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中联重科曲线MBO遭质疑
编者按:
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  10月10日晚间,中联重科发布公告称,公司与其他8家大型企业筹建保险公司吉祥人寿保险股份有限公司近日获得批准,中联重科出资1亿元,持有吉祥人寿8.7%股权。
  关于参股幸福人寿中联重科给出的理由是,可以配合公司既有的融资租赁,在金融方面做一些补充。开展融资租赁是中联重科对世界工程机械“老大”卡特彼勒的有力模仿。
  然而在几个月前,中联重科却进行了一笔数额巨大的“反向操作”。3月16日,中联重科发布公告称,拟将中联环卫80%股权出售。3月22日,该交易在湖南联合产权交易所挂牌,价格为32亿元。
  对于出售中联环卫,中联重科给出的理由是“为了更好的发展主业”。但现在来看,和幸福人寿相比,中联环卫与中联重科所谓的“主业”应该考得更近一点。中联重科出售中联环卫的意图已经“司马昭之心路人皆知了!” [查看全文] [查看往期专题]

管理层隐现收购方

现任中联重科董事长詹纯新所入股的合盛投资参与了此次收购

中联重科曲线MBO遭质疑

管理层隐现收购方

 

  8月30日,中联重科发布公告称,截至8月28,公司出让中联环卫的交易无意向受让方。虽然该笔交易没有完成,但中联重科“火速”出售资产的行为遭受了巨大的质疑。

  媒体和投资者怀疑的原因之一为现任中联重科董事长詹纯新所入股的合盛投资参与了此次收购。另一收购方为联想控股旗下的弘毅投资。

  公开资料显示,合盛投资为今年3月1日设立,法人代表寻

明花(中联重科前财务负责人),中联重科15名公司管理层合计持有该公司49.4%股权,其中詹纯新独揽30%的股权。
  有媒体怀疑,合盛投资与弘毅投资拟参与受让中联环卫股权,无疑一轮“左手倒右手”的交易,而其结果则是越过中联重科这一“中间环节”,直接持有更多的中联环卫的股权。
  另一蹊跷之举在于,詹纯新等中联重科的管理层持股的另一家公司一方科技今年上半年减持了中联重科3490.47万股,套现3.41亿元。公众怀疑,此举是中联重科管理层为收购中联环卫筹资。
  同时减持套现的还有弘毅投资控制的佳卓集团,该公司也于上半年减持中联重科7492.18万股,套现7.32亿元。该公司目前也出现在收购中联环卫的名单中。
  有分析师直接指出:“詹纯新今年已经57岁,若按国企60岁退休的规定,其执掌中联重科只剩3年。而将优质资产的中联环卫剥离到自己可掌握话语权的合盛投资,再将环卫业务单独上市,不失为非常好的‘退休计划’” 。

“贱卖”优质资产迷雾

若以15倍的市盈率估值,中联环卫的市值可达约102亿元

  事实上,媒体对于中联重科管理层曲线MBO的判断已经具备了主要证据,除管理层持股的公司出现在收购方外,中联重科以32亿元的价格挂牌出售中联环卫被媒体认为是在“贱卖”优质资产。

  资料显示,今年2月25日,中联重科公告拟设立全资子公司中联环卫(注册资本 21亿元),将环卫机械业务相关的资产注入其中,这部分业务资产当时作价为19.43亿元。两天后,该公司
  

中联重科曲线MBO遭质疑

优质资产被贱卖

正式成立。

  如果从中联环卫27号成立到中联重科3月16日发布公告宣布挂牌交易,这个诞生不到一个月的公司就遭到中联重科“甩卖”,如此闪电般的速度不引起投资者的怀疑都难。
  更重要的是,中联环卫32亿的挂牌家和成立时的注册资本40.43亿元人有差距。
  据公开资料,中联重科的环卫资产业务在全国的市场份额高达60%左右,2011年营业收入为29.78亿元、毛利达9.17亿元,分别同比增长59%、55%。而2011年中联重科的营业收入同比增幅也不过44%。
  有媒体算了一笔帐,若以15倍的市盈率估值,中联环卫的市值可达约102亿元,出售80%股权则将减少中联重科约50亿元的价值。而接盘方则可以32亿元获得逾80亿元的价值。
  不过,中联重科表示此笔交易不存在问题。“中联重科的改革和改制都是经过国家相关部门批复、湖南省相关部门研究通过方才实施的。”
  “本次中联重科挂牌出售中联环卫,是一个事先设计好的局。”一位长期观察中联重科的业内人士表示,目前中联重科最主要的两个竞争对手徐工和三一重工尚未进入这一领域,因此中联环卫成长性很好。

财务造假惹争议

中联重科“众人皆降我独升”业绩被质疑

中联重科曲线MBO遭质疑

被质疑财务作假

 

  关于“贱卖”优质资产的质疑还就没有撇清,中联重科近日又陷入了财务造假的漩涡。媒体指责中联重科在几乎所有的国内工程机械业绩下降的情况下业绩依然“飘红”是因为中联重科施了“财技”。
  截止到8月底,A股7家工程机械上市公司2012年上半年业绩相继公布完毕,行业平均净利润同比下降31.7%;中联重科则上涨21.5%,成行业唯一一家实现收入和利润正增长公司。

  中联重科发布的半年报显示,2012年1-6月累计实现收入约291.20亿元人民币,同比增长 20.59%,净利润约为56.22亿元人民币,同比增长21.47%。但媒体怀疑如此漂亮的业绩是经过 “特殊处理”的。
  后来,中联重科副总裁、财务负责人洪晓明在回应媒体质疑时表示,科技创新与均衡的产品结构带动公司主流产品市场份额不断提升,2012年上半年,中联重科产销两旺,健康稳健发展。
  但对中国机械行业稍有了解的人都知道,目前国内没有几家工程机械行业能够完全实现科技创先,尤其在车辆底盘和液压驱动等技术方面严重依赖国际厂商,中国工程机械行业近几年发展迅速完全得益于国内基建所产生的巨大需求。
  但从去年开始,随着国家对基础设施建设投入的减少,中国的工程机械行业已经步入了真正的“寒冬”。所以,中联重科“众人皆降我独升”业绩被质疑施了“财技”也在情理之中。
  更为关键的是,媒体爆漏出的一组数据显示,中联重科所谓的“科技创新支撑业绩增长论”难以使人信服。 中联重科曾在公开媒体上提及的“每年5%至7%的收入用于技术开发”但据年报数据披露,2007年-2011年,中联重科研发费用占收入比分别只有0.89%、0.89%、0.93%、0.82%、0.86%,与其上述宣传相距甚远。

  出品:金融界网站公司报道组

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