民生银行：危机中资本扩张 推荐评级

　　投资要点：

　　◇逐步落实资本扩张在风险控制与利润增长点的挖掘方面做好之后，从年初开始，民生银行（600016行情,爱股）资本扩张步伐加快。不过，向其他金融机构拆入资金净减少额占经营活动中净流出现金的51.99％表明，其经营中的流动性应不存在交大问题。

　　◇近期数据指标表现正趋于好转从09年一季度的净利润增长情况来看，同比增长1.63％，增速位居14家上市银行的第五位；环比增速432.24％，增速位居第二位。不过，其每股净资产和净资产收益率指标表现与其他上市银行相比仍呈现不足。

　　◇量化分类结果显示其增长潜能正在酝酿就现有数据进行分层聚类法分析后，如果按照四分法，我们可以将14家上市银行做如下归类：

　　第一类：浦发银行（600000行情,爱股）、招商银行（600036行情,爱股）和兴业银行（601166行情,爱股）第二类：深发展银行、宁波银行（002142行情,爱股）、民生银行、南京银行（601009行情,爱股）、北京银行（601169行情,爱股）、交通银行（601328行情,爱股）和工商银行（601398行情,爱股）第三类：华夏银行（600015行情,爱股）第四类：建设银行（601939行情,爱股）、中国银行（601988行情,爱股）和中信银行（601998行情,爱股）民生银行一直是被市场上作为二流银行看待的，从大盘六千多点开始至今，其下跌幅度最大；从股市去年下半年低点至今，上涨幅度亦弱于大盘指数。足见其总体表现，不能为市场所接受。不过，就08年底至09年一季度的表现来看，其能与城商行、工行等表现相对不错的银行归为一类，足见其正在谋求积极转变的一面。虽然我们目前还无法准确预测其现阶段快速扩张的策略，在未来能否产生相匹配的收益，不过近期相关指标的变化趋势，使我们有必要予以其相应关注。故此，我们上调其评级为推荐。

　　机构来源：爱建证券