第 6 期 | 2013年7月11日

  • 跃岭股份涉嫌利益输送被质疑

  • 跃岭股份主营业务过度依赖出口

发行基本资料
发行数量2,500万股
发行后总股本1亿股
注册资本7200万元
法人代表林仙明
所属行业汽车零部件
保 荐 人东北证券股份有限公司

中国证监会2012年3月30日晚间披露了浙江跃岭股份有限公司(以下简称“跃岭股份”)首发招股书(申报稿)。[详细]

跃岭股份IPO四大隐忧

截止目前,跃岭股份任然处于等待上市阶段。通过查阅公司的招股书发现,其存在很严重的问题,分别为招股书粉饰痕迹重重、涉嫌利益输送被质疑、主营业务过度依赖出口、经营模式藏风险。[详细]

焦点调查
公司介绍

浙江跃岭股份有限公司的前身为浙江跃岭轮毂制造有限公司,跃岭股份系一家专注于铝合金汽车轮毂和摩托车轮毂的研发、设计、生产和销售的高科技民营企业,于2010年10月8日成功改制。 跃岭股份地处风景秀丽的浙江省温岭市泽国镇丹崖工业区,地理位置优越,交通便捷。

跃岭股份IPO四大隐忧
招股书粉饰痕迹重重

公司在招股书中表示,报告期内,经营活动现金流量与同期实现的净利润均保持增长的趋势,近三年经营活动现金净流入金额合计金额21,539.69万元,为三年净利润合计金额18,249.29万元的1.18倍,公司经营活动获取现金能力较强,资产收益有较好的现金流入保证,经营周转状况良好。

但与此同时,该公司的速动比率过去三年内一直低于1。公司自己也承认,公司的流动比率、速动比率与同行业上市公司相比较低,公司仍在一定程度上存在短期偿债的压力。

一方面是经营活动产生的净现金流量比净利润还高,另一方面是速动比率比较低,很是奇怪。

某财务专家表示,这要看公司的应收,应付,存货情况,但如果长期这样,就是不正常的,公司或在粉饰经营活动产生的净现金流量,公司有可能把筹资活动产生的现金流归入了经营活动产生的现金流。【详细】

涉嫌利益输送被质疑

2011年1月24日为完善公司治理结构,浙江跃岭股份有限公司进行了改制后的最后一次增资,发行人与联创永溢、中润弘利和浙商创业3家机构投资者及林善求、陈亨明、李小林、连克俭和王世夫5名自然人签订了《增资扩股协议》,分别按人民币8元/股的价格,以现金方式共认购810万股,认购价款合计人民币6,480万元。此次增资后,发行人总股本为7,500万股,注册资本7,500 万元。

招股书对此次增资的5名自然人股东介绍说是董事长林仙明多年的朋友,仅仅是朋友关系吗?然而并非如此,有知情人士向本刊爆料,这5名自然人股东中陈享明、李小林、连克俭是浙江钱江集团的高管,分别自1990年、1988年、1986年担任了钱江集团的前身温岭摩托车总厂副厂长,在钱江摩托(行情,问诊)上市后并分别担任了钱江摩托的董事。钱江集团为钱江摩托发行上市时的第一大股东,后根据浙江省人民政府2004年12月17日签发的浙政发函[2004]42 号文,钱江集团将其持有的钱江摩托21,753.60万股国有法人股的全部股份划转给钱江投资,钱江集团不再持有钱江摩托的股份。分离上市公司国有股权后的钱江集团(简称集团公司非摩部分)采取“国退民进”的方式,整体实施股份制改组,由企业部分在职职工联合整体受让。钱江摩托在其2011年报中对公司其他关联方钱江集团的关联关系介绍是本公司部分高级管理人员控制的公司。【详细】

主营业务过度依赖出口

在查阅招股书发现,如果不出意外,A股一夜之间造就数位亿万富翁的暴富神话将再次上演。

跃岭股份此次拟发行2500万股,发行后总股本为1亿股。据招股书显示,基本每股收益1.19元,以平均市盈率30倍来计算,如果公司顺利上市,那么占有跃岭股份70.61%的林氏家族,将一夜之间身价暴涨。公司控股股东及实际控制人为林仙明、林万青、林信福、林申茂、林平、林斌,其中林仙明、林万青、林信福、林申茂为兄弟,林仙明为林平、林斌的父亲,该6人合计持有公司发行前的股份的比例为70.61%。

公司主要从事铝合金车轮的研发、设计、制造和销售。据招股书显示,2009 年、2010 年和2011 年,公司的出口销售收入分别为40,777.28 万元、59,741.44 万元和77,149.77 万元,分别占同期主营业收入的85.54%、85.82%和89.43%,产品主要出口到俄罗斯、日本、美国、东南亚、欧洲、中东、南美等国家和地区。从公司产品销售市场分布可以看出,出口业务对发行人的影响重大。若发行人产品销往的国家和地区的政治、经济环境、汽车消费政策等发生不利变化,将直接影响发行人的产品出口。这对主营业务面向海外市场的跃岭股份来说,市场风险存在极大的风险。【详细】

经营模式藏风险 毛利下滑前景堪忧

查阅其招股书发现,公司经营模式以出口为主,存在经营风险,此外,成本上升导致毛利率下滑,公司能否延续高增长或成其闯关最大障碍。

浙江跃岭主要从事铝合金车轮的研发、设计、制造和销售,产品主要销往国外市场。由于人民币的升值以及产品成本上升,国内生产的车轮产品在国际市场上的价格优势被削弱。同时,随着2008年爆发的国际金融危机,各进口国相继出台政策限制汽车及零部件进口,妨碍了我国汽车零部件出口的增长。在这种形势下,浙江跃岭以出口为主的经营模式,也变得风险陡增。

另外,退税政策调整对公司利润影响十分巨大。目前公司出口的汽车车轮享受17%的退税率,摩托车车轮享受15%的退税率,所执行的出口退税率都较高。如果出口退税率下调1%,浙江跃岭的净利润变动率将高达-7.39%。【详细】

募集资金主要用途(万元)
项目名称 投资额(万元)
铸旋汽车铝合金车轮项目36,796.00
研发中心建设项目3,376.40
合计40,172.40
主要财务指标(万元)
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  出品:金融界网站公司报道组

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自然人股东持股及任职情况简介
序号股东名称持股数量(股)持股比例(%)在公司任职情况
1林仙明1,296.0017.28董事长
2钟小头1,000.0013.33董事、总经理助理
3林万青1,000.0013.33总经理助理
4林信福1,000.0013.33董事、副总经理
5林申茂1,000.0013.33总经理助理
6林平500.006.67董事、副总经理
7林斌500.006.67总经理助理
8彭桂云225.003.00董事、总经理
9林善求100.001.33未担任职务
10陈亨明80.001.07未担任职务
跃岭股份IPO四大隐忧:招股书粉饰痕迹重重
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