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华兰生物:公司疫苗销售提升业绩增速 增持评级

[an error occurred while processing this directive] [an error occurred while processing this directive] 2009年01月20日 13:54      金融界网站
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  投资要点:1月19日公司发布2008年度业绩修正预告,将三季报预告2008年净利润同比增长30%-50%修正为50%-80%,每股收益0.80-0.96元。

  业绩修正符合我们预期:2008年公司净利润同比增长50-80%,相当于实现净利润1.81-2.17亿元,对应的2008年EPS为0.80-0.96元,符合我们0.90元的预期。

  业绩预告差异来自流感疫苗销售和所得税率调整:我们预计公司08下半年销售了300万人份流感疫苗(另有100万人份捐赠给四川地震灾区),贡献收入7000-8000万元;公司被评为高新技术企业所得税率由25%调整为15%。我们前期的盈利预测已经考虑到了这2个因素。

  疫苗将成为公司新的利润增长点:公司流感疫苗上市第一年批签发数量就位居国内企业第一,显示出公司强大的疫苗研发和销售能力。我们预计公司2009年可能上市重组乙肝疫苗(汉逊酵母)、AC群脑膜炎球菌结合疫苗、ACWY135群脑膜炎球菌多糖疫苗和吸附破伤风疫苗;2010年可能上市Vero细胞狂犬病疫苗、Vero细胞乙脑纯化疫苗等。公司后续疫苗梯队齐全,将成为公司新的利润增长点。

  血制品行业发展可能远超同行:公司目前有10个浆站供浆,2个浆站在建,未来还可能在重庆地区新建多个浆站。血浆资源是血制品企业近年发展的核心要素,从目前看新建浆站难度还是非常大,我们认为2010年开始公司供浆能力能力稳步提升,从而发展可能远超同行。

  我们看好公司的长期发展:我们维持公司2008~2010年每股收益0.90元、1.37元、1.66元,同比增长68%、53%、21%。2009年预测市盈率28倍,估值合理,随着09年重庆生产基地投入运营和多种疫苗上市,公司业绩有望超出我们预期,我们非常看好公司未来几年持续快速发展,维持增持评级。

机构来源:申银万国
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华兰生物 
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