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烽火通信:光通信推动业绩增长 推荐

2009年07月27日 15:40 来源: 金融界网站 【字体:


  来源: 广发证券研发中心 作者: 李太勇;亓辰

  公司评级: 推荐 评级变动: 维持(首次)评级

  公司主营业务增长情况分析

  未来3年光通信行业市场规模的较快增长,公司光系统业务将直接受益,未来3年增长率在30%左右,2011年光系统业务收入将达到24.92亿元。未来几年FTTx业务将在国内快速推广,公司在FTTx业务具有很强竞争优势,2008年市占率超过40%,公司FTTx接入业务未来3年将保持快速增长,2009-2011年增长率分别为56%、63%、30%,2011年收入规模达到20.8亿。2009年光纤光缆行业处于景气高点,公司光纤光缆业务出现量价齐升局面,2009年收入将达到15亿元左右,同比增长28%,2010-2011年该业务仍可保持一定增长,增长率将超过10%。整体来看,预计2009年公司主营业务收入为44.61亿元,同比增长30.17%。

  2009年公司毛利率略有提高,未来3年毛利率基本平稳

  2009年光纤光缆行业毛利率将有明显提升,通信系统毛利率略有下滑,整体分析,公司2009年毛利率略有提高,综合毛利率为28.9%,提高1.3%。2010-2011年公司整体毛利率基本平稳。

  盈利预测与投资评级

  我们预计公司2009-2011年净利润分别为2.57亿元、3.35亿元、4.28亿元,净利润增长率为46.64%、30.4%、27.78%,复合增长率为34.68%。EPS分别为0.63元、0.82元、1.04元。考虑到未来3年光通信市场将保持较快增长,公司绝大部分收入来自光通信,直接受益于光通信市场繁荣,同时光通信行业产业链较完整,且在光通信行业具有一定竞争优势。我们给予公司买入评级,目标价格为20.88元,对应2009年PE33倍。

  风险提示

  公司业务相对单一,如果竞争对手采用交叉补贴进行竞争,光通信产品价格将明显下降,会影响公司市场份额及盈利能力

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