摊薄每股收益0.06 元。第二季度营业收入和归属母公司净利润分别为7.80 亿元和3987 万元,同比下降10.08%和29.40%。

  公司主要从事家纺业务(毛巾和装饰布系列产品),出口占比约80%;并以光伏产业为战略性成长业务。公司上半年业绩大幅下滑38%,主要原因在于收入下滑、毛利率下降。

  公司营业 收入同比下滑7.5%,主要是国际市场纺织品消费需求萎缩所致:公司上半年对美洲和欧洲的出口额分别为4.4 亿元和1.7 亿元,同比下降幅度分别为28%和15%;但公司家纺业务也不乏亮点,出口日本和国内销售分别同比增长2%和52%。家纺业务呈“内热外冷”特点。

  光伏业务进展顺利。孚日光伏第一条30MW 薄膜太阳能电池生产线力争在年底试生产;埃孚光伏第一条10MW 晶体硅太阳能电池已于2008 年8 月投产,第二条40MW6 月底组装完毕,公司2009 年将具备50MW 的产能。报告期内埃孚光伏实现收入5683 万元,4 月已实现盈利。

  公司综合毛利率为18.4%,同比下降5.1 个百分点,主要原因在于产品价格下降(国际市场需求下滑导致供应方竞争激烈所致)。

  公司第二季度营业收入同比下降10.1%,降幅环比一季度扩大5.5 个百分点;归属母公司净利润同比下降29.4%,降幅环比一季度缩小15.7 个百分点。

  公司的主要增长点:家纺业务稳定发展,内销渠道快速扩张;埃孚光伏2009-2010 年将分别生产晶体硅太阳能电池组件25MW 和50MW;孚日光伏第一条30MW CIGSSe 太阳能电池组件生产线将于2009 年底试生产,第二条30MW 生产线将于2010 年投产。

  盈利预测和评级:我们预计公司2009-2010 年的摊薄每股收益分别为0.15 元和0.29 元,以8 月10 日收盘价10.28 元计算,对应的动态市盈率分别为68X 和35X,虽然公司成长性较好(主要受益于光伏产业),但较高的估值水平已基本反映公司未来,维持“中性”评级。

  风险提示:高估值、经济复苏和光伏项目可能不达预期。

  机构来源:联合证券

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