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泰豪科技:业绩增长提速 推荐评级

2009年08月10日 15:25 来源: 中国证券网 【字体:


  公司动态:泰豪科技(600590)发布09 年中期业绩,1H09 收入、营业利润、净利润分别同比增长11%、51%、31%,实现每股收益0.13 元(已考虑配股摊薄)。

  评论:业绩符合预期,2 季度开始呈现高速增长趋势。分季度看,公司2Q09收入、营业利润、净利润分别同比增长19%、65%、45%,开始呈现较快增速。

  下半年净利润增速仍将进一步提升。1) 上半年收入增速仍滞后于订单情况:1H09 收入增速仅11%,低于公司约40%左右的总订单增速(预付款余额较年初增长33%,半年报中提及“电源产品1H09 中标国家电网、高速铁路、中国电信、中国移动等多个大型项目”),智能建筑下半年为结算高峰,备用电源1H08 因较多出口订单集中交付基数较高(1H09 出口收入同比下降25%),2H08 基数较低,而1H09部分电网、铁路订单已交付,但收入确认仍较为滞后,预计公司2H09收入增速有望提升至35%左右;2) ABB 泰豪2H08 贡献投资损失900万元,2H09 不会再有投资损失贡献;3) 配股资金到位将减轻2H09财务费用,新介入的合同能源管理(卓克能源)和光伏电源业务2H09将会带来新增业绩贡献;目前,公司1H09 EPS(0.13 元)占我们全年预测的33%,与公司07、08 年分别31%、41%的上半年利润占比基本一致。

  投资建议:维持公司09~11 年EPS 预测分别0.40 元、0.61 元和0.85 元,当前股价对应09~11 年市盈率分别为31.1x、20.3x 和14.7x,对应09 年市净率为2.8x。考虑到公司智能建筑业务地位突出,产业景气度有望持续向好,中长期业绩增长较为确定,重申“推荐”评级,维持15.3元的12 个月目标价(对应2010 年市盈率25 倍)。

  机构来源:中金公司

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