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锡业股份:业绩拐点出现

2009年07月15日 16:11 来源: 羊城晚报 【字体:


  锡业股份000960行情,爱股,资金(000960)昨日发布公告,修正上半年业绩预告。预告业绩自-1.1亿元修正为约-0.43亿元至-0.40亿元。修正后上半年业绩略低于我们的预测,但应高于市场普遍预期。上半年修正后的业绩虽仍体现为亏损,但其显现的积极因素不容忽视。

  结合一季度业绩推算,则二季度单季业绩应在7000万元左右。二季度经营状况明显改善,我们相信公司的业绩拐点已经出现且得到确认。

  根据二季度国内锡价情况,结合公司矿山项目投产进度(郴州项目5月投产)考虑,我们的预测模型显示,二季度的主要盈利月份应在6月,而6月份单月的盈利能力约达6000万元,意味着年化的动态盈利能力7.2亿元。

  预计今年下半年国内GDP增速存在冲刺要求,基本金属包括锡的需求有望得到提升。价格的显著上涨虽然并非一致预期,但销售量的明显扩大却值得期待。我们预测公司当前的单月盈利能力可望保持且有机会提高。

  公司所需锡原料70%需外购,我们判断其中大部分来自云南省内。考虑到云南省矿业相关政策的倾向性,以及公司在全球锡行业的龙头地位,我们仍然对公司整合省内外矿山资源的前景抱以乐观的期待。

  DCF模型得出公司内在价值25.04元/股;冶炼业务部分按PB=1.5倍估值,加上资源部分的价值估算,合计价值30.37元/股。我们维持公司的合理价值区间应在25.04-30.37元/股之间的判断,维持“增持”评级。

  (联合证券 叶洮)

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