券商大看台

　　联合证券 港口行业：11月外贸负增长 最坏时刻已经到来

　　11月我国外贸进、出口总值分别同比下降17.9％、2.2％，出口增速与进口增速分别较上月大幅下滑了33.5、21.42个百分点。

　　11月我国铁矿石、原油进口同比分别下降8.3％、1.8％，较上个月分别下滑11.2、30个百分点。截至12月19日的12月又下降了610万吨，呈加速下降的态势。我们预计铁矿石库存调整期仍将持续三个月左右，09上半年吞吐量同比将为负增长，下半年好于上半年，全年约3％。

　　11月我国沿海货物、集装箱吞吐量环比分别下降6.3％、3.2％，同比分别下降和增长0.8％、4.3％；前11个月累计增速分别为11.4％、12.9％。我们预测全年沿海货物、集箱吞吐量增速将会分别下滑到10.7％、11％左右。

　　根据交通运输部的统计数据，11月份，除了天津港（600717行情,爱股,主力动向）、广州港的货物和集箱同比增速与上月基本持平并保持相对较高增速外，其他各大沿海主要港口的货物和集箱同比增速比上月都出现了较大程度的下滑。

　　本月建议增持天津港、日照港（600017行情,爱股,主力动向）。本次继续建议“增持”天津港，考虑到前期的调整，将日照港的评级由“中性”调为“增持”。

　　浙商证券 有色金属行业：关注黄金行业交易性投资机会

　　市场表现方面，有色金属行业上周涨幅为-11.99％,弱于沪深300指数(涨幅为-9.26％)。个股方面，ST类有重组概念和低市净率公司表现相对抗跌，其中ST张铜（002075行情,爱股,主力动向）由于江苏沙钢集团的入主连续涨停，周涨幅达28％。上周LME锡、铜和镍小幅下跌4.7％左右，受此拖累，锡业股份（000960行情,爱股,主力动向）、吉恩镍业（600432行情,爱股,主力动向）和云南铜业（000878行情,爱股,主力动向）周跌幅超过14％，表现差强人意。

　　估值方面，当前有色金属行业市净率为2.43倍，历史底部为1.61倍，距离底部仍有33％的空间;有色行业当前市盈率为11.16倍,历史底部为8.92倍，距离底部仅有20％的区间。

　　投资者除了可以适当关注破发个股的投资机会之外，还可以关注低市净率的上市公司如南山铝业（600219行情,爱股,主力动向），以及黄金板块的短线交易性投资机会：由于受南亚和中东的地缘政治紧张气氛影响，国际黄金期货价格12月26日下午出现直线攀升，其中2月份交割的黄金期货上升23.2美元，收于每盎司871.2美元，涨幅为2.7％。此外，阿拉伯联合酋长国决定石油减产的消息刺激了油价走高，也为黄金期货上扬提供了支撑。

　　渤海证券 煤炭行业：旺季因素方显 煤炭市场出现反弹

　　煤炭行业盈利见顶回落，业绩出现下滑。1-11月份，煤炭行业主营业务收入增长63.38％，利润增长133.7％，在大类行业中，业绩增幅最大。下行拐点已现，未来煤炭公司业绩下滑比较确定。

　　产量增速下降，价格反弹，12月份煤炭市场良好迹象。下游需求萎靡传导到上游，12月份煤炭产量增速下降。旺季因素方显，秦皇岛煤炭库存量下降，价格向上反弹15％左右，但需求仍是决定未来价格走势的根本原因，预计未来煤价仍有下跌空间。

　　宏观经济减速，下游行业增速明显放缓。从煤炭行业的下游来看，产量增速大幅下滑，煤炭需求的前景不容乐观。11月份火电发电量1994.82亿千瓦时，同比降低16.6％，环比下降11.3个百分点，增速连续下降，下降幅度达到近10年来的新低。煤炭库存量居高，煤炭供需形势趋于宽松。

　　宏观经济减速，下游行业需求减速，国内煤炭市场供需趋于宽松，09年煤炭产能明显过剩，预计价格仍有下跌空间，总体对煤炭行业持“中性”评级。未来投资建议关注行业内公司资产整合、注入带来的投资机会。公司推荐：中国神华（601088行情,爱股,主力动向）、中煤能源（601898行情,爱股,主力动向）、西山煤电（000983行情,爱股,主力动向）、盘江股份（600395行情,爱股,主力动向）。

　　渤海证券 拓维信息（002261行情,爱股,主力动向）：创新型移动增值业务增长强劲

　　移动增值业务发展推动公司业绩增长。今年公司的移动增值业务快速发展，占收入达70％以上；软件与系统集成业务受设备大幅降价影响，收入略有下降。

　　手机动漫业务持续高增长，预计明年将维持高增长，主要原因有三方面：（1）3G网络建成后，动漫频道、动漫游戏等业务会加快发展，一些更具互动性的新业务也会出现。（2）目前公司的动漫业务及动漫大赛主要是与中国移动合作推广。（3）手机动漫产业链日趋完善，有利于公司手机动漫业务的推广。

