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顶级券商本周看好15股(最新)

2009年06月22日 11:49 来源: 中国证券报 【字体:

  国金证券:首次给予三花股份(002050)"买入"评级

  国金证券6月19日发布投资报告,首次给予三花股份(002050.SZ)"买入"评级。

  国金证券指出,三花股份的产品主要是应用在家用/商用空调和家用冰箱领域的制冷控制元器件;公司是国内家用空调制冷控制件的龙头企业、也是该领域的全球领导企业之一,占收入45%的四通阀业务全球份额60%、占收入近18%的截止阀业务全球份额30%。空调和冰箱制冷控制件行业是全球竞争,竞争格局的演化趋势是市场份额向中国的龙头企业集中,因此国内的龙头企业还有较大的增长空间。

  国金证券了解到,公司收入与全球空调产量和铜价都呈正相关关系,因此收入上下波动会较大。不过议价能力使其能够做到毛利率在铜价下降中维持不变,随着产品结构向中高端的提升,综合毛利率还能有所增长;在铜价上涨中毛利率虽然会下降,但毛利依然能够增长,因此铜价上涨对公司是正面影响。

  目前已经能看到的两个新增长点是冰箱电磁阀和电子膨胀阀:两项业务的毛利率分别约为20%和33%,其中电子膨胀阀的利润贡献大于收入贡献,在全球变频空调需求量增长、公司份额提高的前提下、2009-2011 年对毛利润的贡献有望达到7.4%、10.8%、14.5%。

  国金证券获悉,公司今后首先将进一步从家用制冷控制件扩展到商用领域;将来还可能从制冷控制扩大到更大的自动控制领域;从国外制冷控制件领导企业的发展轨迹来看,这条路也是必经之路。因此增长空间其实比下游空调的增长空间更容易打开。

  国金证券预测公司 2009-2011 年营业收入分别为:21.2 、27.1、31.0 亿元,对应增速-13.26%、27.95%、14.24%;EPS 分别为2009 年0.850、2010 年1.019、2011 年1.236 元;2009-2011 三年复合增长率20.6%。给予公司 2009 年19-21 倍PE,价格在16.15-17.85 之间;DCF 估值得到公司绝对价值为18.36 元,高于PE 估值的结果;因此综合考虑,国金证券认为公司的合理价格在16.15-17.85 元之间,距离目前股价还有10-20%以上的上行空间,首次给予"买入"评级。

  国金给予的投资风险提示为:定速空调新的能效准入标准实施时间晚于预期;美国市场的反倾销继续加大;控股股东持股比重过大;第二大股东减持风险。

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