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科达机电:清洁燃煤系统应用进入关键阶段 增持

[an error occurred while processing this directive] [an error occurred while processing this directive] 2009年01月20日 13:18      中国证券网
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  ●洁能装置市场化运作成功概率较大。一方面由于节能减排的政策要求,陶瓷企业有降低成本和污染的需求,而公司的产品和经营模式正切合了市场需要;另一方面公司技术已经逐渐成熟,能够满足设计指标和客户需要。

  ●洁能装置应用进入关键阶段。公司自主研制的清洁燃煤系统第二、第三套设备将于近日点火,是否能够成功运行将直接影响市场信心和商业化运作进程。我们认为在第一套设备设计和安装经验基础上,第二、第三套设备成功运行的可能性较大。

  ●2009 年新增洁能装置40 套。公司改变卖设备的经营思路,采取卖气的经营模式,能够更快的切入市场。贝斯特、斯米克002162行情,爱股,主力动向等国内主流陶瓷生产厂商都有意愿新增供气装置,我们估测2009、2010 年新增装置40 套、80 套。

  ●平稳运行之后每套装置贡献300 万利润。根据我们的初步测算,一套设备的建设成本在1000 万,按照0.34 元/平方米的气价,一套设备一年平均盈利500万,对上市公司的盈利贡献在300 万。

  ●投资建议。初步估测2008、2009、2010 年公司EPS 分别为0.44、0.52 和0.74元,PE 分别为24、20 和14 倍。相对同类的上市公司有所低估,同时我们看好节能减排背景下,公司CFBC 业务的长期发展前景,给予“增持”评级。

  ●核心假设风险。公司未来成长很大程度上依赖于洁能业务的进展情况,而洁能业务对公司来说是全新的技术,长期运营仍然存在着不确定性。尤其是技术商业化运作初期,小小的故障都有可能导致市场化运作的推迟。

机构来源:申银万国
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科达机电 
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