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科德投资苏海彦谈国内外经济形势对银行股的影响

科德投资苏海彦谈国内外经济形势对银行股的影响
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  8月29日(周一),一则“央行计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围”的消息让银行股大跌。不但国内每一次宏观经济政策的变动都让银行股“打喷嚏”,对于国际经济形势的变化,银行股也较其他行业更为敏感。到目前为止,16家上市银行都发布了2011年中报。银行股的中报业绩总体仍然实现了高增长。和靓丽业绩相对应的,是银行股一直不见起色的股价,市场俗称“白菜价”。本期的财务解码请来科德投资高级分析师苏海彦为我们解读近期国内外经济形势对银行业和银行股的影响。【访谈实录】 【评论】 【查看往期专题】

本期导读:银行股靓丽的中报业绩说明了什么?宏观经济政策如何影响银行股的业绩?最近的国际经济形势对银行业造成什么样的影响?科德投资高级分析师苏海彦女士为我们做专业解读。

苏海彦
苏海彦
科德投资证券执业投资顾问,中国证券业协会注册执业分析师,曾师从美国证券分析专家。
广东科德投资顾问有限公司是首批经过证监会认证的证券投资咨询机构和国内首家通过ISO9001质量管理体系认证的具有证券投资咨询资格的公司,也是迄今为止国内唯一通过国际专业认证的证券咨询公司。

  你如何评价今年上半年上市银行的业绩表现?

  苏海彦:从今年上市银行公布的中报来看,业绩上总体依然呈现了比较高速的增长,其中四大国有银行的平均净利润增长率达到32%左右。促使上市银行业绩增长的因素主要有两点:1. 存款和贷款总量均有所增加;2.息差收入有所增加。

  您如何评价目前银行的资产质量?您认为银行资产质量是否会受到地方融资平台的影响?

  苏海彦:从银行的资产质量来看,目前还是比较幼稚的。从今年中报和去年中报的对比来看,银行的资产质量有所提升,坏账率普遍下降。对于地方融资平台的债务,银行均采取了逐笔审核担保抵押物的措施,同时拨备覆盖较为充分。总体来看地方融资平台对于银行的冲击力比较有限。

  房地产行业的严厉调控政策对银行业有什么样的影响?房地产行业未来的变化是否是影响银行业的一个重要因素?

  苏海彦:从单个行业的信贷量来看,国家针对房地产行业的信贷调控确实给上市银行地产信贷增长带来了较大压力。但银行在应对地产调控方面的准备是非常充分的。随着中间业务的迅速发展以及信贷结构调控效果逐步显现,房地产调控对于银行业盈利能力的影响将逐步弱化。

  您认为最近的国际经济形势对我国的银行业产生影响的因素主要有哪些?

  苏海彦:目前的国际经济形势比较复杂,影响银行业的主要因素有:人民币升值;欧洲债务危机;美元贬值;国内实施经济结构调整。【详细

银行股中报透露了什么?

民生银行
民生银行净利润增长率领先其他15家上市银行

  截至8月31日,16家上市银行均公布了2011年的上半年业绩。报告显示,16家上市银行今年上半年共实现归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)4610.89亿元。如果按半年180天计算的话,这16家银行今年上半年每天净赚25.616亿元。

  其中,工农中建交这5家大型商业银行上半年共实现净利润3618.82亿元.其中,净利润总额最高的是工商银行,为

1094.81亿元;净利润增长速度最快的是农业银行,增速高达45.43%。

  其它的股份制银行也取得了不错的中期业绩。比如近期因为史玉柱和中国人寿增持而受到广泛关注的民生银行,中报显示,其上半年净利润139.18亿元,同比增长56.98%,在16家上市银行排名第一位。

  苏海彦认为,促使上市银行业绩增长的因素主要有两个。一个是存款和贷款总量均有所增加。以中国银行为例,上半年的存款总额从去年同期的7539153百万增长到8096431百万元,同时,贷款总额从5660621百万元增长到6216524百万元。存款额度增加确保银行有充足的可贷出资金,而贷款额度增加则直接提升了银行业绩。

  另一个因素是息差收入有所增加。央行上调存贷款利率导致今年上半年银行息差收入明显增长。以建设银行为例,与去年半年报相比,净息差从2.32%上升到2.66%,利息收入达到1457.06亿元,比上年同期增长279.07亿元,增幅为23.69%。

  尽管上市银行上半年取得了不错的业绩,但苏海彦认为,从银行的资产质量来看,目前还是比较幼稚的。从今年中报和去年中报的对比来看,银行的资产质量有所提升,坏账率普遍下降,这主要得益于管理层对于信贷方面的监管措施愈发严格。另外,各家银行的拨备覆盖率也都明显提升,其中四大银行普遍提升幅度都在20%以上,多数银行的拨备覆盖率超过200%。这显著提升了银行对于信贷风险的防范能力。

  对于市场关注的地方融资平台债务,苏海彦认为总体来看,对于银行的冲击比较有限,因为各家银行均采取了逐笔审核担保抵押物的措施,同时拨备覆盖较为充分。比如,中国银行的公告显示地方融资平台贷款90%现金流全覆盖或基本覆盖,其中全覆盖的占77.3%,基本覆盖的占11.8%。【详细】【评论】

银行股

宏观经济政策对银行股影响几何?

