看好冀东水泥中期趋势机会

作者:广发建材 邹戈

   中线来看我们看好需求有保障(京津冀一体化基建)、供给有拐点式变化的冀东水泥 ,其具备中期趋势性机会,行业淡季来临将带来择时上的买点。
  
   入行8年,路演时经常会听到客户评价我们是非金属建材行业研究最扎实最深入最客观的团队,其实听到这句话偶尔也会有些惴惴不安,不知道在资本市场浮躁氛围下这么评价是褒是贬;之前看到一位很敬仰的前辈的文章(《凌鹏:探索A股的秘密——十年投研框架总结》),开篇第一个小标题就是“卖方核心是研究,买方关键是赚钱”,顿受鼓舞;当然,对于这句话见仁见智,我觉得至少可以说“研究”是卖方工作最重要的要素。
   文章提到“在卖方的时候,最核心的任务是做研究,研究其实并不是说对错,而是要提供一套很完整的逻辑,可推演可验证,包括有足够的数据支持,有历史验证,这时候你的对错可能并不是最重要的”,对于“研究”的内涵是否这样,可能又见仁见智了,我个人理解“我们的研究”是有可验证的逻辑框架,并据此能提出基于风险收益比原则下的投资建议,然后根据框架和事实能实时验证和修正观点。
   2016年我们发布了数十篇报告,系统总结了地产后端产业链(典型代表是水泥和玻璃行业)的周期规律和投资逻辑。简短的结论有:“需求决定趋势,供给决定弹性”(很多人纠结于水泥/玻璃价格今年上涨是需求因素还是供给原因);“地产及后端产业链3年一个小周期”(我们一直把2016年的基本面类比于2013年);“地产销售增速见顶传导到建材需求见顶(比如水泥/玻璃价格见顶)大概1年左右”(依此可以大概预判未来一年的基本面趋势);“一个景气上行周期A股水泥股分上下半场,上半场值得参与,下半年参与价值不大”(我们依此推荐了今年2-4月份水泥行情,但是下半年虽看好基本面也不做重点推荐);“玩周期股还是去香港吧”(看看2016年的信义玻璃);“建材行业进入景气上行周期不想太累做择时可重点买入周期成长股”(这是我们1季度开始最早推荐东方雨虹、6月份开始推荐兔宝宝的重要原因);这些报告和观点虽然都是今年写的,但是里面包含了我们八年来的观察和研究(我们入行以来到目前刚好经历了三轮房地产周期)。
   如果把卖方工作当作硬币,“研究”是其中一面,“服务”就是另外一面;我们深知,如果说深入扎实的研究是构建卖方价值基础的“1”,持续勤恳的服务就是后面不断加上的“0”,只有将研究观点及时准确地传达给各位投资者,才能让研究创造出更大的价值。
   工作以来,虽然遭遇过挫折打击、质疑否定、枯燥忙碌,但是我们始终保持初心,对于未来,不管市场如何波诡云谲,我们会始终保持极度的热情和激情,始终做扎实客观的研究,始终不断总结反思,始终及时而真诚服务。
   去年“十一期间”政策出现拐点,使得房地产销售更加确定进入下行通道,考虑到基数效应,去年 11月份到明年4月份期间将会看到地产销售增速数据持续恶化,给地产产业链的周期类公司的中线投资逻辑蒙上一层阴影(当然从历史规律来看,房地产销售下行并不意味着建材行业需求马上下行,很多公司当下业绩仍然靓丽),中线来看我们对主流水泥公司持中性观点;不过由于由于区域性明显(基本面和股价可以有内部分化),我们看好需求有保障(京津冀一体化基建)、供给有拐点式变化的 冀东水泥 ,其具备中期趋势性机会,行业淡季来临将带来择时上的买点。
   对于非周期品种,我们前期已经反复剖析:去年表现强劲、公司也有中线成长逻辑的几个消费类建材(东方雨虹、兔宝宝、伟星新材、友邦吊顶)预计未来一段时间(以季度为单位)将进入“业绩向右、估值向左”的震荡阶段,从过往经验来看,业绩具备一定穿越(周期)能力的公司,但目前仍需要时间来换空间。对于非地产产业链,我们继续看好明年业绩趋势向上的山东药玻、金圆股份 。
   顺颂商祺
  
  
  “慧眼”汇聚最全的主流券商,数千个行业研究团队,数百个策略团队,依托财经门户——金融界网站,创立独家的量化评选模型,让有研究实力的分析师脱颖而出,为您挖掘潜在的投资机会!
  大数据识别真英雄—公正排名、公平规则、公开数据!
下一封 返回