第 17 期 | 2014年3月28日

  • 存在潜在产品质量问题

  • 技术合作方存在变数

发行基本资料
发行数量2,880 万股
发行后总股本11,520 万股
注册资本8,640 万元
法人代表周广运
所属行业 动物疫苗行业
保 荐 人第一创业摩根大通证券

中博生物于1998年成立,注册资本8,640万元,法人为周广运。通过对招股书的梳理,发现公司存在关联交易频繁、产能利用率降低、客户集中度高等多重风险。[详细]

中博生物闯关IPO疑云重重

武汉中博生物生物股份有限公司(下称中博生物)在证监会网站披露招股书(申报稿)。拟发行2,880万股于深交所上市,发行后总股本将达11,520万股,其保荐机构为第一创业摩根大通证券有限责任公司。[详细]

焦点调查
公司介绍

武汉中博生物股份有限公司是专业从事兽医生物制品研发、生产和销售的高新技术企业。中博以“健康动物、健康人类”为宗旨,历经多年奋斗,成为湖北省创新型企业建设试点单位、湖北省农业科技创新示范企业、湖北省科技型中小企业成长路线图计划重点培育企业

中博生物闯关IPO疑云重重
存在潜在产品质量问题

动物疫苗作为用于动物疾病预防的生物制品,其产品质量直接关系到畜牧业的安全生产、畜产品的质量安全、食品安全和人类健康。国家制定了一系列相关法律法规,对动物疫苗的研发、生产许可、制造、销售、储运、使用等各个环节进行严格的监管。

招股书显示,中博生物公司严格按照国家法规制定了相应的疫苗生产管理规范和质量控制体系,严格按照国家规定科学组织动物疫苗产品的生产和质量控制。2000年以来,在中监所组织的产品抽检中,公司产品合格率连续12年达到100%。

虽然截至目前公司从未发生任何产品质量事故,但未来随着公司经营规模的不断扩大,公司的质量管理工作一旦出现任何纰漏或因为其他原因发生产品质量问题,不但会影响客户对公司产品的选择,影响公司的业务开展和营业收入的实现,而且会使公司的品牌和声誉受损。因此,公司存在由于产品质量管理出现失误而带来的潜在经营风险。【详细】

技术合作方存在变数

除了客户存在不确定性之外,中博生物的技术合作方也存在变数。公司招股书显示,“公司聚集国内外技术专家,构建了以中美合资企业武汉亚博特为支撑的专家级技术服务团队,有效增强了公司应对重大疑难疫病的服务能力。武汉亚博特为动物疫苗销售提供配套的技术服务,包括疫病检测、诊断、免疫指导、免疫效果评估、免疫副反应处理等。”

不过,记者通过招股说明书发现,中博生物对亚博特无控制权。“如果双方合作破裂,或者亚博特自行开发或同第三者进行相关合作,可能对发行人的技术服务能力带来损失。”国泰君安张涛指,中博生物将并无控制权的亚博特作为技术支撑,这也给中博生物的后续成长埋下了巨大的隐患。

针对大幅依赖单一客户以及技术合作方存在变数这两大问题,记者昨日下午向中博生物发去了采访函。“这些问题,需要公司董秘进行回答,我已通知了董秘查阅邮件。”在收到邮件之后,对方一工作人员表示。截止昨日20:30本报发稿为止,尚未接到中博生物回复。【详细】

与武汉绿孚关联交易频繁

除了质量纠纷,中博生物与公司第三大股东武汉绿孚频繁的关联交易也惹人生疑。招股书显示,2006年2月22日,两公司签订《蒸汽供应合同》,中博生物向武汉绿孚采购蒸汽,2009-2011年的采购价格分别为164.84万元、173.46万元、171.93万元。2009年9月22日,签订《资产转让协议》,以2549.15万元购买武汉绿孚位于武汉市江夏区金口镇金水闸的4幅国有土地使用权合计129.77亩,以578.85万元购买其14幢房屋合计7425.28平方米。2009年12月8日,签订《资产转让合同》,向武汉绿孚购买配电房及配电设施,其中配电房包括发电房、发配电房和配电房仓库,面积共计182.87平方米,交易价格8.80万元,配电设施交易价格为91.20万元,合计100万元。4年进行了3笔交易,涉及金额将近4000万元。