  从去年到今年的宏观经济政策对银行的业绩,甚至盈利模式都产生了深远的影响。苏海彦认为,从上市银行的业绩表现来看,宏观经济政策对银行业的影响主要体现在以下三个方面。

  首先,管理层持续倡导实施稳健的货币政策,对信贷总额、信贷发放节奏和信贷投向进行严格监管。虽然银行信贷收入仍然取得了较好的增长,但是信贷总额和节奏的控制使得银

房地产调控
房地产调控对于银行业业绩的影响将逐步弱化

行放贷上的冲动较预期有所减弱。存款准备金率从2010年末的18.5%提升至2011年上半年的21%,银行可放贷资金的比率有所下降。

  为了应对信贷紧缩政策,上市银行主要采取的应对措施有:根据国务院关于扶持“三农”的指导意见,加强了农业方面的信贷支持,积极开发有关三农的信贷产品,并在农村积极拓展村镇银行等定点支持项目;在贷款方向选择上,对高污染高耗能的企业普遍减少信贷投放,增加了对新能源、新材料和节能环保等新兴产业的信贷投入;各家银行积极开发针对中小企业的金融服务品种,对中小企业的贷款额度有所增加。

  苏海彦预计,以上三点变化都是当前政策积极支持的,在下半年的银行盈利模式中仍然会发挥重要作用。

  其次,在国家促进消费政策的影响之下,银行个人贷款业务中非住房贷款大幅上升,侧面减小了地产调控带来的影响。

  再次,国家继续实施房地产调控,这迫使银行对于地产企业的贷款比之前监管更为严格。从单个行业的信贷量来看,国家针对房地产行业的信贷调控确实给上市银行地产信贷增长带来了较大压力。但是,银行方面顺应调控要求作出了积极的调整,采取了控制地产信贷总量,加强对抵押物的考核,严格控制客户准入标准以及加强贷款后续管理等主动调控防止了地产调控带来的信贷风险。与此同时,银行积极发展信用卡等中间业务,增加对国家支持的行业的信贷,不但弥补了房地产信贷减少带来的盈利差距,而且业绩还在基础上实现了显著增长。由此可见,银行在应对地产调控方面的准备是非常充分的。随着中间业务的迅速发展以及信贷结构调控效果逐步显现,房地产调控对于银行业盈利能力的影响将逐步弱化。【详细】【评论】

银行股

国际国内经济形势将如何影响银行股?

美国银行
美国银行近期决定卖掉其持有约一半建行股权

  今年下半年可能会有哪些宏观经济政策出台?这些政策又将对银行业产生什么样的影响?苏海彦认为,在权衡对经济发展的影响之后,预计管理层会在货币政策上做出一定的调整,加大对中小企业的政策扶持力度,这其中包括金融上的倾斜。一旦对中小企业的信贷放松信号发出,必将会给银行下半年的信贷收入增长注入新的动力。

  另外,《巴塞尔协议三》将于2012年1月1日开始逐步实

施,主要内容是关于资本充足率的变化。从目前来看,我国对于银行业资本充足率的监管标准要严于巴塞尔协议三,因此协议的实施对于我国银行的直接冲击有限。然而,不确定性比较大的地方在于我国多家上市银行引进了国外银行资本作为战略投资者,一旦这些战略投资者资金需求受到冲击,不排除出售股份的可能。比如近来,美国银行在禁售期届满即决定沽出其约一半的建设银行股权。

  苏海彦预计,在人民币国际化呼声渐高之时,国际清算业务的需求量将大幅提升。与此同时,RQFII业务也有望展开。人民币回流机制的形成将会带动人民币业务的国际需求,这为中资银行的国际化拓展提供了机遇。

  最近的国际经济形势复杂多变,苏海彦认为影响银行业的主要有四个方面的因素:

  1、人民币升值。在人民币升值的大趋势之下,热钱的流入将呈现增长趋势,这就要求我国银行业在热钱监管方面发挥更积极的作用,否则一旦热钱进驻引发资产泡沫,信贷的投放将直接受到抑制。

  2、欧洲债务危机。从当前形势来看,欧洲债务危机距离根本解决还有较长的距离,在此之前风险随时有可能再次发生。一旦欧洲债务危机形势再度变得不利,我国银行业也将不可避免地受到影响。首先,经济复苏进程受阻将引发宏观经济困难;其次,部分银行持有的欧洲债券将会受到损失;第三,一旦危机发生,不排除欧美战略投资者撤资自保。

  3、美元贬值。如果美元贬值的趋势继续,银行持有的美元资产价值将有可能下跌,这就对银行的对冲能力产生了较高的要求。

  4、国内实施经济结构调整,行业间的政策变化预计将使得政策支持行业和其它行业的区别增大,这就要求银行在信贷结构调整上有较强的宏观预判能力。【详细】【评论】

银行股

  出品:金融界网站公司报道组

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焦点调查
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持续紧缩货币政策 点击投票
地方平台债 点击投票
人民币升值 点击投票
国际经济环境不佳 点击投票
银行高管大话银行股

今天在全世界已经很难找到像中国很多优质蓝筹公司这么好的投资机会。你看看它们的PE(市盈率)和PB(市净率)值,看看它们持续利润的成长和它们的经营管理,一个清醒的投资者会做出自己的正确判断。

 ——工商银行董事长 姜建清

从长远发展来看,中行股票是几大银行中潜力最大的股票,希望投资者投资中行股票。至于现在中行股票价格表现不理想,这和投资者对未来发展前景的判断有关。我们对于未来中国银行盈利水平的提升充满信心。

 ——中国银行行长 李礼辉

银行股现在估值太低了吧,低于整个A股大盘的估值水平。有的银行的市净率水平只有一点几左右,而且市盈率的水平只有6倍、7倍或8倍这样的水平。所以,有钱赶快买。

 ——农业银行副行长 潘功胜
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