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中国国航:中期业绩预增50%以上 增持

2009年07月15日 16:06 来源: 金融界网站 【字体:


  事件:公司公告,09 年中期净利润同比增长50%以上。按照08 年中期业绩测算,09 年中期公司净利润在19.23 亿元以上,每股收益在0.17 元以上。

  评论:

  业绩大幅增长原因:1-6 月,国际油价同比下降50%使得公司燃油成本大幅下降;上半年国内客运市场需求稳步增长;受益于返还08 下半年、减免09 上半年民航建设基金等政府扶持政策,我们预计09 上半年返还和减免的民航建设基金总额在8-9 亿元左右;油价较08 年底回升,公司燃油套保公允价值损失大幅转回。

  公司同时公告了燃油套保合约对 09 年全年业绩的影响:按照公司截止09 年6 月30 日的合约数量和价位,并考虑09 下半年实际交割对仓位的影响,预计09 年底WTI 原油价格分别为62.44 美、71.36 美元、80.26 美元时(较08 年底分别上涨40%、60%和80%),09 年底套保合约公允价值损失将分别较08 年底减少41 亿、51 亿和58 亿元人民币。

  维持公司增持评级。暂时维持09 年0.16 元的EPS 预测,待公司中报详情公告后,我们再调整公司09 年业绩预测。

  7 月份进入行业旺季以来,甲流对行业的影响逐渐淡化,国内航空运输市场呈现量价齐升的局面,同时国际油价近期跌幅达到16%,市场预期本月底附近国内航油价格将下调。作为行业龙头和国内盈利能力最好的航空公司,国航是行业景气上行最大的受益者之一,维持增持评级。

  机构来源:国泰君安

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