调查发现,武汉绿孚董事长兼总经理梅元碧兼任中博生物董事;中博生物监事陈国斌则持有武汉绿孚10.54%的股权,同时兼任武汉绿孚财务部经理。根据《公司法》相关规定,监事的主要职责是负责监督董事、经理等管理人员有无违反法律,检查公司业务、财务状况和查阅账簿及其他会计资料。

大同证券IPO投资顾问刘云峰表示,关联交易并非完全不能有,但应该尽量少,且交易金额要尽量小,关联交易的程序必须合规。现行规定没有说监事不能身兼两职,但作为监事,自己是关联方的人,同时公司还与关联方有这么多的关联交易,没有进行利益回避,未来能否对这些关联交易做到秉公处理存疑。【详细】

依赖大客户 八成靠政府采购

作为动物疫苗企业,中博生物主要采取三种销售形式:政府采购形式、代理商经销形式和终端直销形式。公司在招股书中坦称,80%以上的收入来自于政府采购。事实上,关于动物疫苗的政府采购形式一直存在争议。

在客户集中度的问题上,过去三年,湖北省畜牧局采购额占公司营业收入比例分别为55.33%、51.77%和53.56%,对湖北畜牧局销售构成的毛利占公司毛利总额的比例分别为59.84%、54.58%和57.39%。公司披露的报告期前五大客户中的其他对象虽然比例无法与当地畜牧局相比,也均为政府部门。

刘云峰表示,政府采购占比较高,存在较大风险,未来一旦政府不再采购,直接市场化,公司能否继续保持高销量存疑。此外,如果政府对其采购的政策有变,对公司的影响也是巨大的。【详细】

产能利用率连续三年下降

招股书中,中博生物一直强调产能严重不足是公司客户集中度较高的主要原因。而查阅招股书发现,中博生物2009年、2010年及2011年,公司猪用疫苗的产能利用率分别为100.30%、97.55%及92.97%,禽用疫苗的产能利用率分别为104.94%、97.41%、85.56%,均呈现逐年下降的趋势。

本次中博生物募投资项目总额为28693.50万元,其中“兽医生物制品GMP基地建设一期工程”上募集资金投入金额为20882.5万元。目前,同行业内主要企业有中牧股份、金宇集团、天康生物、瑞普生物等上市公司,2010年中牧股份动物疫苗产品的市场占有率为19%;而中博生物则为2.76%,销售额为1.84亿元,较低的市场占有率和销售额能否消化此次募投项目,令人质疑。

刘云峰认为,中博生物产能利用率水平还是比较高的,总体都在90%以上,但公司连续三年的产能利用率小幅下滑,具体原因并不清楚。由于行业竞争激烈,如果是因销量原因或产能扩张后未能及时消化所造成的,公司此次募投项目可能存在风险。【详细】

募集资金主要用途(万元)
项目名称 投资额
兽医生物制品GMP基地建设一期工程20,882.50
企业技术中心项目6,074.00
合 计26,956.50
主要财务指标(万元)
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  出品:金融界网站公司报道组

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自然人股东持股及任职情况简介
序号股东名称持股数量(股)持股比例(%)
1武汉市农业科学技术研究院(SLS)54,314,00062.86%
2温文生4,680,0005.42%
3武汉绿孚生物工程有限责任公司4,186,0004.84%
4刘俊3,500,0004.05%
5北京星光联合投资有限公司3,000,0003.47%
6上海添才投资管理有限公司2,200,0002.55%
7邱恭明2,200,0002.55%
8武汉高科农业集团有限公司(SLS)2,000,0002.31%
9孙志宏1,787,5002.07%
10湖北省高新技术产业投资有限公司(SLS)1,500,0001.74%
中博生物股权结构
中博生物组织结构
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