　　移动SI类、平台支撑类业务有望保持较快增长。公司现有的平台业务收入会随着接入的增值业务量的增长而增长。移动电子商务有可能成为公司新的增长点。

　　预测公司2008－2010年EPS分别为1.08、1.29、1.58元。2009年25倍PE对应目标价格为32.2元。目前股价23.8，给予“买入”评级。

　　东兴证券 横店东磁（002056行情,爱股,主力动向）：磁材高档化的最大赢家

　　钕铁硼对铁氧体的渗透只能在一些对磁性能要求高、工作环境好、工作温度低和对磁材料成本不很敏感的领域。推动公司成长的主要产品都不必担心钕铁硼的替代威胁。

　　引领行业成本优势和技术优势从两极分化走向融合。磁材行业存在技术推动和成本推动两极分化的竞争格局。公司目前的发展就代表了这种融合趋势，技术优势和成本优势的结合将令公司如虎添翼。

　　龙头地位将使公司在行业从自由竞争走向垄断竞争的过程中受益。

　　未来5-10年是高档磁材快速发展期，技术优势将为公司带来新的成长性。未来，主要下游行业对磁材的要求的高档化将带动高档磁材快速发展。

　　增发募投项目进展顺利，短期景气下滑将带来投资机会。

　　业绩预测和估值。以08年25倍动态市盈率计算，公司的价值为10.5元；用FCFF绝对估值模型计算，公司的价值为12.13元。都远高于公司当前的股价。因此，我们给予公司“买入”评级。

　　国都证券 冀东水泥（000401行情,爱股,主力动向）：三年新增产能4000万吨 重点发展华北、四川市场

　　冀东水泥是河北第一大龙头企业，2008年1月冀东被中材集团纳入麾下。随后冀东开始积极建线，华北、陕西、辽宁、四川等地有在建和计划中产能逾4000万吨。

　　华北是公司的根据地，也是公司今后重点布局的市场。东北市场继今年底吉林磐石二期投产后，还有一条计划建设的辽宁葫芦岛生产线。今年11月份公司在陕西投产了两条生产线，此外还在陕西凤翔计划建设一条生产线。公司已经以三条在建的生产线开始在四川市场有所作为。在湖南地区则有在建的临澧生产线。

　　我们预测冀东在08、09和10年的EPS分别为0.39、0.68和1.06元。鉴于公司的新增产能将于2009年起加速释放和公司所处市场的盈利能力，我们给予公司09年15倍市盈率，公司6个月目标价为10.22元，现有8.8％的上涨空间，12个月目标价为12.72元，有35.5％的上涨空间。我们给予冀东水泥短期推荐、长期A的评级。

　　银河证券 金地集团（600383行情,爱股,主力动向）：存货面临减值

　　（1）2008年销售额预计超过110亿元，好于行业平均水平。主要得益于可售面积的大幅增加。其中上海、深圳和北京项目贡献较大。（2）毛利率较去年略有下降，仍可保持在40％以上。但到2009年，由于高价地项目逐渐进入结算，毛利率将会下降3-5个百分点。（3）公司目前权益项目资源970万平米，可支撑未来3年的开发。公司将会根据资金状况择机拿地，主要是加大在已开拓市场的布局力度，密切关注长三角以及西安等已经开拓的二线城市。（4）不排除对某些地块计提减值准备的可能，下调公司盈利预测。（5）2009年开工面积将不低于2008年，销售可能好于2008年。预计金地2009年销售收入仍可能有20％以上的增长。

　　预测金地集团2008年主营收入约80亿元，归属于母公司净利润8.87亿元，每股收益0.53元。我们维持公司“谨慎推荐”评级。

　　中投证券 鲁泰：凭借良好功底、渡过行业“严冬”

　　依靠技术和提价保证产品毛利率：公司主要产品为色织面料和衬衣。产品具有较高的技术含量，有较强的议价能力。

　　新老客户的存在使得公司目前订单量已经排到09年3月份。但客户的单量较小，订单周期缩短。09年下半年国外需求的缓慢增长将会使公司挺过这次金融危机。

　　套期保值降低财务费用，人民币升值影响有限：公司套期保值08年预计全年有近1亿左右的收益。套期保值、进口原材料设备成本降低、外币负债这三项可以挽回80％因人民币升值给公司带来的损失。

　　国家扶持政策对公司的积极影响：按公司08年的出口量而言，公司09年应退税额有5.8亿，就公司目前6亿的净利润而言，能够实际得到10％也将会使公司09年业绩在08年基础上有较大的增长。

　　拓展国内市场，开发新的利润增长点：公司拟用2亿元在国内建自营店和百货店销售终端。

　　经测算08、09年P/E分别为：10.63、8.85倍。估值偏低，鉴于09年纺织需求原因，我们暂给予“推荐”评级。

　　联合证券 安妮股份（002235行情,爱股,主力动向）：渠道与服务 引领公司成长

　　公司主营商务信息用纸的加工和销售，其主要产品包括热敏纸、无碳复印纸、彩色喷墨打印纸和双胶纸四大系列。

　　我们认为认识安妮股份的关键在于深入理解其运营模式。远高于传统造纸类公司和高于竞争者的资产周转率表明安妮是一个“轻资产”、“重销售”的公司，驱动公司业绩增长的动力主要来之渠道数量和服务水平。

　　标准化纸品的无差异特征和消费品属性决定了该领域的竞争并不完全依靠产品的质量，下游渠道的多寡才是致胜关键。我们预计标准化纸品的销售可保持较快增长的势头。

　　安妮业已拥有独立的研发中心和多年成功的客户定制服务经验，随着募投项目“研发中心扩建”和“多渠道营销网络建设”的顺利推进，安妮的客户化整体方案解决能力将进一步加强，我们认为此举将提升高毛利率产品在公司产品结构中的比重。

　　测算公司08-10的EPS分别为0.55、0.70和0.89，动态PE分别为17X,13X和10X，我们给予“增持”评级。